不平凡的2020年即將過去，中國經濟明年往何處去，已經兩年上漲的A股未來機會又在哪?
景順長城投研團隊最新發布的2021年經濟展望及投資策略認為，明年上半年中國經濟恢復仍有慣性，政策面將回歸常態，股市流動性預計仍然充裕。股市方向上，把握結構性投資機會，市場風格再平衡仍在延續，低估值+盈利改善將是配置核心思路。從戰略配置維度，成長仍然是未來長期重點關注方向，特別是新興經濟如科技、醫藥及消費升級等板塊。
國內經濟復甦延續
企業盈利增速繼續擴張
總體而言，報告認為明年上半年經濟恢復仍有慣性，基數作用下企業盈利增速將繼續擴張，下半年增速或將邊際回落，全年有望保持兩位數的較高增速水平。
對於宏觀環境，報告預計政策將回歸常態，經濟繼續修復，外需是增量。具體而言有以下幾點判斷：
貨幣、信貸、財政等逆周期政策逐步退出，回歸常態;
消費、進出口、製造業投資將扮演內需的主要推動力;利率、PPI、核心通脹等價格中樞都可能有所抬升;
隨著疫苗逐步普及，全球經濟將由不均衡復甦向全球復甦推進，拉動國內出口需求;
基數作用下，盈利增速大幅回升，節奏上，多數宏觀盈利指標前高后低。
報告預計，基數效應影響下，國內經濟同比走勢將呈前高后低態勢，建議關注經濟環比變化或價格指標的同比變化。2021年上半年超預期或將主要來自出口產業鏈與製造業投資，房地產投資可能也將維持一定的強韌性，上半年GDP同比高增可能並不完全來自於低基數，PPI同比等價格指標存在超預期的可能，對此需要緊密關注。
而從經濟邏輯推導到政策導向，失業率目前已持續下行且低於目標閾值、宏觀槓桿率抬升速度創記錄，明年上半年經濟恢復仍有慣性，總量政策特別是財政政策的逐步退出回歸常態在預期之中，市場分歧僅在於幅度與節奏而不在於方向，貨幣政策的進一步收緊取決於價格指標的抬升幅度。
A股：把握結構性機會
成長還是長期方向
報告認為，明年市場將從賺估值抬升的錢，到賺盈利增長的錢。市場已經歷了連續兩年的抬估值行情，歷史上，連續兩年抬估值是極限，明年再抬估值的概率較低。市場將從從賺估值抬升的錢，到賺盈利增長的錢。
目前市場系統性風險不大，但部分板塊估值較高、個股存在業績未能兌現的風險，建議投資者個股選擇上重點挖掘基本面支撐、能實現持續增長、具備核心競爭力的優秀公司進行投資。
方向上，把握結構性投資機會，市場風格再平衡仍在延續，未來市場估值大概率將進一步收斂，低估值+盈利仍在改善，將是配置核心思路。另外從戰略配置維度，成長仍然是未來長期重點關注方向，特別是新興經濟如科技、醫藥及消費升級等板塊。
具體來說：
把握估值較低+盈利改善方向，比如機械、化工、汽車、航空機場等順周期主線，以及估值有絕對優勢的大金融板塊;
基本面行情中，重視量化策略;
在市場波動較大，貝塔收益有限的市場環境裡，建議考慮固收+策略;
長期戰略方向，依然建議關注新興經濟，比如科技(半導體)、醫藥、消費升級等板塊;若年中有回調，則是比較好的布局機會;
港股估值橫向比較有優勢，且恆指目前吸納了較多網際網路科技公司，指數結構進一步優化，更符合當前產業趨勢方向。
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