生意社01月08日訊
最新政經要聞
1、商務部部長王文濤談2021年商務工作發力點：四方面著手激發消費潛力，提升傳統消費能級，加快培育新型消費，完善消費市場體系，優化消費升級平臺；將堅定不移擴大開放，持續放寬市場準入，落實新版外資準入負面清單和鼓勵外商投資產業目錄，推動增設服務業擴大開放綜合試點，創新提升國家級經開區。
2、中國疫苗行業協會會長封多佳表示，目前中國有15款新冠肺炎疫苗獲批開展臨床試驗，其中5款疫苗進入III期臨床試驗；現在正制定第一部納入國家整體戰略的疫苗行業發展規劃（十四五規劃）。
3、國家衛健委：1月6日，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團新增新冠肺炎確診病例63例，其中境外輸入病例11例（上海5例，河北2例，廣東2例，陝西2例），本土病例52例（河北51例，遼寧1例），新增無症狀感染者79例（境外輸入8例）。
4、美聯儲埃文斯：如果失業率下降到5%，在通脹方面取得進展，可能不需要採取更多的量化寬鬆政策；美聯儲在2024年年中進行首次加息並非不合理；如果經濟好轉，美聯儲可能在2021年底和2022年初進行刺激減碼。
金融期貨早評
股指：IF和IH續創新高
昨日，IF主力合約收漲2.45%，IH和IC分別收漲2.63%和0.76%。IF和IH續創新高，IC依然位於盤整區間內。
兩市成交額重回1.2萬億，北向資金淨流入32.63億，北向參與力度較前幾日明顯提振。三大期指同步放量，IF成交量繼續上升，升至14.3萬手，IH同成交量從5.7萬手上升至5.9萬手。IC成交量從之前的10.4萬手上升至12.1萬手，增速較快。三大期指升貼水顯著走高，市場情緒較為積極。
從盤面表現來看，IF和IH正處於加速上漲的通道中，IC仍在區間內，我們繼續看好IF和IH的後續走勢，IF的第一目標位是挑戰07年高點。
國債：資金持續回籠
周四國債期貨全天偏強震蕩，尾盤小幅收漲。公開市場方面，有1200億逆回購到期，央行開展100億逆回購操作，當日淨回籠資金1100億元。資金利率整體水平依舊偏低，但隔夜端大幅上行，流動性較前幾個交易日邊際收緊。海外方面，美國民主黨贏得喬治亞州參議院選舉，一舉拿下參眾兩院，一方面更多的財政政策將支撐消費需求，利多國內出口，另一方面更完善的防疫計劃可能出臺，疫情得到控制後避險情緒或有所回落。國內債市漲勢有所放緩，十年期國債收益率在到達3.12%附近後遇到較大阻力，後續隨著資金面的邊際收緊，持續向下突破的概率有限。操作上，近期暫時觀望，不建議繼續追高。
外匯：央行頻頻釋放信號，人民幣大概率小幅回調
1月7日，在岸美元兌人民幣收盤價（16:30）為6.4581，較前一交易日升值34個基點；離岸美元兌人民幣匯率收盤價（16:30）為6.4509，較前一交易日貶值13個基點；人民幣中間價當日報6.4608調貶4個基點。美元指數維持在90下方震蕩。消息面：1）美國國會聯席會議在經歷示威者暴力衝擊國會大廈的波折後結束。會議確認，拜登贏得306張選舉人票，川普獲得232張選舉人票，拜登當選下一任美國總統；2）央行、外匯局發布《關於調整企業跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》稱，決定將企業的跨境融資宏觀審慎調節參數由1.25下調至1；3）中國2020年12月外匯儲備為32165.22億美元，環比增加380.32億美元，預期為31910億美元，11月為31784.90億美元；12月末黃金儲備持穩於6264萬盎司（約1948.32噸）。
央行近期頻繁調整跨境資金流動相關政策，主要起到信號釋放作用，央行穩匯率的意圖明顯。昨日延續前一天走勢，在岸小幅升值，離岸小幅貶值，兩岸價差已縮小至100bp以內，預計近日走勢將會相對平緩，從技術面來看小幅回調的概率較大。目前美元指數走勢缺乏信息引領，美國大選效應早已出盡，後續需要進一步政策方面刺激下一階段走勢。人民幣破關鍵點位後交易及預期帶動升值走勢「一步到位」，雖然整體人民幣仍處於利好環境，預計短期內不會破6.40關口。
大宗商品早評
黑色早評
螺紋：庫存繼續累積，原料支撐鋼價
昨上海螺紋報價4490元/噸降10元。供應本周相對穩定，高爐產量微降0.78萬噸至349.49萬噸，目前高爐現貨利潤回落至偏低區域，電爐利潤高於高爐位於相對中性區域，生產積極性仍強，但隨著終端需求的明顯回落，社會庫存被動累積也有所加速，同時鋼廠淡季檢修依然較多，季節性角度來看建材產量近期將維持回落趨勢。淡季終端需求繼續偏弱，本周表需微增1.96萬噸至316.44萬噸，社庫累積略有加速，本周社庫增31.71萬噸至395.58萬噸，成交表現偏弱，昨建材成交17.53萬噸，主要消費地區杭州庫存處於偏低區域，昨降0.6萬噸至26.4萬噸，出庫依舊良好。短期來看，建材供應處於偏低區域，春節和天氣影響下，終端需求下滑幅度較快，庫存連續累積，同時價格偏高也無法有效刺激冬儲投機需求，價格短期持續上行驅動不強，但明年上半年宏觀預期良好，貨幣和社融偏寬鬆，同時建材需求仍有良好增速預期，價格仍有趨勢上行預期，近期在淡季累庫、成本大幅抬升以及疫情反覆導致市場不確定性加劇的背景下，高位價格或仍將會以寬幅震蕩為主。
熱卷：產量回落，需求企穩
昨上海熱卷報價4680元/噸漲80元。本周熱卷產量降1.89萬噸至331.13萬噸，隨著熱卷利潤近期大幅回落，卷螺差的明顯下滑，疊加季節性淡季檢修等因素，熱卷產量仍將延續回落趨勢。需求在持續回落後略有企穩，本周熱卷表需增0.19萬噸至320.7萬噸，庫存累積幅度不及建材，本周熱卷社庫增6.15萬噸至204.35萬噸，同時下遊冷軋產銷整體仍處高位，卷板需求仍將有較強支撐，12月中國製造業PMI51.9%，連續10個月位於臨界點以上，製造業繼續穩步恢復。短期來看，熱卷處回落趨勢，需求也在大幅回落之後有所企穩回升，庫存累積不及建材，在熱卷價格相對弱勢調整後成本支撐比建材更加顯著，此外冷熱價差雖然近期有所回落但仍處於歷史高位，中期仍繼續驅動熱卷加速去庫，在全球製造業PMI持續回升背景之下，熱卷價格仍將有持續上行驅動，但疫情反覆也導致國外經濟復甦不確定性加劇，在期現基差不大的情況之下，盤面仍將會以高位寬幅震蕩為主。
鐵礦：盤面貼水較大
昨島港PB粉報價1137元/溼噸漲19，普氏62指數報170.6漲2.65。目前國內疫情有所趨嚴，據悉唐山港口出臺了針對防疫的政策，其中礦三碼頭規定來自高風險地區的外地車輛進港需準備七日內的核算檢測報告。本周澳巴鐵礦發運總量環比減少；本周港口庫存總量環比降幅擴大，其中曹妃甸港、天津港、鮁魚圈港、連雲港庫存降幅較大，主要是由於船隻集中在周初及周末到港，集中性到港疊加強冷空氣影響港口作業，導致港口卸貨能力處於低位，壓港進一步增加。鐵礦剛需變化幅度仍小，鋼廠仍有補庫需求，近期礦石盤面高貼水，礦石價格下方支撐仍較強。
焦炭：產量出現增加
鋼廠整體利潤相對合適，生產積極性較好，鐵水產量同比偏高。鋼廠焦炭庫存同比仍偏低，季節性原因鋼廠後期將加大補庫動力，整體需求端仍有支撐。焦企利潤高位，部分焦企復產以及新增產能投產出焦，產量出現回升。焦企庫存依然處於低位，總庫存繼續下滑。焦炭供需繼續保持緊張狀態，但缺口有所收窄。短期看四季度投產的產能即將逐步釋放，同時後續去產能淘汰數量大幅下滑。終端逐步進入淡季，焦炭供需缺口雖然仍在，但邊際出現收窄，盤面上方空間有限。
焦煤：走勢相對偏強
澳煤進口依然偏緊，蒙煤受疫情影響通關持續保持在低位，難以見到回升。總體看進口已經出現大幅減量，同時後期進口改善空間一般。臨近年底，安全檢查嚴格，同時產量達標的情況下多以保安全生產為主，供應維持偏緊狀態。焦企產量有所回升，同時在高利潤以及季節性冬儲下，目前補庫動力尚可。短期看焦企去產能告一段落，前期投產將逐步釋放，焦煤需求端仍有支撐。供應維持偏緊但需求有改善的情況下，後期走勢強於焦炭。
動力煤：坑口價格持續上漲
供應方面，礦上壓車明顯。目前年底安全檢查頻繁，部分煤礦產量達標的情況下多以保安全生產為主。部分甚至停產檢修，整體供應偏緊。坑口價格普漲。進口煤即將陸續到貨，緩解一定供應緊張。港口方面，運力有所回升但下遊調出積極下庫存回升壓力不大。下遊冬季寒冷天氣，帶動耗煤需求邊際回升。同時部分電廠庫存偏低，補庫動力仍較好。短期看供需仍偏緊，高日耗支撐下盤面走勢偏強。但是在保供應以及進口逐步補充的過程下，供需最緊張的時候將逐步過去，上漲空間有限。
玻璃：企業出貨環比減弱
本周國內浮法玻璃現貨市場繼續區域分化，全國浮法玻璃均價在2247元/噸，環比下跌0.84%。周內庫存環比上漲10.45%。隨著中下遊接貨情緒轉弱，企業出貨環比減弱，企業整體庫存環比上漲。華東地區需求向穩過渡，在周邊企業價格回落影響下，部分業者心態明顯受到影響，但目前整體庫存偏低，出貨價格暫穩，後續價格預計靈活調整。西南地區受到供給端減量影響。由於前期現貨市場表現遠超市場預期，生產廠家庫存去化程度較好，庫存已處於歷史低位，為現貨價格提供支撐。預計終端整體需求將迎來季節性減弱，主力合約預計震蕩偏弱。
純鹼：短期高位震蕩
本周周內整體開工率69.54%，環比增加 5.39%。本周產量 49.38 萬噸，環比增加 3.90 萬噸，漲幅 8.58%。節後開工和產量回升，部分企業開工負荷提漲和檢修恢復等因素。周內，純鹼庫存保持下降趨勢，環比減少 4.91 萬噸，降幅 4.92%，市場成交尚可，企業陸續出貨純鹼市場整體走勢趨於平穩，價格相對堅挺，企業依靠前期訂單支撐出貨。純鹼現貨市場供需博弈繼續。主力合約短期高位震蕩。
農產品早評
白糖：外盤迴撤有機會介入
洲際交易所(ICE)原糖期貨周四收盤下跌4%，投資者在早盤創下三年半新高后獲利了結，鑑於供應趨緊和基金購買意願，此次回落被視為暫時現象。鄭糖昨日夜盤跟隨原糖下跌，再度打穿5300支撐。現貨方面，昨日柳州倉庫新糖報價5270-5290元/噸，昆明新糖報價5280-5310元/噸。交易策略：價格回撤後有機會重新入場做多。
棉花：負壓上行
洲際交易所（ICE）棉花期貨周四小幅下跌，交投於前一交易日觸及的多年高位附近，市場參與者預計下周美國農業部經在供需報告中調降棉花期末庫存預估。昨日夜盤，鄭棉走勢平穩，沒有較大波動。1月6日，國際棉花價格指數（SM）90.44美分/磅，下跌0.36，折一般貿易港口提貨價14546元/噸；國際棉花價格指數（M）87.95美分/磅，下跌0.36，折一般貿易港口提貨價14151元/噸。近期下遊需求有所回升，紗線需求較好，價格上漲，庫存低位，關注全球疫情發展，短期棉價延續反彈。
紅棗：棗市行情偏穩
目前各產區隨著交易的持續進行，剩餘貨源量均不多，主流行情偏穩，剛需客商挑揀貨源採購，農戶隨行賣貨，成交以質論價。一級灰棗價格在7.00-8.00元/公斤。期貨方面，主力合約紅棗2105報收10180，日漲幅0.59%，短期建議主力合約在9200-10200點範圍內區間操作為宜。
蘋果：降溫降雪影響產區
目前受降溫天氣影響，冷庫中工人包裝明顯減少，走貨情況不多，以陝西旬邑為代表的部分產區主流價格再次下滑0.10-0.20元/斤。山東半島持續降雪，交通狀況不佳，冷庫出貨基本暫停。期貨方面，主力合約蘋果2105報收6377，日跌幅0.54%，午後盤面拉漲，基本面新果整體入庫量創新高，出庫量同比偏慢，短期建議主力合約逢高做空為宜。
國產大豆：需求支撐價格走強
國產大豆價格穩中有漲，昨日國產大豆指數2.78元/斤，較去年同期1.88元/斤，上漲0.9元/斤，漲幅47.87%。大豆期貨價格持續上漲，農戶惜售看漲情緒濃烈，貿易商收購困難，且隨著春節臨近，大豆消費旺季即將到來，下遊詢價增多，疊加國外疫情形勢嚴峻，進口大豆價格上漲，給國內大豆市場帶來利好，但是部分貿易商為了回籠資金，挺價心理鬆動。期貨方面，主力合約大豆2105合約報收5832，日漲幅0.47%，預計短期大豆價格或震蕩偏強運行為主。
玉米：期價上漲動力仍在
昨日國內玉米價格全線繼續漲，全國均價為2691元/噸，較前日上漲9元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2720-2880元/噸，全線較前日繼續上漲10-40元/噸。遼寧錦州港口收購新季玉米價格2740-2780元/噸，較前日上漲20-60元/噸。
華北地區新冠疫情險峻，部分疫情嚴重的已封城封村，玉米購銷停滯。今年主產區玉米產量下降，疊加政策糧減少，市場供應偏緊。預計今年物流提前停運，節後深加工企業提前進入春節前的備貨狀態，且農戶仍有惜售心理，現貨價格不斷走高。預計期價上漲動力仍在。
生豬：上市首日注意風險管理
1月7日,全國統計口徑內生豬均價36.32元/公斤，環比-0.63%。其中遼寧35.48元/KG,環比-0.39%；黑龍江35.04元/KG,環比-0.57%；吉林35.48元/KG,環比-0.34%；河北35.56元/KG,環比-0.11%；河南35.9元/KG,環比-0.03%；廣西37.68元/KG,環比-1.05%；廣東38.44元/KG,環比-0.62%；四川37.24元/KG,環比-1.12%；湖北36.64元/KG,環比-1.08%；湖南37.04元/KG,環比-1.17%；雲南35.52元/KG,環比-0.45%；貴州36.96元/KG,環比-0.32%。價格繼續維持高位運行，短期基本面無大變化，參照周報與前兩日早評即可。而今日市場關注熱點在於生豬期貨價格的運行情況，近月LH2109合約掛牌價30680元/噸，現貨判斷上短多長空思路對待，但上市首日幹擾因素眾多，遠月的價格不確定性諸多，詳情可參考上市首日策略分析。總體上，建議投機交易者注意風險、審慎參與，建議養殖企業理性對待期貨市場給出的遠期利潤空間，積極參與套期保值操作。
油脂油料：高位震蕩
隔夜外盤小幅回落，美豆指數報收1319.25美分/蒲式耳，-0.64%，結束七日連漲，因周度出口銷售數據不佳。美豆需求旺盛，庫存低位，南美大豆作物進入關鍵生長期，而天氣持續乾燥，產量預測下調，CBOT大豆價格維持強勢的概率較高。目前美豆進口量較大，到港量增加。
豆粕方面，儘管下遊水產淡季，禽類存欄較低，年前生豬集中出欄，產能恢復放緩，消費不佳，且預計未來兩周油廠開機率將回升，供給增加。但美灣大豆盤面淨榨率處於虧損，春節前備貨陸續啟動，油廠提價意願較強。豆粕隨CBOT大豆價格同步強勢的概率較高，但M2105合約3500元/噸關口附近可能有所反覆。
菜粕方面，國內菜籽市場仍處於缺貨狀態，菜籽油廠壓榨量維持低位，下遊水產養殖基本停滯，價格隨豆粕而動，自身驅動較少。
豆油方面，上周油廠壓榨量下降，庫存下降至相對低位，且大豆成本不斷提升，油廠提價積極，連盤豆油Y2105合約短期上移至8000-8300內運行為主，預計盤面偏強運行。
棕櫚油方面，因馬棕油產量連續第三個月下滑，出口增加，市場預計庫存將降至13年來最低水平，並且由於近期降雨過多阻礙收割運輸，預計1月產量將繼續下降，馬棕油維持強勢，國內進口利潤倒掛嚴重，冬季棕櫚油消耗放緩，總體成交量不多，但庫存保持低位，預計棕櫚油偏強運行。
菜油方面，菜籽壓榨量維持低位，沿海菜油庫存保持低位，供應緊張，沿海進口四級菜油報價在10660-10840元/噸；沿海四級菜油現貨基差報OI2105+550到730不等，其中（廣東基差報OI2105+550，廣西基差報OI2105+600，福建基差報OI2105+550），現貨基差漲70。
豆油庫存已經跌破100萬噸，菜油庫存持續低位，馬棕產量及出口利好去庫，供應無壓力支撐油脂短期難以轉弱。
能源化工早評
L：現貨市場交易較為清淡
L2105夜盤震蕩整理。神華PE競拍結果，線性成交率26.38%，以通達源庫為例，起拍價7710，較上日上漲10元/噸，溢價0/噸成交，成交率55.5%，石化以下調為主，業者交投信心受挫，持貨商延續跌勢，現貨市場交易較為清淡，實盤側重商談。LL由於進口窗口長期關閉，近期到港量難有增量出現，整體進口縮量很好抵消國產增量。需求端，棚膜需求繼續減弱，廠家後續訂單跟進較少，地膜需求緩慢跟進，廠家採購堅持剛需，前期下遊工廠受到北方環保影響，開工下降，但近期臨沂、濟寧等城市陸續出文解除空氣汙染預警響應，部分下遊工廠開工逐步恢復。需求目前看只是階段性走弱，供應未見明顯放量，價格下方空間受限。L05下方關注7500附近支撐情況。
PP：短期下方空間有限
PP2105夜盤震蕩整理。神華PP競拍結果，拉絲成交率50%，以常州庫為例，起拍價7930，較上日下跌50元/噸，溢價90-100元/噸成交，成交100%，華東地區來看，本周四收盤價格與節前收盤相差不大，拉絲貨源流通並不十分寬鬆，使得其拉絲現貨價格較華北、華南地區價格偏高，低熔共聚高價小幅下挫。PP國產量預期增加但短期增幅有限，且進口窗口持續關閉。需求端，下遊行業開工小幅提升，華東主要下遊限電政策持續至12月底， 1月開始下遊陸續重啟，環保、限電等逐步結束，部分工廠積極生產，為春節假期提前準備，短期下方空間有限。不過展望中期，由於下遊放假提前帶來的備貨前置，下遊需求拐點可能在一月下旬出現，春節前仍舊面臨需求走弱但供應增加的壓力。
燃料油：2021年第一批低硫燃料油出口配額下發
FU2105與LU2104夜盤震蕩整理。2021年第一批低硫燃料油出口配額下發共計500萬噸，同比減少50%。其中中石油低硫船用燃料油出口配額149萬噸。中石化低硫船用燃料油出口配額240萬噸。中海油成低硫船用燃料油出口配額40萬噸。中國中化低硫船用燃料油出口配額32萬噸。浙江石油化工有限公司低硫船用燃料油出口配額39萬噸。分企業來看，2021年低硫燃料油出口配額仍傾向於國有企業。民營企業除了浙石化獲得39萬噸低硫燃料油出口配額之外，傳統地方煉廠仍無緣低硫燃料油出口。儘管2021年第一批低硫燃料油配額遭遇攔腰斬，但據金聯創預計2021年中國低硫燃料油產量仍將是快速增長的趨勢，因此2021年低硫燃料油出口大概率會下發第二批配額。
原油：EIA商業原油庫存大幅去庫
SC2102夜盤震蕩整理。1月1日美國EIA商業原油庫存大幅去庫801萬桶，數據顯示1月1日當周在供應仍然保持平穩的情況下，煉廠加大開工提高對於原油投料需求，帶來大幅去庫的狀態。並且從區域來看，1月1日當周美國五個石油區域(PADD1-5)均呈現去庫狀態，其中依然是PADD3去化幅度最大。供應端目前還是看美國頁巖油恢復情況，根據EIA月報顯示，雖然近期鑽井數上升，但是從打井到完井存在時間滯後，整體三月之前頁巖油大幅恢復空間有限，中期供需問題不大。
紙漿：短期不建議做空
昨日，SP2103合約收於6198元/噸（+144，+2.38%）。庫存方面，2020年12月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計162.1萬餘噸，環比-6.9%。青島港約99.7萬噸，環比-3.9%；常熟港55.4萬噸，環比-12.8%；保定庫存7萬噸，環比+1.4%。雙節臨近，下遊紙廠停機檢修較多，外盤漿廠報價大幅提漲，紙廠仍頻頻發布漲價函，市場維持高位報盤。目前來看，紙漿將維持高位震蕩狀態，前期多頭可繼續持有，暫時不適合做空。
LPG：現貨價格上漲
昨日，LPG期貨PG2102合約收於3940元/噸（-33，-0.83%），廣州石化液化氣出廠報價4608元/噸。2月份的CP預期，丙烷576美元/噸，較上一交易日漲23美元/噸；丁烷556美元/噸，較上一交易日漲23美元/噸。1月CP報價大漲，超出市場預期，導致進口成本抬升，進口量減少，港口庫存偏低。且目前國內煉廠庫存不高，整體供應較前期偏緊。近期寒潮來襲，民用液化氣需求將有所抬升。整體來看，LPG價格將呈現上行走勢，可擇機布局多單。
天然橡膠：維持偏強震蕩
昨日夜盤，滬膠開盤震蕩走弱，後半程重新走強反彈，整體與日間變化不大，主力合約延續偏強態勢，成交量一般，小幅增倉，1-5價差小幅走闊至-210，01合約進入交割月，套利策略觀望，NR套利策略則繼續持有，RU05合約收於14820。現貨方面，昨日報價：1月美金泰混報價在1650左右，人民幣混合成交上漲250，基差大幅走弱。宏觀方面：市場逐漸消化民主黨控制兩院後的刺激預期，失業數據表現尚可，海外市場穩中略漲，股指創新高，對疫情風險仍有一定謹慎情緒，整體宏觀情緒仍偏好。泰國方面，南部產區延續較強降水，寒潮影響下東北部出現提前停割，疫情在東南亞的影響也在加深，原料價格繼續回升，目前杯膠回升至38.65泰銖，膠水回升至52泰銖，標膠加工利潤暫仍保持零以上，成本支撐力度一般。供應端近期還受到了貨櫃不足出口困難的問題，整體預期利多。下遊方面，山東部分地區鼓勵春節不停產輪休放假的政策，下遊訂單仍然較好，開工維持較好水平，但仍需警惕環保要求再次出現。從歐洲部分國家的運輸業需求看，疫情確有影響，需進一步關注驗證疫苗與控制政策是否最終影響訂單。長期基本面預期繼續偏好，宏觀情緒偏暖後預計繼續偏強震蕩。操作上，多單輕倉繼續持有，長線多單仍需考量，當前基本面矛盾還不夠突出，僅可輕倉嘗試。NR合約近期與RU價差正套繼續持有，東南亞供應預期下NR偏強。期權方面，05合約到期尚早觀望為主。
苯乙烯：成本端繼續走強
昨日夜盤，苯乙烯高開後有一定的回調，但尾盤重新震蕩回升，整體與日間重心略有下滑，02合約收於6592，成交量回落，小幅減倉。美國失業數據表現尚可，海外市場仍然穩中略有回升，但對於不斷惡化的疫情略偏謹慎，宏觀整體仍偏好，但需警惕疫情風險。昨日苯乙烯華東現貨在6590-6650，價格繼續小幅回升，現貨實際成交一般。上遊純苯繼續小漲，華東純苯現貨4520-4600均價回升55，短期原油強勢下有較強的支撐，另一原料乙烯表現極其強勢，CFR東北亞已經來到1000以上，成本端不斷提升對於苯乙烯帶動加劇，現貨對比來看非一體化加工利潤仍有小幅虧損。沙比克Sadaf 60萬噸/年苯乙烯原計劃2月開始停車檢修45天，現因疫情原因延期停車，海外部分裝置檢修也帶來部分利好支撐，但對於一季度整體進口量影響相對有限。本周工廠庫存繼續出現明顯回升，樣本庫存環比上周繼續大漲11.93%，累庫態勢較為明確。下遊方面，相對疲軟的現貨表現並未影響開工，EPS開工有明顯的回升，PS與ABS開工則繼續在高位持穩，下遊整體利潤尚可，開工預期仍在較好水平，需求端穩中略有好轉，對反彈略有助力。但近期反彈主要由強勢的成本抬升帶來，原油端仍有不確定行風險。長遠供過於求的格局下反彈難以大幅偏離成本，多隨原料端亦步亦趨。操作上，輕倉觀望，上遊偏強趨勢未改變空單前介入較難，6500下方支撐尚可，短期原油預期不改繼續輕度持有多單。期權方面，尚未形成趨勢性大漲行情，場外適度賣出深虛值看漲期權繼續持有，形成備兌組合。
PTA & 短纖：多頭勢頭偏強
華東PTA現貨報盤參考2105貼水175元/噸自提、遞盤參考2105貼水185元/噸自提，現貨加工費490。江浙滌綸短纖廠家報價上午基本維持，但午後受期貨上漲帶動，廠家紛紛調漲價格，幅度在百元左右，1.4D廠家主流報價6300-6400元/噸左右，目前實單主流商談或在6100-6300元/噸出廠自提，一單一談。下遊方面，江浙滌絲報價持穩，受聚酯原料端刺激，紡企趁機放量採購，滌絲工廠銷售普遍轉好，市場整體交投氣氛較為火熱；短纖平均產銷155%附近，純滌紗市場價格略顯堅挺。國際油價走勢偏強，帶動PX成本重心上移，另國內PX裝置檢修進程集中，加之百宏PTA裝置即將投產帶來需求增量，PX去庫預期有望加大，提振場內信心，不過PX加工差得到明顯修復後，加大交投謹慎情緒，後續PX漲勢或將放緩。短期PTA供需面未有明顯變化，現貨加工費仍處於偏低位，成本抬升下推動價格反彈，而盤面突破4000後帶動部分投機性資金介入，多頭勢頭仍偏強，回踩關注4000一線支撐。對於短纖，價格持續上漲刺激下遊補貨，部分下遊經過本周大量備貨後，再度採購量有限，不過基於低庫存和聚合成本抬升，工廠心態強勢，短期短纖走勢略強於PTA，但目前來看盤面加工差偏高，仍難以脫離成本走出獨立行情。
乙二醇：寬幅震蕩
內盤震蕩整理，本周現貨基差商談在貼水05合約15-20元/噸，本周現貨報盤4450元/噸，遞盤4445元/噸，下周現貨基差商談在貼水05合約15-25元/噸，下周現貨報盤4450元/噸，遞盤4445元/噸；外盤堅挺，近期船貨報盤在580美元/噸附近，遞盤在575美元/噸略偏內，可能的商談在575美元/噸上下。下遊方面，江浙滌絲報價持穩，受聚酯原料端刺激，紡企趁機放量採購，滌絲工廠銷售普遍轉好，市場整體交投氣氛較為火熱。卓創統計本周四華東MEG主要庫區庫存統計在68.10萬噸，較上周減少2.29萬噸，1月7日-13日到港預報在26.32萬噸，到港量陸續增加，關注實際到港情況。儘管油價大漲推動成本重心上移，但多套煤制乙二醇裝置試車或完工消息打壓市場情緒，特別是價格反彈至相對高位，多空分歧依然嚴重，短期乙二醇在4450上下寬幅震蕩為主，下方初步支撐4400，進一步支撐4350。
PVC：進入震蕩區間
周一數據顯示庫存繼續積累，下周電石價格或將繼續回落，PVC成本支撐減弱。PVC供應量維持高位，剛需或略改善，但未來2-3個月供需基本面預期維持偏弱，累庫預期持續存在，市場經歷急跌後，價格或將震蕩調整，但目前價格終端備貨積極性不佳，中下遊採購也謹慎，市場暫時處在負向循環狀態。且當前沿海庫存已經連續累庫數周，在供應放增量，且需求明顯萎縮的格局下，前期幾周現貨價格大幅崩塌。目前觀測下方支撐主要在兩個點，第一個是電石、液氯高價背景下，外採電石企業的成本支撐，但是近期電石價格鬆動，支撐可能會逐步下移。第二個在於出口窗口支撐，但是目前貨櫃的問題遲遲沒有解決，全球貿易流割裂，據了解到現在為止，前期9月的訂單仍沒有出口完畢，因此即使出口窗口打開，出口量難以大量兌現。因此短期下方暫時並看不到特別有效支撐，我們認為春節前PVC供需仍會持續走弱，但然短期宏觀走暖，A股再創新高，市場對明年預期較好，市場投機情緒濃厚，短期可能維持震蕩格局，但大概率沒到買點。
甲醇:西北有所走弱
河北疫情爆發，為防止疫情擴散，河北宣布全省立即進入戰時狀態，排查密切接觸者，全部進行集中隔離，下遊企業生產受到影響，配合排查和檢測工作，出現停產或降負荷現象。河北境內多條高速禁止上道、勸返車輛，物流受阻，而自身的原料庫存較低，即將停產。當下下遊企業的原料庫存普遍處於低位，運輸停止切斷了原材料的供給，即使疫情未影響到省內工廠所處地區，下遊也將被迫停車，存在一定西北轉單現象，西北價格略有走弱。前期甲醇上漲的主要驅動在於供給端的持續擾動，尤其是伊朗進口縮量帶來的1-3月去庫預期，以及對未來整體宏觀氛圍以及供需改善的預期，尤其是對明年MTO端投產的樂觀預期。但是目前我們認為整體這部分邏輯在盤面已經階段性的交易結束，後面需要重點觀察是否存在預期差，單邊來看，前期所有我們預測可能出現的利好均已出盡，甲醇估值已經偏高。但是目前甲醇進口成本仍然較高，近期貿易商伊朗合約公布加點在8.5%，本周馬油兩套裝置停車，進口價格高位下，沿海價格短期下跌空間有限，但甲醇整體仍維持空配，建議嘗試pp-3ma區間內反覆交易。
瀝青:維持震蕩
瀝青上周震蕩走低，隨著全國進入大範圍寒冬（霜凍線已經企及除華南以外全部區域），大部分地區的終端需求基本停滯。目前大部分成交均以冬儲價格為主，以及華南華東地區的零星需求。煉廠上周加工利潤進一步惡化，對瀝青現貨未來或有一定成本支撐，瀝青現貨依然難以大幅調整。當前BU2106或有低估可能（較現貨平水），我們認為短期BU2106下方空間有限，但基於馬瑞油供應的恢復預期和明年出冬後煉廠產量的大幅回升的預期亦難以過度樂觀。預計短期2106盤面在2500-2700一帶區間震蕩。待09合約成交量回暖，逢低關注BU2106-09的正套機會，近日原油漲幅較大，注意提防單邊風險。
有色金屬早評
銅：刺激預期，偏強運行
美國國會正式認證拜登為下屆總統，民主黨包攬白宮和國會後市場押注進一步的刺激政策導致銅價上行。對於銅價後期走勢，我們認為市場長期交易邏輯仍由宏觀主導，在疫苗推廣使用後經濟復甦預期強烈，刺激政策下，貨幣延續寬鬆態勢，銅價上漲預期仍在。短期來看，由於年末效應，需求逐漸轉淡，短期銅價交易邏輯雖然逐漸轉向宏觀，但是上漲的基本面基礎並不堅實，策略上，建議中線多單可繼續持有，短線則建議繼續觀望。
鋁：庫存延續累庫，萬五關口依舊堅實
本周鋁錠繼續累庫，鋁價在15000上方震蕩運行，站在目前的時點，市場基本認可鋁錠庫存拐點的確認。然而，對於後市鋁價我們認為已成事實的因素推動不了鋁價的進一步大幅下跌，現在核心的矛盾是即使累庫，庫存仍在低位，綜合現有主要因素，我們的判斷是鋁價下方15000的關口相對堅實。短期有色金屬交易邏輯逐漸轉向宏觀預期，策略上，對於產業客戶，賣保頭寸在萬五附近可逢低減持，對於投機客戶則可嘗試萬五附近的短多操作。
鋅：保持強勢
基本面來看，年末鋅礦緊缺態勢持續，加工費下跌至4000元/金屬噸，其中南方地區原料緊缺程度更為顯著，部分地區加工費已跌破4000元/金屬噸關口；然礦緊缺未進一步傳導至冶煉端，大部分煉廠產量仍處於同期高位，供不應求下，煉廠對於進口鋅礦需求量較大。消費端，受天然氣漲價影響，鍍鋅企業產能利用率下滑，尤其華北市場消費進一步走弱，但華東華南地區消費則保持較好韌性。整體看，市場預期1月以後下遊消費將進一步走弱，但目前全國社庫仍維持去庫至同期低位，疊加鋅礦加工費持續下降，依託礦緊缺邏輯市場做多情緒不變，其次也要關注宏觀層面對價格的指引。
鎳/不鏽鋼：不鏽鋼偏緊，帶動鎳價
基本面上看，隨著不鏽鋼現貨市場的改善，鋼廠暫時沒有大幅減產的可能性。鎳鐵方面，下滑的期鎳及不鏽鋼價格帶動其餘鎳原料下跌對鎳生鐵價格形成壓力，但同時鎳鐵廠減產後正逐步消庫，且部分鐵廠1月份期單基本已出，庫存壓力有所下降，預計短期內鎳鐵價格將持穩甚至小幅上升。電解鎳方面則由於剛需消費穩定，延續緩慢降庫趨勢。當前不鏽鋼現貨呈現規格不足缺貨情況，現貨價格持續上調，疊加外貿需求較高，不鏽鋼期貨價格強勢上漲，也對鎳價形成帶動，整體思路保持逢回調買入。
貴金屬:金銀或震蕩偏強
美國國會高層施壓川普下臺，多位白宮高官也辭職，以示對總統煽動國會暴力事件的不滿。投資者在民主黨包攬白宮和參眾兩院後押注進一步的財政刺激，美股隔夜大漲至紀錄新高。SPDR黃金ETF持倉減少4.67噸，或因美聯儲會議紀要討論縮減購債規模。昨金銀震蕩小幅下跌。今天關注市場情緒，預計金銀或震蕩偏強。
重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。
(文章來源：南華期貨)
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