耀才植耀輝:餐飲股留意大快活 可吸納作中長線部署

2020-12-25 和訊港股

耀才證券研究部總監 植耀輝

年初至今美股三大指數除道指仍跌約9%外，標普跌幅已收窄至不足3%，納指更勁升超過15%。

繼續早前話題，就是比較大家樂（00341）及大快活（00052）業績表現。兩者均已先後公布截至3月底止全年業績。其實另一餐飲股翠華（01314）亦已公布業績，惟定位與前兩者不同，故只會集中比較前兩者。餐飲股盈利大幅倒退是預期之內，特別是下半年情況相當嚴峻，大家樂營運利潤便盈轉虧，大快活稍為好一點，不過盈利仍倒退超過95%。

至於營運方面，兩者毛利率皆無可避免大跌，大家樂下跌5.27個百分點至9.2%，如單計下半年毛利率更大跌9.24%至6.3%；相比之下，大快活毛利率亦見收窄，但幅度則較大家樂輕微，下半年計毛利率由12.17%下跌5.18%至6.99%。

另外，三大成本（食材、租金及人工）佔收入比重，大家樂有較詳細資料，大致上維持70%以上水平，不過下半年則升至78.13%，最大原因在於收入下跌，但人工成本依然偏高（佔收入比例高達35.33%）。大快活則未見有相關資料提供。不過，隨著租金未來有機會向下調整，議價空間亦增加；另外政府防疫抗疫基金「保就業」計劃亦有望減輕人工成本，盈利能力有望逐步改善。

最後是派息。大家樂基於維持穩定現金流而未有派發末期息，但全年計派息比率仍達到151.1%；大快活派送雖然有所減少，但仍然維持派發末期股息，而全年計派息比率為155%。

至於投資價值方面，對餐飲股會有關鍵性影響，而復工複課以及政府資助對餐飲業無疑有正面幫助。筆者亦認為餐飲股復甦能力較其他零售板塊為佳，故現水平仍有一定值搏率；當中大快活業務表現較理想，故仍值得吸納作中長線部署。

筆者並未持有相關股份

（責任編輯： HN666）

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