來源：東方財富網
繼農夫山泉之後，港股市場又將迎來一家消費品巨頭。12月4日，藍月亮啟動在港公開招股，擬發行7.47億股股份，每股發行價10.2至13.16港元，預期將於12月16日上市。
根據上述發行價區間測算，藍月亮此次IPO擬募集資金所得款項淨額約在74.09億港元至95.76億港元，公司上市時市值預計將在586.21億港元至756.32億港元之間。截至目前，高瓴資本持有藍月亮10%股份，為其最大的機構股東。
高瓴投資10年賺20倍
「開創洗衣新時代」的藍月亮目前已是內地洗衣液市場的領導品牌，連續11年在內地洗衣液市場獨佔鰲頭。2019年，藍月亮洗衣液的零售銷售價值為66億元人民幣，佔內地洗衣液分部整體市場份額24.4%。除洗衣液之外，藍月亮洗手液的內地市場份額亦位居頭把交椅。2019年，藍月亮的洗手液市場份額為17.4%。
過去10年中，內地消費者的偏好逐步由洗衣粉轉向洗衣液，藍月亮的業績亦保持著良好的增長態勢。2017年至2019年，藍月亮的營業收入從56.32億港元增至70.5億港元，複合年增長率為11.9%；歸母淨利潤從8615.9萬港元增至10.8億港元，複合年增長率約254%。公司的毛利率亦從2017年的53.2%增至2019年的64.2%，表現非常亮眼。
今年上半年，藍月亮實現收入24.36億港元，同比下滑約10%；歸母淨利潤3.02億港元，同比上漲38.5%。
據招股書，藍月亮董事會主席潘東與公司執行長羅秋平為夫妻。目前，兩人通過ZED及Van Group Limited共計持有藍月亮88.92%股份，為藍月亮實際控制人；高瓴資本持有藍月亮10%股份。
藍月亮的飛速成長與高瓴資本的長情陪伴密不可分，該項目也是高瓴資本掌門人張磊倡導的以「長期主義」為核心的價值投資之典範。
2008年，藍月亮在內地推出深層潔淨護理洗衣液。2010年，高瓴資本以4500萬美元投資了藍月亮的天使輪，並在第二年追加投資。
從目前IPO估值來看，藍月亮也將給高瓴資本帶來不菲的投資收益。按發行價上限計算，藍月亮上市之後，高瓴資本的持股比例將稀釋至9.3%，持股市值約70億港元。僅以持股浮盈來看，高瓴資本這筆投資就賺了將近20倍。
估值引發熱議
除了有高瓴資本10年陪跑之外，此次藍月亮IPO還引入了中銀香港資產管理、大眾(香港國際)、富敦基金、益添投資、Poly Platinum Enterprises Limited等6位基石投資者。其中，大眾(香港國際)為上海大眾公用事業(集團)股份有限公司的全資附屬公司及海外投資平臺；Poly Platinum Enterprises Limited為大灣區共同家園發展基金有限合夥的全資附屬公司。6位基石投資者合計認購約18.2億港元。
不過，12月4日，藍月亮招股書一經公布，其IPO估值即引起市場關注。按上述發行價區間測算，藍月亮此次IPO對應的靜態市盈率約為54至70倍。
「太高了。」談及藍月亮此次IPO估值，天愛資本投資總監杜先傑對記者表示，對照同行上市公司，比如恆安國際市盈率約15倍、寶潔和聯合利華的市盈率約在25倍左右，藍月亮此次發行靜態市盈率高點為70倍，很明顯定價沒有吸引力。不過估值高，股價未必不能上漲。這一方面涉及供求關係，另一方面也看公司的成長性如何。
另有港股分析人士對記者表示，許多機構都看好藍月亮洗衣液未來的增長空間，而這個估值定價已經包含了對藍月亮未來一兩年業績表現的預測。
據招股書，藍月亮擬將募集資金用於業務擴充，包括產能擴充計劃；提高品牌知名度，增強銷售及分銷網絡；增強研發實力等。
（文章來源：上海證券報）
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