金百臨諮詢 秦洪
2020-12-14 18:28 來源：澎湃新聞
周一A股市場出現了較為活躍的走勢。其中，硬科技股、大消費領域的龍頭股出現領漲態勢，比如金山辦公（688111）、金龍魚（300999）等，此類個股又是科創50指數、創業板的成分股，使此類指數明顯有領漲態勢。
兩個方面積極信息上周末的輿論傳出了積極的信息。這主要體現在兩個方面，一是技術平臺的壟斷的相關信息引起了相關各方的高度關注，比如根據《反壟斷法》規定，市場監管總局對阿里收購銀泰商業股權、閱文集團收購新麗傳媒股權、豐巢網絡收購中郵智遞股權等三起未依法申報違法實施經營者集中案進行了調查，這意味著技術領域的壟斷特徵有望降低。這對於科技創新來說，無疑是一個積極的信息，因為這其間透露出相關各方不希望龍頭企業過於壟斷而抑制中小企業的創新。因此，科創板、創業板等硬科技股較為集中的指數出現了資金淨流入的態勢。
二是需求側改革的風向漸漸增強，這從一個側面說明了未來中國經濟更依賴於內需。其實，從前期輿論關於內循環的說法，就表明我國經濟已經進入到一個新的發展階段。而且，這也有著極強的數據支撐力度，畢竟人均GDP已到了發展內需為主的經濟周期。所以，當需求側改革成為輿論焦點之際，秉承跟著政策導向走的主流資金敏銳地意識到消費將繼續引導市場的取向，因此，熊貓乳品（300898）為代表的乳製品、金龍魚（300999）為代表的廚房消費品股成為市場各路資金競相追捧的標的證券。
重歸賽道投資模式如此的信息其實就意味著我國未來的經濟增長引擎進一步清晰，那就是以科技創新為代表的硬科技、內需為引擎，推動我國經濟結構轉型、產業升級。這恰恰是2019年以來的投資主線，也被輿論稱之為賽道投資模式，主要是以大科技、大消費、大醫藥、大券商為代表。
只是由於此類領域的龍頭品種經過了近兩年的持續上漲，估值漸趨高企。所以，在均值回歸的內在能量牽引下，有獲利籌碼今年三季度至今從這些領域的龍頭品種中撤出，而流入有低估值優勢的順周期主線中。由於順周期主線疊加了低估值、低價位以及產品價格回升等諸多優勢，因此，順周期主線一度成為A股的投資主線。
但是，畢竟順周期主線只是經濟發展的壓艙石，有著濃厚的存量經濟烙印。而賽道投資模式對應的相關領域，則是經濟增長的引擎，是中國經濟的未來，是典型的增量經濟模式。甚至在某種程度上，可以講還是中國經濟的未來希望之所在。這其實也是我國在2018年底提出科創板、2019年迅速落地的邏輯之所在，也是註冊制從科創板試行推廣到創業板，並有望迅速在A股市場全面推行的邏輯之所在。這些信息的疊加，就說明了賽道投資才是A股的持續主線。
其實，無論是美股為代表的海外證券，還是A股的投資歷史，均顯示出有著廣闊增量經濟預期的產業領域，才是高成長股的集散地，才是主流資金競相追捧的投資主線。所以，隨著上周末輿論的轉變，主流資金再度回流賽道投資模式。
因此，不排除在未來一段較長時間內，大醫藥、大科技、大消費、大券商為代表的賽道投資的相關領域的龍頭品種反覆活躍的可能性，也就意味著創業板指、科創50指數有望反覆活躍。在操作中，也可跟隨當前主流資金的動向，重新切回賽道投資模式中。
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