來源：期貨日報
12月4日晚間，泰國政府發言人表示，泰國內閣批准一項包括將該國橡膠樹種植面積削減21%在內的20年計劃，市場做多情緒再度被引燃，RU2005在12月5日快速突破13000元/噸關口，單日大漲3.57%，此後膠價在13200元/噸附近振蕩運行，盤中一度上漲至13455元/噸，創下年內新高。對於後市，我們認為，在沒有進一步消息刺激的情況下，膠價短期內將維持振蕩調整態勢，但從中長期來看，天然橡膠期價仍有進一步上漲的空間。
在本次公布的20年計劃中，泰國政府計劃將國內橡膠樹種植面積削減21%，自2016年的2330萬萊（373萬公頃）削減至1840萬萊（約294.56萬公頃）。數據顯示，2019年，泰國天然橡膠總種植面積為362.09萬公頃，按照泰國政府公布的計劃，其每年將削減約3.38萬公頃橡膠樹種植面積，削減量基本與每年的翻種面積相當，按照2019年泰國天然橡膠單產進行估算，每年將減少天然橡膠產量約5.1萬噸。雖然與泰國目前近500萬噸的年產量相比，5.1萬噸的減產量較為有限，但若是這一計劃能夠如泰國政府所設想的持續至2036年，則削減的天然橡膠產量將超過100萬噸，而在最大產膠國橡膠產量削減20%左右後，全球天然橡膠供給將出現明顯下降。
自11月下旬開始，國內雲南產區率先開始停割，海南產區也即將在12月開始停割；東南亞產區方面，儘管泰國尚未結束旺產季，但越南等位置相對偏北的產區也逐漸由旺產季向停割期過渡，新膠供給自年內高點開始回落。從歷年數據來看，ANRPC成員國天然橡膠合計產量自每年的12月開始下降，至次年3—4月產區全面停割時降至年內最低點，因此後期天然橡膠供給將逐步減少。
圖為ANRPC成員國天然橡膠合計月產量（單位：萬噸）
受終端需求淡季的影響，輪胎市場交投表現維持平淡，但在全年生產任務以及年前庫存儲備的影響下，近期輪企開工整體表現較為穩定，前期山東地區雖然出現大霧紅色預警，但對於廠家生產影響有限。截至12月12日當周，全鋼胎開工負荷為72.19%，半鋼胎開工負荷為66.91%。
儘管當前中國汽車產銷仍處於同比下降狀態，但降幅逐漸收窄，國內車市正在緩慢企穩回升。2019年11月，國內汽車產銷分別完成259.3萬輛和245.7萬輛，分別同比增長3.8%和下降3.6%；1—11月，國內汽車產銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛，分別同比下降9%和9.1%，降幅較1—10月分別收窄1.4和0.6個百分點。整體來看，當前天然橡膠需求表現較為穩定。
與過去幾年情況不同，今年在老膠倉單集中註銷後新膠倉單並未出現大量增長的情況，在近20天的時間內倉單庫存僅增加了31050噸，增加量為近四年來最低。截至12月13日，上期所天然橡膠倉單庫存為196790噸，較2018同期下降134360噸，繼續處於近4年低位。
圖為上期所天然橡膠倉單庫存（單位：噸）
短期內，泰國宣布未來20年橡膠計劃對於市場的提振作用正在逐漸退去，在缺乏進一步消息刺激的情況下，短期內膠價繼續上漲動能不足，整體將維持振蕩調整態勢。從中長期來看，國內產區以及越南等東南亞偏北地區產區開始停割，橡膠供給開始自年內高點回落；國內輪胎企業開工基本變化不大，汽車市場正在緩慢企穩回升，橡膠需求表現維持穩定；國內天然橡膠倉單庫存持續處於低位，期貨倉單壓力偏弱，在利多因素逐漸累積的情況下，天然橡膠有望繼續偏強運行。
（作者單位：中信建投期貨）