根據國家最新規定，每人每年都有5萬美元換匯額度，當年不用則第二年作廢。
文 | 一豐
又一次臨近年底，當下人民幣兌美元匯率6.62，近三個月人民幣兌美元匯率大體在6.55～6.65的區間震蕩，這一價格較年初升值幅度接近5%，人民幣兌三大籃子貨幣也總體平穩。遙想2016年底市場一致看空的情緒，真的是恍如隔世。當下，很多人今年的換匯額度還沒有用完，一眨眼明年的5萬美元額度又要來了，換還是不換，這確實是一個問題！
展望2018，我們覺得判斷人民幣匯率走勢以下幾個方面需要再觀察梳理：
（一）經濟增長怎麼樣？基本面支持匯率穩定嗎？
從今年以來的經濟走勢看，2017年，中國增長的主要驅動因素在於地產「去庫存」與周期品「去產能」，疊加需求刺激政策帶來的盈利改善。以房地產和基礎建設為支撐，「中國製造」和「消費升級」概念推動了經濟向高水平提升。從觀測數據看，2017年中國名義GDP接近10%的潛在產出水平，未來中國產出缺口將逐步走平，名義GDP增速很可能在潛在產出附近波動，出現顯著偏離的可能性並不大。由此推測，2018年中國經濟增長仍可能維持在6.7%左右，通貨膨脹有所抬頭但亦相對溫和。消費端，雖然居民槓桿率這兩年上升較快，在2017年底很可能達到50%，但與發達經濟體相比，仍處於安全區間，居民加槓桿仍將存在趨勢性上行的動力；投資端，雖然暫時看不到新一輪產能周期的整體啟動，但越來越多的行業出現了產能擴張的跡象。相對平穩的經濟運行，為匯率穩定營造了較好的基本面環境。
（二）貨幣政策怎麼樣？會影響資本流動嗎？
今年以來，中國貨幣政策制定者保持了相當的定力，維持了實質中性（某種程度上講甚至出乎預料），銀監會年中對金融亂象集中整治，造成影子銀行體系增長放緩，廣義貨幣M2供給量已連續數月落於10%以內。受此影響，債券市場利率年內顯著上行，長期國債利率從2.8%升到了接近4%，銀行理財的收益率也到了5%附近喔（很可惜，美元理財收益率漲的不多，2%出頭，若年初換了美元買理財，匯差利差裡外吃虧）。觀測目前市場境況，市場流動性狀況仍然是「易緊難松」，由此帶動的廣譜利率水平在未來一段時間將進一步上行，導致中美無風險收益率利差進一步走闊。雖然市場對於12月美聯儲加息預期確定性較高，但是由於中美間利差存在相當的保護，加之投資者對2018年美國加息步伐仍感到懷疑，資本跨境流動在未來一段時間看不到大幅惡化的可能。一個有意思的現象是，由於境內銀行間市場同業存單（NCD）發行利率持續高位，已有海外資本通過「貨幣互換+NCD」來投資境內市場，套利資本出現重新回流。
（三）我們的家底還夠不夠厚？能應對衝擊嗎？
今年前11個月，中國進出口數據增長在波動中前行，貿易形勢在世界經濟緩慢復甦中企穩回暖。2018年，全球經濟可能仍將保持在復甦的道路上，刺激性政策逐步退出，發達經濟體預期增長還不錯，將對中國出口形成有力支撐。另一方面，作為資本流動的蓄水池，中國外匯儲備穩定在3萬億以上，近幾個月反彈到3.1萬億，今年全年外匯儲備餘額穩定，並出現了重新蓄水的跡象。反映流量的結售匯、外乎佔款數據也出現了一定程度的好轉。最難能可貴的是，在外管局表態退出常態化外匯幹預措施後，人民幣匯率依然穩固，甚至曾一度衝高至6.43，反映了市場情緒的改善穩定。
誠然，人民幣兌美元匯率的穩定，與美元整體偏弱有較大關係，也和中國對於跨境資本流動的強監管有關。但無論如何，近期市場的聲音中，少了一些恐慌，多了一些淡然，這對於增加人民幣匯率的穩健性大有裨益。
好了，回到正題，年底了，咱那點美元額度還用不用啊？建議大家不要緊張，可以先買一些銀行理財，畢竟收益率還不錯，如果是長期的資產配置，當然也不用刻意等待。
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