來源：新浪財經
新浪財經訊 3月26日，中恆集團發布2019年年度報告，2019年，公司實現營業收入38.14億元，同比增長15.62%，營業利潤9.07億元，同比增長28.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.45億元，同比增長21.46%。
來源：2019年年報鷹眼預警
毛利佔比94%的藥品醫保受限 2020年銷量預降15%-25%
中恆集團是以製藥為核心業務，同時擁有食品、種植等延伸板塊的公司，主要經營業務可分為醫藥製造、食品生產、種植板塊三大板塊。醫藥製造業務核心為中成藥製造，主要產品有注射用血栓通（凍幹）、中華跌打丸、婦炎淨膠囊、結石通片、蛇膽川貝液等，其中注射用血栓通（凍幹）是公司的核心醫藥品種。
年報顯示，心腦血管領域產品營業收入為32.50億元，佔公司總營收比例高達86.51%，毛利率高達93.72%，毛利潤為30.26億元，佔公司總毛利比例高達96.05%。公司心腦血管用藥主要包括注射用血栓通（凍幹）、血栓通注射液。
值得注意的是，2019年新版醫保目錄顯示，注射用血栓通（凍幹）、血栓通注射液均為甲類醫保，但備註限二級及以上醫療機構的中風偏癱或視網膜中央靜脈阻塞的患者。此前注射用血栓通（凍幹）、血栓通注射液主要用於瘀血阻絡、中風偏癱、胸痺心痛及視網膜中央靜脈阻塞症，新版醫保目錄報銷範圍減去了瘀血阻絡、胸痺心痛兩個適應症。公司稱，預計2020年血栓通銷量將會下降15%-25%。
研發費用低於行業均值 三費/毛利潤高達74%
查閱公司產品結構得知，公司自2010年來，血栓通系列產品的營收佔比均在80%以上，公司長期依賴血栓通系列單一產品。
研發層面，2019年，公司研發費用僅6396.55萬元，佔營收比僅1.68%，年報顯示，同業可比公司的平均研發投入金額為2.35億元，為中恆集團研發投入金額的3.67倍，公司研發投入顯著低於行業均值。
來源：2019年年報
與研發費用形成鮮明對比的是公司的銷售費用，2019年，公司銷售費用高達22.66億元，佔公司營收比例高達59.42%，而同行業平均銷售費用為18.87億元，公司銷售費用支出高於行業均值。
來源：2019年年報
2019年年報鷹眼預警顯示，公司三費/毛利潤比值為73.78%。具體到財務數據，報告期內，公司三費高達23.49億元，毛利潤為31.84億元，三費/營收高達61.58%，三費/毛利潤高達73.78%。
來源：2019年年報鷹眼預警
營收與經營性現金流變動背離 淨現比低於1
2019年，公司實現營業收入38.14億元，同比增長15.62%，而經營活動產生的現金流量淨額同比減少23.33%至6.54億元，公司營收經營性現金流變動背離。
公司淨現比為0.88低於1，盈利質量較弱。且近三年來，公司淨現比分別為1.48、1.39、0.88，持續下滑，盈利質量趨弱。
來源：2019年年報鷹眼預警
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