2019年年初，隨著產品數量和市場體量的不斷增長，DeFi受到金融界的廣泛關注，成為了長期不衰的熱門概念。被寄予厚望的區塊鏈新技術，加上顛覆性的新金融模式，DeFi的發展前景被人們所無限看好，一些機構和投資者，更是將DeFi視為金融科技創新領域的「革命運動」，相信其可以釋放出巨大的力量和價值。而在MakerDAO、Compound、Balancer等明星項目接連發力之後，DeFi的通證市值和資金體量聯袂上漲，不斷創下新高。DeFi的概念、生態、應用，以及未來的發展空間，也再度成為行業的討論重點。
什麼是DeFi
DeFi是Decentralized Finance（去中心化金融）的縮寫，由Dharma Labs 的營運長 Brendan Forster首次提出，也被稱為「分布式金融」或者「開放金融」。通常指去中心化網絡中構建的金融智能合約及應用，例如：數字資產借貸、理財、交易、發行、投融資、衍生品等。在傳統金融體系中，各類金融服務離不開中心化機構的管理和調控，而DeFi則是旨在打造無中心化實體的點對點金融系統，為參與者提供一個開放性的替代方案。
眾所周知，在傳統金融體系中，中心化機構扮演著至關重要的角色：大幅提升了市場的運作效率和規模上限，但是中心化的金融機構，也帶來了很多問題。例如：不透明不公開、超發嚴重、債務過度、通貨膨脹等，甚至在各類問題積重難返的情況下引發金融危機。2008年的全球金融危機，便是以「去中心化」和「透明」為核心的區塊鏈技術橫空出世的背景之一。基於去中心化網絡的DeFi，同樣具有改變當前金融結構的能力。
DeFi中數字資產、智能合約、應用等組成部分，就如同樂高模塊一般，可以根據需求組合成各類金融產品和服務，所以DeFi也被成為「貨幣樂高」。
與傳統金融相比，DeFi具有以下一些特點和優勢：
一、沒有中介和第三方機構，由代碼和智能合約構建新的信任體系，減少了交易摩擦，降低操作成本和信任成本。而且，結算在鏈上自動執行，無需擔心違約。
二、系統開放而透明，無需KYC和參與許可，任何人都可以擁有自己的私鑰和訪問權限。
三、系統是開源的，任何人都可以構建自己的金融產品，向他人提供相應的服務。這無疑加速了金融創新的進度，豐富了金融生態，從而提升市場的流動性。
四、可以實現利率的即時調整，參與者可以隨時加入或者退出。
不可否認，目前的DeFi還處於比較初級的階段，與「解決傳統金融頑疾」的願景相去甚遠，也存在著很多無法忽視的問題。例如：DeFi項目的安全性和穩定性，取決於智能合約的完備程度和風控水平。智能合約中存在的安全漏洞，通常會引發被盜、匯率套利、閃貸攻擊等風險，導致投資者出現不同程度的損失。而且，相對於傳統金融產品，DeFi產品的使用門檻和認知門檻較高，發展也受限於底層公鏈的技術和性能。除此之外，還存在著流動性風險，以及超額抵押和代幣價格波動過大而引發的清算問題等。
不過，這些瑕不掩瑜的問題，並沒有限制DeFi市場的增長：2018年間，去中心化借貸平臺的活躍貸款餘額從600萬美金增長至7100萬美金，增幅超1000%。而在今年，DeFi的鎖倉資產和代幣市值更是聯袂大幅上漲：總市值突破60億美元，在兩個月內漲幅超500%，鎖倉資產也從年初的7億美金，增長至現在的17億美金，漲幅超140%（數據來源defipulse）。同時，去中心化交易所的交易量也在過去的一個月中創下了15.2億美元的歷史新高，環比增長近70%（數據來源Dune Analytics）。
目前，DeFi的主要應用分為以下三個領域：
1. 借貸（Lending）。借出方抵押資產獲得新資產並支付利息，出借方存入資產獲得穩定利息收入。例如Maker和最近強勢登頂DeFi市場的Compound；在鎖定資產市值排名前十的Defi項目中，借貸就佔了5個位置。
2. 去中心化交易所（DEX）。從撮合到清算，去掉一切可以去掉的中心化環節，並採用自動做市協議。例如：六月累計交易量高達4.46億美元的Uniswap。在鎖定資產市值排名前十的Defi項目中，去中心化交易佔據了3個位置；
3. 衍生品（Derivatives）。與中心化交易所目前的槓桿交易比較類似。
其中，又以借貸的需求最為強烈。有人想以抵押數字資產，通過借貸獲得現金流。也有人想利用手中的閒置數字資產進行放貸，從而獲得利息。目前，借貸是DeFi生態中最重要的組成部分。以Compound為例：Compound是構建在以太坊網絡上的去中心化借貸協議，上線於2018年9月，並在2019年11月從Andreessen、Horowitz、 Paradigm等風險投資公司籌集資金2500萬美元。Compound支持ETH、DAI、REP、WBTC、SAI、ZRX等多種資產，用戶可以通過抵押其中一種數字資產，獲得另一種數字資產。借款利率由Compound智能合約根據市場對資金的供需關係實時確定，同時，當借款人的抵押資產價值低於清算閾值時，其智能合約就會發起強平清算。
6月16日，經社區投票通過，Compound發行1000萬枚治理代幣COMP，並將其中的432萬枚，以每日2880枚的速度分發給借貸參與者，即「借貸挖礦」。6月19日，COMP首次上線交易，價格從70美金一路上漲至360美金。之後有所回落，目前市值約為19.1億美金，排在DeFi項目市值第一位。而Compound的鎖倉資產也不斷攀升，目前以5.9億美金佔據DeFi市場榜首，為鎖倉資產總量的34.94%。
OKEx CEO JayHao表示：雖然「借貸即挖礦」的模式存在爭議，但這絲毫不影響Compound的價值以及對DeFi行業的推動作用。據悉，OKEx已於近期陸續開通COMP的現貨市場，槓桿及永續合約交易。
目前，DeFi憑藉著Compound的橫空出世，鎖倉資產和市值體量均獲得了爆發式的增長。但這並不意味著限制DeFi發展的痛點已被解決。DeFi的發展，仍然任重而道遠。
（本文為商務投稿）