12月18日，三安光電發布《澄清公告》稱，近日，《新浪財經》報導了三安光電股份有限公司（以下簡稱「公司」）隱秘的大客戶關係逾31億採購差額成謎。公司關注到上述報導，現就具體情況澄清如下：
（一）公司與客戶的關係
本公司與福建天電光電有限公司（下簡稱「福建天電」）、福建天電的控股股東王雄及Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd之間不存在任何投資或被投資關係。王雄雖然擔任本公司參股的荊州市弘晟光電科技有限公司的監事，但是依據《上海證券交易所股票上市規則》10．1．5 條的規定，王雄不屬於本公司的關聯自然人。王雄控股的福建天電因而也不屬於本公司的關聯方。 本公司確認福建天電及 Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd 不屬於公司關聯方符合《上海證券交易所股票上市規則》關於關聯方的認定標準。福 建天電與 Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd 僅為本公司的下遊客戶，與本公司的業務交易亦不構成關聯交易。
（二）公司與三安集團披露供應商的差額
三安光電2017年度供應商採購總額640,096.45萬元，包含原材料、設備、工程建設採購，其中披露前五名供應商採購額310,612.97萬元，佔年度採購總額 48.53％；而三安集團短期融券募集材料披露的是光電板塊前五名原材料供應 商，金額為110,540萬元，佔比原材料採購總額321,911.48萬元的34.34％，兩 者採購總額差異318,184.97萬元為三安光電設備、工程建設的採購額。
（三）三安集團低毛利與上市公司高毛利
集團貿易品種主要為鋼材、陰極銅、電解銅等品種，由於市場透明度越來越高，準入門檻相對較低，市場競爭一直很激烈，大宗商品交易價格透明等原因導致貿易整體業務毛利率較低，而且集團貿易的品種主要是鋼材、銅貿易等易受市 場宏觀環境影響、市場匯率波動不可控因素和國家產業政策調控等影響，所以集團貿易板塊利潤較低。上市公司對主要生產材料集中採購，對材料供應商的議價能力較強，能夠獲取較低的購買價格；公司產品生產規模大，充分利用公司現有產能，技術進步，產品良率提升都可以有效的降低產品的單位折舊成本，所以毛 利相對較高。
三安光電：隱秘的大客戶關係 逾31億採購差額成謎
憑藉遠超同行的銷售淨利率，主營業務為LED 晶片及應用產品的三安光電，一直被投資者追捧為一隻超級大白馬股。Wind數據顯示，三安光電前三季度銷售淨利率高達40.57％，遠超同類企業。
三安光電銷售淨利率為何如此突出？ 基於這個疑問，本文分別從收入端的客戶、成本端的供應商等維度間接考量「利潤表」，發現存在以下疑問：一是，三安光電客戶存隱秘關係，大客戶股東任三安光電合營企業高管，是否構成關聯關係？二是，福建三安集團有限公司（以下簡稱「三安集團」）2017年光電板塊披露的供應商採購金額與三安光電年報披露的金額存在31.82億元的差異，這差異的原因是什麼？同時，三安光電前五大客商（客戶與供應商的簡稱）年報存在不按信披規定披露，三安集團存在大額的預付款。集團低毛利與三安光電高毛利形成反差等等。這一系列現象的存在，三安光電還能「馳騁」那匹「大白馬」嗎？
12月8日，LED晶片板塊龍頭三安光電公告稱，公司回購股份實施完畢。此舉並未刺激到三安光電股價，僅僅3億元的回購金額，在三安光電的投資者裡引發一片質疑之聲。
因為對三安光電的投資者來說，2018年的日子並不好過。相比2017年11月13日創下30.05元新高之後，三安光電的股價已經腰斬，截至12月14日收盤，三安光電報收14.23元。
根據wind數據顯示，截至2018年9月30日，三安光電前三季度銷售淨利率為40.57％，
而同屬LED行業的華燦光電、乾照光電、澳洋順昌分別為21.3％、19.13％及10.51％。憑藉著遠超同行的銷售淨利率，三安光電依然佔據著投資者心中「超級大白馬股」的地位。銷售淨利率不僅今年原高同行，其近幾年也遠高同行圖）。
然而，在超高銷售淨利率的風光之外，三安光電卻屢屢被質疑。一份來自三安集團的短期融資券募集說明書顯示，三安光電與大客戶之間或存在隱秘關係。同時，根據三安集團2017年光電板塊披露的供應商採購金額數據，一筆31.82億元的差額，也讓人產生疑問。
疑問一：隱秘的大客戶關係
一切來自於三安集團的短期融券募集說明書，其中所披露的光電板塊大客戶信息與三安光電方面產生了幾個關鍵疑點。
首先，三安光電的大客戶福建天電光電有限公司（以下簡稱「福建天電」）與大客戶Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd的關係，頗堪琢磨。
這份募資資料顯示，一家名為「Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd」的公司從2016年開始出現在前五大客戶名單，此後一直居於第一大客戶的位置。而從英文翻譯的角度，這名稱似乎與2015年「閃現」在前五大客戶的福建天電頗為相似。
根據三安集團短期融券募集材料顯示，三安光電屬於三安集團旗下的光電板塊，主要負責LED業務，即LED外延片及晶片的研發、生產和銷售。而光電板塊的另一業務高倍聚光光伏，主要是由集團子公司日芯光伏運營。2014年，日芯光伏從上市公司三安光電中剝離至三安集團旗下。
三安集團光電板塊中「LED晶片及應用產品銷售」與「其他」業務收入之和等於上市公司三安光電收入，即上市公司貢獻集團光電板塊90％以上的收入。
2015－2017年及2018 年1－3月，集團光電板塊下的「LED晶片及應用產品銷售」與「其他」的產品收入之和分別為為48.58億元、62.72億元、83.94億元和19.45億元，佔光電板塊銷售收入比分別為98.2％、98.79％、99.05％和99.79％。 2015年－2017年及2018年1－3月上市公司三安光電的收入等於集團光電板塊下的「LED晶片及應用產品銷售」與「其他」的合計收入。而同期高倍聚光太陽能業務，其對應的銷售收入分別為0.93億元、0.77億元、0.81 億元和0.04 億元，佔光電板塊銷售收入僅為1.88％、1.21％、0.95％和0.21％。
綜上，由於集團光電板塊大部分為上市公司收入，同時部分對應的是晶片、LED的銷售與上市公司下遊客戶性質接近，因此「Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd」與「福建天電」均是三安光電的客戶。
「Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd」的出現與「福建天電」的「消失」會有什麼蹊蹺？天眼查顯示，福建天電的英文名稱正是Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd。並且，根據外貿邦及LED盤論壇的公開信息，兩家公司的英文地址保持一致。或許，福建天電從未「消失」。
其次，福建天電被上市三安光電列為非關聯方，但是福建天電的大股東與上市公司關係極為密切似乎更值得注意。
資料顯示，福建天電控股70％的大股東是王雄，其在荊州市弘晟光電科技有限公司擔任監事。而三安光電的身影也同樣出現在這家公司，其第二大股東正是三安光電，持股比例為33．33％（具體如下圖），具有重大影響的合營公司。
大客戶福建天電大股東是合營企業的高管，這種情況下，三安光電與福建天電之間是否構成了關聯交易？
註冊會計師黃宋磊表示，根據《企業會計準則第36號——關聯方披露》第四條規定，母公司、子公司、合營企業、聯營企業等各方與企業交易則會構成關聯交易，從這個角度看，三安光電與荊州市弘晟光電科技有限公司必然構成關聯交易，三安光電與福建天電光電有限公司似乎不構成直接關聯交易。但是，根據《上市公司信息披露管理辦法》規定，中國證監會、證券交易所或者上市公司根據實質重於形式的原則認定原則，具有重大影響等可能或者已經造成對上市公司利益傾斜的，也將會構成關聯。
從上面可以看到，三安光電對荊州市弘晟光電科技有限公司持股33．33％，具有重大影響，同時王雄作為荊州市弘晟光電科技有限公司的高管，持股福建天電光電有限公司70％，形成絕對控股。是否具備實質重於形式的認定標準呢？
瑞華會計師事務所（特殊普通合夥）不願透露姓名的合伙人表示，如果甲公司的絕對控股股東是乙公司的高管，丙公司持股乙公司33％股份，那甲公司跟丙公司交易會是構成關聯交易的。
就上述疑問新浪財經致電三安光電董秘辦求證，其回復表示不存在關聯關係。
值得一提的是，集團對前五大名客戶安徽三首光電有限公司（以下簡稱「安徽三首」）的銷售顯示為非關聯關係，金額為4．17億元。但在根據集團超短期融資券募集說明書顯示，又將安徽三首定義為關聯方，前後表述明顯矛盾。同時，根據披露的安徽三首關聯交易中，其既存在既是客戶，也是供應商的情形。
不僅客戶存在疑點，其根據三安集團光電板塊披露的供應商採購額也存在疑點。