上市價為5美元，上市第二日收市報65.10美元，漲幅高達1202%！
市值由1.25億美元，在短短兩日之間膨脹到16.3億美元！
華爾街的造富神話莫過於此。
這就是剛剛在納斯達克上市的中概股物農科技(WNW-US)。在盤後交易時段，物農科技又繼續攀升22.89%，現報80美元，這表現實在大大出乎意料，似乎除了將之歸類為妖股之外，已沒有能更好地解釋箇中原因的詞彙。
這家建基於深圳寶安的公司到底是做什麼的？
物農科技是一家怎樣的公司？
根據招股書，這是一家線上和移動購物平臺，主要通過網站www.wnw108.com經營線上零售店，在網站上出售食品。
該公司不種植、栽培或生產食品，所有在其網站上出售的食品均來自供應商。截至2019年末，該公司擁有16名供應商，合計種植面積為46,757英畝(相當於28.3812萬畝)，供應400多種農產品。
也就是說，這家公司經營的是一個交易平臺，利用平臺吸納客戶，然後將供應商的貨品出售給客戶。
截至2019年12月31日，其網站擁有39.89萬註冊用戶，月活躍用戶為8.56萬。
有2.842萬註冊食品搜尋代理，幫助其在全中國搜索和推薦高品質食品。
此外，該公司還與中國15個省份的100多個當地服務中心合作，這包括山西、新疆、甘肅、河南、河北、四川、湖南、廣東和廣西，並且與全中國大約300個農業合作社建立戰略性合營關係。
從這些數據可以看出，作為平臺，其賴以生存的月活用戶規模並不顯眼，所以它的收入規模也極小。該公司2019年全年收入為768.26萬美元(約合5021.5萬元人民幣)。不過相對於2018年的收入規模僅107.7萬美元，2019年的收入增幅高達6.13倍，但是這應該不是它的股價被炒上的主要原因。2020年上半年，其收入同比僅增長21.4%，至299萬美元，疫情固然是一個原因，但也不見得收入翻幾倍會成為常態。
物農科技的故事是什麼？
資本市場，尤其華人活躍參與的資本市場，愛白酒，也愛故事。
物農科技說了什麼故事傾倒華爾街？
最近社區團購興起，吸引了眾多科技大佬拎著現金入局。
消費者似乎愛上了新鮮農產品，愛上了社區團購，也愛上了健康天然的餐桌故事。
物農科技講的故事是為用戶提供「從餐桌到農場」的家庭健康產品定製解決方案。
其提出了「訂單農業」的新概念，也就是訂製預售農產品。
2019年，該公司又提出「物農家倉」，將社群經濟與C2F相結合，由其在全國各地找尋合適的「田地、果林、養殖場」等，實現定製化生產，亦即通過物農網社群，社區居民選擇安全、高性價比食材，然後在其優選基地按需生產。
最近，該公司提出的新想法是開設餐廳，一方面讓其農產品供應渠道為餐廳供貨，另一方面則利用餐廳的售賣區出售食品，擴大食品客源和銷路。
目前大眾點評上有一家該公司的進駐餐廳，名為「物農食堂」，位於深圳市寶安區後瑞。物農科技表示計劃在2020年推出大約100家加盟餐廳，在2021年和2022年分別各推出120家餐廳。
鑑於加盟餐廳無需該公司動用大筆資本金，而且能為其農產品提供銷路，這樣的開店速度或許能帶來大筆的收入。加盟餐廳也許是一筆比較實在的變現生意。
從該公司提出的計劃來看，似乎前程似錦，同時也為某些炒家提供了一些理由。
是否有可能扭虧？
該公司列出的業績只有兩個完整的財政年度，因為其歷史尚短。
2018年、2019年以及2020年上半年毛利率分別只有21%、25%和19.5%。然而，銷售及營銷開支佔收入的比重就達到了30%、25%和38%，完全抵消了毛利。再加上行政開支和研發合共近25%的支出，物農科技要扭虧並不容易。
其面臨的風險點是客戶的忠誠度、對於第三方供應商的議價力，以及競爭。
試想，現在財大氣粗的科技巨頭都將大資本投入社區團購的戰團，物農科技所提出的特色主張又能撐多久？客戶擁有更多的選擇，該公司要吸引客戶留存，必然需要為折扣、優惠、營銷支出更多，毛利率未必能進一步提高，而營銷開支未必能實現收縮。
第三方供應商現在擁有更多供貨渠道，例如各種生鮮鏈服務、社區服務等等，物農科技又能否保持其對於供應商的議價力，以維持當前的利潤？恐怕難。
再有就是其他的農產品供應鏈服務商，小到助農社區，大到壟斷各個服務環節的大資本，競爭對手無處不在，物農科技面對的競爭形勢不容忽視。這一次在納斯達克上市，該公司擬將籌得的約2169.9萬美元收益，一半用於營運開支、30%用於研發、10%用於擴張餐廳業務、10%用於品牌開發和營銷。鑑於資金規模不大，能產生多大的經濟效益尚存疑慮。
所以，物農科技這一下子翻十幾倍的股價上漲幅度有點匪夷所思，恐怕只是一場虛空。
（文章來源：財華社）