旅遊酒店:基金四季報社服行業持倉分析 薦4股

2021-01-19 和訊股票

    社服板塊18Q4基金持倉整體小幅下降，絕對值依舊名列第3。①18Q4社服板塊的基金持倉比例降幅較大，環比下降了1.21pct，在中信29個行業分類中名列28位，主要受酒店、出境遊、自然景區三個板塊的拖累；但從絕對數額來看，社服18Q4末的基金持倉比例仍在3.10%，在中信29個行業分類中名列第3位。②社服子版塊中，免稅、休閒景區、人力資源三個子版塊的18Q4基金持倉基本維持平穩，18Q4末絕對數額分別為3.97%/-0.50pct、5.26%/-0.62pct、2.52%/-0.44pct；酒店、出境遊、自然景區三個板塊18Q4期間基金持倉比例降幅較大，18Q4末絕對數額分別為0.59%/-1.48pct、0.71%/-1.63pct、0.15%/-1.33pct；③

中國國旅

(

601888

)受18Q3

業績

不及預期影響，基金持股小幅下降0.50pct至3.97%；

三特索道

(

002159

)、峨眉山A等景區標的減持較顯著；廣州酒家則一枝獨秀，基金重倉持股佔流通股比重增加3.3pct至10.24%；

宋城演藝

(

300144

)18Q4基金持倉基本維持平穩，比例約11.86%/環比-0.42pct；科銳國際的持股基金數量有1家增至7家，持倉機構更加多元，重倉持股佔流通股比重約2.52%維持平穩。④從社服陸股通標的來看：中國國旅（由11.2%增至12.7%）、廣州酒家（由0.0%增至0.4%）、宋城演藝（由1.1%增至1.3%）、

首旅酒店

(

600258

)（由10.6%增至11.1%）、

錦江股份

(

600754

)（由0.86%增至0.93%）自18Q3以來持股比例繼續增多；

中青旅

(

600138

)（由6.0%降至5.5%）陸股通持股比例小幅減少。

科銳國際：18年業績預增35%-60%符合預期，中長期靈工業務潛力可期。

1）公司18年業績預增中位數47.5%符合預期，繼續驗證公司在靈工業務業務高增長、以及中高端人才訪尋業務內生品類及區域擴張帶動下的高成長性，18Q4歸母淨利預計同比-52.63%~+53.50%，主要系單四季度業績佔比較小因此區間波動範圍大（17Q1-3佔全年業績77%）。2）19年社保入稅時間延後，但從社保缺口持續擴大+社保失信企業懲罰加大+社保降費率承諾明確提出來看，企業規範化繳納社保依舊是大勢所趨。

3）社保入稅在需求端有利於仍處低滲透率的靈工行業持續提高滲透率，供給端則有利於向規範化的靈工龍頭提升其市佔率，長期邏輯均未變化。4）公司核心邏輯：國內靈活用工行業有望迎5~10年大發展，科銳國際在「一體兩翼」技術布局+外延併購推動下，業績有望持續高成長。

宋城演藝：18年業績預告符合預期，花房重組有序推進，中長期邏輯依舊向好。1）預計18全年業績同增15%~30%，歸母淨利12.28億元~13.88億元，六間房18年再次超額完成3.57億元業績承諾，整體符合預期。2）新一輪項目業績加速釋放的起點，四大自營項目（桂林項目18年8月已開業，明年進入客流滲透期；西安、張家界(000430)項目分別預計19年開業、上海項目預計19年年底開），培育期、客流量及業績邊際貢獻或優於上一輪。3）公司於18年末開工建設的西塘項目，力在開拓年輕客群偏好的演藝谷節目+3個標準化下未來年輸出項目數量有望增多至5-6臺+佛山項目輕轉重利好21年業績，公司在2020-22年中長期業績成長依舊向好。

（責任編輯： HN888）

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