來源：金融界網站
來源：本文摘選自天風海外策略
阿里到底何時能進港股通？
我們在此前報告裡討論過，雖然阿里已經被納入恒生綜指，但何時納入恒生指數和港股通仍存變數。
我們的觀點是：最樂觀情況，阿里上市約6個月後可能納入港股通。
我們對阿里進入港股通做三種情況的討論：
A）單純考慮「同股不同權」：鑑於阿里應可滿足日均市值不低於200億港元和總成交額不低於60億港元的要求，則只需要上市滿6個月及20個港股交易日後可納入港股通。
B）阿里目前在香港仍是第二上市，目前上交所、深交所均未對「第二上市」公司做出納入港股通的相關解讀和辦法修訂，也未有「第二上市」公司納入先例。因此，若內地監管機構對「第二上市」屬性做出指導，可能會對阿里納入港股通的進程產生變數。
C）阿里在未來可以將更多的美股ADS轉換到港交所登記註冊並交易，但如果阿里在最近財年內全球交易量的55％及以上均在港交所交易，則阿里會失去「第二上市」屬性，被視為在香港進行「雙重主要上市」，並可以將第一上市地從美國改為香港。如此阿里則可以視為類似小米、美團的「單純」同股不同權公司，而遵照當前「同股不同權」納入規則。
但C）情況我們認為應是較為長期的發展過程，並且一旦阿里選擇將大部分交易放在港股市場，並將香港作為「第一上市地」，往後還會面臨重新適應不同交易所的上市規則和豁免、披露等問題，並可能新增合規成本。
綜上，我們認為基於現行港股通納入實施規則，阿里最快或可於上市約6個月後可以納入港股通。但我們仍然強調，阿里由於「同股不同權」、「第二上市」、「美港股可相互轉換」等特殊性，後期納入相關指數和港股通的具體規則，還需等待內地交易所及港交所的指導意見。
此外針對何時納入恒生指數，恒生指數由港股核心50隻藍籌股組成，目前不允許納入「同股不同權」和「第二上市」公司，恒生指數公司於2020年1月13日開始進行是否允許恒生指數納入「第二上市」和「同股不同權」公司的諮詢，並預計於2020年5月公布諮詢結果。若諮詢結果允許阿里納入，我們認為最快會在20年8月的恒生指數季度檢討中獲批，並在9月納入。
整體來說，阿里「回歸」港股，面向更加熟悉公司業務的「本土市場」和內地資金，往後隨著港股通的納入獲得「南下資金」，有可能對內外資定價權產生再平衡。而且阿里上市以來示範效應明顯，日前彭博報導港交所與攜程網易等探討二次上市事宜，顯示出港交所在擁抱新經濟公司上保持開放態度，我們認為港股經歷19年波折後，會循著「新經濟+南下資金」力量雙重加強的路線，重拾活力。