來源：中國經濟網
原標題：諾德基金鄭源：今年權益市場結構性行情明確 重點配置此類產品
中國經濟網北京3月13日訊 （記者 康博） 今年的A股市場對於權益基金的投資者來說波動異常劇烈，與此同時，在全球流動性寬鬆的背景下，固收類基金的收益率也無法令人滿意。在這種情況下，對於想賺取超額收益又要兼顧風險防範的穩健性投資者，投資FOF基金不失為一個兩全的選擇。
而根據諾德基金FOF投資總監鄭源介紹，目前市場上的FOF產品投資策略分為兩種，一種是風險分散配置型，這類產品更接近固收類基金，追求收益的穩定性。而另一類是資產輪動型，更接近股債輪動型基金產品，會根據市場不同的情況，調整股票和債券資產的配置比例，來獲得相對彈性更高的收益。投資者在投資FOF基金時，首先要選擇符合自己投資預期的產品。
對於FOF這類基金產品的差異，鄭源表示，最大區別在於產品定位和投資策略。另外，資產配置的比例會成為同類型產品表現差異的主要影響因素之一。在這兩者大體相同的情況，每類資產中，對於細分beta的把握也會造成一定程度的差異，特別是權益類資產中，風格和行業板塊的配置差異會造成比較顯著的差異。最後，具體標的基金經理的管控能力對產品業績的影響也會比較明顯。
鄭源判斷，今年權益類市場會有比較明確的結構性行情，行情的主線將圍繞科技成長展開。因此，今年投資基金可以重點配置偏向這一類型的產品。
而具體到鄭源管理的諾德大類精選（FOF），在選擇基金上，除了利用業績、風格和能力分析等傳統的基金評價角度進行標的挑選外，還引入了行為分析進行基金組合構建。鄭源介紹：「與追求類固收的穩健收益投資模式不同，我們更加注重找尋市場中資產以及細分領域的機會來為持有人獲取更多的收益。」
以下為問答實錄：
問：我們看到在經歷了去年的普漲之後，今年A股的波動非常大，在這種情況下，您覺得投資者應該如何配置自己的基金投資組合？
答：我們一直認為從投資者的角度出發，投資公募基金是資產配置的一部分，因此，投資者在投資基金的時候，應該首先明確自己的投資目標，是希望獲得較少波動、穩定的收益，或者是承受一定的波動來獲得較高的收益。如果是前者，公募基金中貨基或者債基是比較合適的配置方向。而對於後者，重點的配置方向就要偏權益類型的基金了。
就今年的權益基金配置而言，我們首先要考慮市場的好壞，也就是市場有沒有機會。從我們的判斷來看，今年權益類市場會是比較明確的結構性行情。我們也認為行情的主線是圍繞科技成長展開的。因此，今年投資基金可以重點配置偏向這一類型的。當然，除了這條主線之外，全年因為各種因素，還會有其他階段性的主題，比如年後的醫藥行情，接下來2季度的傳統基建等等。但我們也要提醒投資者注意，成長風格的行情比較容易受到業績不確定性和市場投資情緒的影響，往往會有比較大的波動，所以，在進行配置的時候，要根據自己的承受能力進行調整和優化。
問：一般對於單只基金來說，投資者比較熟悉，可以查看這隻基金的歷史業績、投資經理風格等去判斷未來的表現，也可以通過擇時去進行投資，但是在投資FOF基金時，投資者又需要用什麼樣的方法呢？或通過哪些指標來選擇出一隻好的FOF基金呢？
答：目前市場上的FOF產品在投資策略上還是有比較明顯的區分的，簡單來說，分為兩類，一類是風險分散配置型的，這類產品更接近固收類的產品。這類產品追求收益的穩定性，年化收益可能會比銀行理財更高一些。那些希望獲得比銀行理財收益更高，但是風險偏好又比較低的投資者可以考慮。
而另一類是資產輪動型的，這類產品更接近股債輪動型的基金產品，根據市場不同的情況，調整股票和債券資產的配置比例，來獲得一個相對彈性更高的收益。因此，投資者在投資FOF基金產品的時候，首先要選擇符合自己投資預期的產品。另外，目前市場已有的FOF產品成立時間相對較短，投資者還是比較難從歷史業績來判斷這些基金產品的好壞的。
問：同樣是FOF基金，在平滑市場波動的情況下，同類型基金的差異又會來自於哪些因素呢？
答：正如我們在前一個問題中說明的，在不同的產品定位和策略類型下，不同FOF基金的表現也會不太一樣。FOF基金產品差異的最大區別應該是在於產品定位和投資策略。然後，是資產配置的比例會成為同類型產品表現差異的主要影響因素之一。在這兩者大體相同的情況，每類資產中，對於細分beta的把握也會造成一定程度的差異，特別是權益類資產中，風格和行業板塊的配置差異會造成比較顯著的差異。最後，具體標的基金經理的管控能力對產品業績的影響也會比較明顯。
問：目前全球流動性處於寬鬆狀態，您覺得在這種情況下債券型基金的配置比例應該在多少比較合適？
答：我們今年對固收市場的態度是比較謹慎的。我們判斷今年宏觀經濟需求端以及工業產成品的價格應該會有一定程度的改善，因此，我們考慮債券收益率可能會出現由跌轉升的拐點。但由於疫情在國內外的出現，導致宏觀經濟的節奏被延遲，因此，債券市場還在持續向上中。但是，隨著疫情在國內逐步受控，我們認為國內流動性持續加速寬鬆的預期會逐步消失，債券市場會受到影響。因此，在這個時點上，我們是不太考慮配置純債類基金的。
問：您能否介紹一下目前管理的諾德大類精選（FOF）這隻基金的情況嗎？特點以及優勢等。
答：諾德大類精選（FOF）主要投資思路是根據宏觀自上而下選擇大的資產類別進行配置，在權益、固收、黃金和貨幣等資產中，根據宏觀經濟周期的不同階段進行輪動，以獲取不同資產的beta。同時，我們還在各大類資產的風格，行業板塊等等進行比較細膩的細分beta中找尋較好的投資機會，進行相關標的配置。
在選擇基金方面，我們除了利用業績，風格，和能力分析等傳統的基金評價角度進行標的挑選外，我們還引入了團隊獨創的行為分析進行基金組合構建。我們與追求類固收的穩健收益投資模式不同，我們更加注重找尋市場中資產以及細分領域的機會來為持有人獲取更多的收益。
問：目前來看，各主流機構都比較認同科技是未來很長一段時間的主要配置方向，但在全球資本市場波動劇烈的情況下，您怎麼看待整個科技行業的投資風險和收益的平衡？
答：從我們的角度來看，對於科技成長股投資本來就是屬於較高風險偏好的投資，其不確定性和波動性比其他權益類別要高出不少。因此，當我們投資於科技類股票的時候，可以採用3種策略。首先，分散持有科技類個股，不宜將所有的資金都投資到少數個股上面。其次，投資者應該注意整體投資於科技類個股的倉位。最後，投資者也可以考慮將科技類個股與其他偏穩健的標的進行搭配投資，從而平衡整個組合的風格。
問：消費行業中有很多長期的好公司，您如何看待這些公司目前的投資價值？
答：我們認為消費行業中的細分領域還是比較多的。從目前的市場狀況來看，我們認為今年由於疫情的衝擊，出行受限，與居家生活相關的大眾消費品更有可能獲得消費者更多的青睞。與之相關上市公司可能會表現更好一些。
基金經理介紹：
鄭源，現任諾德基金FOF投資總監，諾德大類精選配置三個月定期開放混合型基金中基金（FOF）的基金經理。鄭源博士畢業於香港理工大學計算機專業，曾先後就職於華泰聯合證券，民生證券，和中國銀河證券研究所。同時，鄭源也是央視財經頻道，騰訊財經，和《第一財經》的特邀節目嘉賓。