南潯古鎮逆流掛牌，為哪般？

【品橙旅遊】「湖州一個城，不及南潯半個鎮」一說距今已四百年有餘，彼時的南潯因蠶絲貿易名震江南，如今的南潯憑藉古風古韻揚名海內外，並成為江南水鄉一眾古鎮的典範與代表。

江南水鄉古鎮眾多，大多都以藏在深巷人未知的姿態向世人展示；但南潯古鎮卻一反常態，向資本市場拋出了橄欖枝。在國內旅遊遭遇「新冠」黑天鵝的背景下，究竟是出於何種考慮選擇申請掛牌新三板呢？又有哪些「過人之處」呢？又會給國內目的地旅遊帶來哪些新趨勢呢？一連串的問題，落到這家截至目前唯一擬掛牌新三板的旅遊企業身上。

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此南潯非彼南潯，「苦等」一年再掛牌

近日，湖州南潯古鎮景區經營管理股份有限公司（簡稱：南潯古鎮）向股轉系統提交掛牌申請材料。但此南潯古鎮非彼南潯古鎮景區。

南潯古鎮於2014年註冊成立，由湖州南潯旅遊投資發展集團有限公司（66.67%）和湖州南潯潯跡影視文化發展有限公司（33.33%）持股，湖州市南潯區財政局通過湖州南潯旅遊投資發展集團有限公司（簡稱：南潯旅投）持有南潯古鎮100%的股份，從而成為其實際控制人。

實際上，2015年被評為國家5A級景區的南潯古鎮景區，其整體運營是由浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司負責，南潯古鎮僅僅是運營景區內的水上遊船觀光遊覽服務和景區相關餐飲、百貨銷售業務。與此同時，浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司的實控人同樣為湖州市南潯區財政局，也就由此在業務上形成關聯。

值得一提的是，由於浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司負責整個南潯古鎮景區的運營，並由其負責統一開發整個南潯古鎮景區的票務系統（包含門票和船票），故南潯古鎮的船票收入（除現金收入之外）統一由浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司進行代收。在景區船票收入方面，由南潯古鎮與浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司進行結算。

早在2019年8月15日和9月30日，南潯古鎮進行股改時，南潯旅投和南潯區國資委先後批覆南潯古鎮同意其進行股改並向股轉系統申請掛牌。同年10月30日，南潯古鎮完成股改。從時間跨度上來看，除湖州南潯潯跡影視文化發展有限公司在增資南潯古鎮中存在瑕疵外，更大的因素來自因疫情導致的不確定性，致使南潯古鎮提交材料的時間被一再延遲。

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剝離內河遊船，獨家遊船優勢

要想在南潯古鎮景區從事水上遊船觀光遊覽服務，就勢必需要獲得南潯旅投的授權。也正是因南潯古鎮、南潯旅投以及浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司之間存在實控人一致的情況，才讓南潯古鎮擁有在景區內水域經營水上遊船觀光遊覽服務20年（2019-2039年）的獨佔許可運營權。

同時，出於加強南潯古鎮盈利能力和避免同業競爭的目的，2018年11月，南潯古鎮耗資81.55萬元購買浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司遊船業務的經營設備，其遊船業務相關人員也轉移至南潯古鎮範圍內。這也成為南潯古鎮2018年最大的一筆採購交易。由此，將浙江南潯古鎮旅遊發展有限公司遊船業務實現剝離的同時，將該部分業務與南潯古鎮業務實現整合。

2018年，南潯古鎮實現營收1,415.47萬元，其中遊船業務收入631.66萬元，佔總收入的44.63%，毛利率達到60.85%；2019年，南潯古鎮遊船業務實現825.98萬元，佔總收入的54.69%，毛利率達到62.55%。與國內主要從事內河遊船業務企業相比，其遊船業務毛利處於中等水平。除此之外，南潯古鎮還下轄7家景區內店鋪，以此支撐起其零售餐飲、百貨業務。

總體而言，南潯古鎮的突出特色在於實控人對景區的絕對控制權下對資源的使用與分配。由此也彰顯出南潯古鎮所擁有的兩大優勢：即股東優勢和獨家的水上經營許可（權）優勢，這也是南潯古鎮此番掛牌新三板的亮點。

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內河遊船成古鎮遊亮點

相較於南潯古鎮景區剝離內河遊船業務，組建新的內河遊企業申請掛牌新三板的操作，已不是新鮮事。

據中博文旅研究院不完全統計，相繼在新三板掛牌從事內河遊船業務的6家企業，其從事的主要業務大同小異，均為內河遊船觀光遊覽，只是所在水系（含支流）不同。從北方海河水系的海河遊船（870350.OC）到長江水系的瘦西湖（871343.OC）、秦淮風光（872618.OC）、大美遊輪（831408.OC），到珠江水系的藍海豚（871599.OC），直至如今的南潯古鎮。目前，國內開發比較完善的水系主要集中在長江水系的中下遊及上遊部分支流和珠江水系，其間交叉著連通長江與黃河的京杭大運河發展起來的內河遊船項目，如無錫古運河（872863.OC）。

古運河在京杭大運河江蘇無錫古運河一段從事觀光遊覽；秦淮風光擁有在內秦淮河約10華裡內河水道內經營水上遊船遊覽項目的獨家經營權，該水道涵蓋南京夫子廟-秦淮風光帶核心地段；瘦西湖擁有揚州市瘦西湖風景區內部水上經營遊船的特許經營權，其遊船是該風景區水上唯一指定的交通工具；藍海豚覆蓋廣州珠江水上遊船觀光業務、遊船冠名業務以及定點道路客運業務；海河遊船是海河幹流唯一一家經營遊船觀光遊覽的企業；大美遊輪主要從事長江幹線重慶至武漢段的水上旅客運輸服務。上述7家（含南潯古鎮）企業，民營企業僅有大美遊輪一家，其餘6家均為地方國有企業。

從掛牌企業從事內河遊船的水域和規模上來看，由於其具有明顯的地域性，因此內河遊船發生直接競爭的可能性不大，但其發展趨勢已經從傳統的大江大河逐漸延伸到成熟的城市內河領域。實際上，內河遊船在資本市場上的較量，反映出的是目的地旅遊的成熟程度。越是成熟的目的地，其作為配套系統的內河遊船業務也就越完善和健全。

以河運為基礎的遊船觀光業務作為相對稀缺的資源，內河甚至內湖已成為目的地景區標配之一。在國有景區門票價格持續下調已成定局的背景下，如何挖掘內河遊船業務，提升目的地景區整體營收，已成為擺在目的地景區面前的可持續發展的重要課題。

國有企業作為內河遊船領域的持有和競爭者，其相繼掛牌新三板的舉措，或將開闢除景區土地資源競爭之外的新戰場：內河（湖）遊。但由於內河遊船競爭主體整體體量較小，且受到地方國有財政支持的內部因素，以及新三板交易流動性較差的外部因素影響，導致外部資本較難介入。因此，造成短期內這輪競爭不會上演。值得關注的是，2019年8月19日，南紡股份（002059.SZ）採取發行股份和募集資金的方式，獲得秦淮風光51%的股權，對應2.72億元的資產。本次交易完成後，景區水上遊覽業務在成為南紡股份主營業務之一的同時，也為南紡股份轉型文旅打下了基礎。可見，優質內河遊資產還是比較容易獲得資本市場青睞的。

隨著國內疫情逐漸進入下半場，南潯古鎮作為旅遊類公司，在此時刻逆流掛牌新三板，從大的層面而言，無疑表明國內旅遊逐步恢復的趨勢；同時作為國企理應起到表率，對提振地方經濟發展具有一定的引導意義；從小的方面而言，當前掛牌新三板的難度尚小，對於規範和完善企業治理結構和管理體系，具有一定的現實意義；對南潯古鎮景區而言，更大的意義或許在於整個南潯古鎮景區未來與資本市場的對接上。