來源：安信證券
■2021年將是計算機「三山疊巒」規模化的分水嶺。受疫情影響，2020年以來計算機板塊規模化效應顯著，不同市值公司分化進一步加劇。2020三季度，基金重倉的前十大市值計算機公司佔比為64.74％，前二十公司佔比80.08％，市值較大的計算機公司「報團取暖」的同時各子行業的收入也相對分化，其中以醫療IT、視頻與安防、網絡安全、信創等子行業在第三季度的復甦效應最為顯著。
■5G+AI催生新計算機平臺。相對於移動網際網路時代的100億計算節點數，5G時代下的智能物聯網將會催生100倍的增長。從智慧型手機進入到智能汽車、智能物聯網產業，下遊客戶的技術實力、集中度的變化引發的是公司產業地位和議價權的雙升。
■雲計算重構商業模式。雲計算每年數萬億級的IT支出重構為以少數公有雲巨頭主導的上下遊產業鏈，同時商業模式升級為永續訂閱的SaaS模式，估值顯著高於美股大盤和信息技術子板塊。從SaaS應用領域與公司財務數據等多角度梳理，我國SaaS廠商與國外仍存在很大差距，但顯著提升的收入與預收帳款也論證了我國SaaS行業有望更上一層樓。
■信創重塑數字底座。信創國家戰略釋放了計算機公司長期缺位的萬億國產IT基礎軟硬體市場，數倍於政府信創市場、更為市場化的行業信創開始啟動，產品類型從基礎軟硬體向以工業軟體為代表的核心應用軟體延伸。2020年10月29日十九屆五中全會公報指出，堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。信創產業發展已成為經濟數位化轉型，提升產業鏈的重中之重。
■投資建議：2021將是智能化、雲化、國產化三山疊巒的重要拐點，是軟體定義世界的分水嶺，我們重點推薦海康威視、金山辦公、用友網絡、恒生電子、中科創達、德賽西威、四維圖新、奇安信、東方財富等。
■風險提示：AI新產品落地進度不及預期；市場拓展不及預期。
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