久期財經訊，6月2日，惠譽已確認江西省鐵路投資集團公司(Jiangxi Railway Investment Group Corporation，簡稱「江西鐵投集團公司」)長期外幣和本幣發行人違約評級為「A-」，展望「穩定」。惠譽還確認該公司3億美元、息票率4.85%、2022年到期的高級無抵押債券為「A-」。
江西鐵投集團公司是中國江西省唯一一家由當地政府指定投資鐵路的實體。該公司定期接受江西省政府注資，並通過與中國鐵路總公司(China Railway Corporation)組建項目公司共同投資國家級鐵路江西段。
關鍵評級驅動因素
法律地位、政府持股及控制程度為「極強」(Very Strong)：江西省政府通過江西省發展和改革委員會擁有多數股權並完全控制江西鐵投集團公司。江西省政府直接控制和監督該公司的高管並監控其戰略規劃和財務狀況。國家發展銀行(China Development Bank，A+/穩定)旗下的國開發展基金有限公司(CDB Development Fund Ltd.)，截至2019年底持有江西鐵投集團公司20.96%的股權，但不參與其管理和運營。
政府以往支持和預期支持力度為「極強」(Very Strong)：江西鐵投集團公司獲得了一致和重大的財政支持。該省國家級鐵路項目資本支出的70%左右來自江西省和其他地方政府，這是一個穩定的資金來源。九景衢鐵路整合後，2019年省政府還向江西鐵投集團公司提供了5億元人民幣的運營補貼。
違約的社會影響「中等」(Moderate)：江西鐵投集團公司的核心業務是代表江西省政府投資鐵路。省政府為國家鐵路項目提供資源，以滿足交通基礎設施的需要。惠譽認為，江西鐵投集團公司違約將對該省產生中等的社會影響，因為其鐵路項目的多投資者(multi-investor)商業模式允許在需要時被其他公司所替代。
違約的財務影響「強」(Strong)：江西鐵投集團公司是江西最大的省級政府相關實體之一。惠譽相信，江西鐵投集團公司在履行政府鐵路投資責任方面發揮著重要作用，因為該公司從指定用於鐵路投資的省級和地方政府中獲得部署資金，並通過舉債來彌合資金缺口。江西鐵投集團公司的財務違約可能會影響省政府擁有的其他企業的融資。
獨立信用狀況「b」：根據江西鐵投集團公司參與競爭性房地產和商品銷售行業的情況，以及鐵路項目定價能力較弱的情況，惠譽將其收入防禦能力評估為「較弱」(Weaker)。基於長期規劃，並為其鐵路項目建立了投資框架，惠譽將其運營風險評估為「中等」(Midrange)。由於持續資本支出下槓桿率高企，惠譽將其財務狀況評估為「較弱」(Weaker)。惠譽預計，由於省政府的大部分支持都是通過注資提供的，其槓桿率將出現波動。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級/上調行動的未來發展因素包括：
惠譽對江西省政府內部信用看法提升，以及該省支持江西鐵投集團公司的激勵力度的增加（包括江西鐵投集團公司違約所帶來的社會和財務影響更強），可能會引發對江西鐵投集團公司的正面評級行動。
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級/下調行動的未來發展因素包括：
江西鐵投集團公司違約造成的社會和財務影響顯著減弱，該省支持記錄減弱，或政府持股稀釋，都可能導致評級下調。
獨立信用狀況或江西鐵投集團公司流動性狀況的改善或惡化也會影響評級。