最近，榨菜界「頂流」涪陵榨菜推出了一款官方售價888元的榨菜，而在部分網店裡，這款烏江涪陵榨菜五年沉香禮盒裝（900g）售價更是高達1521.9元。引發全網熱議。
網友驚呼：真是榨菜也吃不起了呀！
據了解，涪陵榨菜官方推出的禮盒榨菜價格普遍在百元以上，888元的「天價榨菜」比較少見，而最近推出的五年沉香禮盒，在京東、淘寶等平臺均已下架。
「五年沉香禮盒目前已經沒貨了。」淘寶烏江旗艦店對記者表示。但在蘇寧等平臺上，涪陵榨菜五年沉香禮盒仍顯示有貨，但銷量和評價為零。近期，有網友發現烏江涪陵榨菜五年沉香禮盒裝售價超過1500元，但目前該商家銷售的商品顯示，已經不能購買。
對於榨菜上千元的定價，涪陵榨菜表示，沉香款是公司一直有的產品，用的是醃製比較久的榨菜做成的，不是新推出產品。888元五年沉香榨菜是作為禮品榨菜的品類進行銷售，屬於涪陵榨菜的高檔款。
對此，網友們也是議論紛紛：
「得搭配上我82年茅臺」
「真的吃不起榨菜了」
……
不過也有網友表示理解：「又不是強買強賣」、「中國傳統美食確實可以走高端奢侈品路線，不要都被低端化」。
事實上，「天價榨菜」早在多年前就已經出現。據河南日報此前報導，在2007年，涪陵榨菜第一批600克裝沉香榨菜便以2000元的高價上市。2011年，涪陵又上市了第二批沉香榨菜，市場售價上調至2200元。此次是第三次引發市場關注。
對於榨菜上千元的定價，涪陵榨菜方面當時回應媒體稱，是因為它的高檔原料、獨特工藝和包裝配置等原因。涪陵榨菜說：沉香款是公司一直有的產品，用的是醃製比較久的榨菜做成的，不是新推出產品。888元五年沉香榨菜是作為禮品榨菜的品類，進行銷售。
涪陵榨菜還回應稱：我們只是屬於系列產品擴張，沒太考慮依靠高端。對公司業績進行提升，主要還是通過主力產品（大眾款）。
根據涪陵榨菜旗艦店產品信息顯示，該款沉香禮盒重約900g，內容包括精美鐵聽裝；榨菜絲、芯，保質期為16個月。有視頻博主將這款榨菜與普通2塊錢的榨菜做了對比：從包裝來說，獨立的塑料小包包裝不同，在這款榨菜精美的禮盒包裝內，還分為兩個精美鐵聽包裝，與精品茶葉禮盒極為相似。
「榨菜茅」的兇猛漲價之路：「13年13漲」
涪陵榨菜認為，公司作為行業龍頭企業，具有行業產品定價權，主要表現在兩個方面:
一方面，在同行業大肆低價搶佔市場、惡性競爭且不敢提價時，公司敢於率先提價；
另一方面，在同行業都面臨CPI傳導、成本攀升時，公司能夠戰略性暫不提價，利用此機會擠壓對方市場，加速行業洗牌。面對本輪大宗商品、化工等上遊產業鏈持續漲價，公司將綜合考慮成本端、市場端及行業競爭格局等多方因素，審慎判斷選擇對公司運營與市場擴張有利的模式，擇機調整經營策略。
事實上，作為榨菜行業龍頭的涪陵榨菜已經歷了多次提價。根據中信建投研報顯示，2008年到2018年，涪陵榨菜產品直接或間接提價累計已達12次。以公司旗下70g包裝的烏江榨菜為例，其終端零售價已由2008年的5毛錢，到現在3元左右，價格翻了近六倍。
從這十餘次的提價中，2014年-2018年提價較為頻繁，幾乎每年一漲。其中曾有四次是直接提價，佔提價次數的三分之一，分別發生在2016年7月、2017年2月、2018年10月以及此次，提價原因大體是原料漲價。其餘均為間接漲價，間接漲價即主要是在產品價格不變的情況下，將克數降低。
從業績表現來看，2008年以來，涪陵榨菜只有2014、2019兩年出現過淨利潤的負增長，其餘時間均是正增長。結合漲價時間點來看，或正是2014年業績增長乏力，才開啟了頻繁漲價之路。而在沒有提價的2019年，涪陵榨菜淨利潤便再次出現了負增長。
在數次提價以後，效果似乎不靈了。
這從庫存數量的變化便可直觀感受。2015年末，涪陵榨菜產品庫存量比年初增加35.90%；2016年末庫存量比年初增加184.42%；2017年末庫存量比年初增加160.06%，達到9076噸；2018年末，庫存量仍然維持在9088噸的高位，相比2015年末的1227噸，翻了數倍。
這意味著，由於提價策略的影響，涪陵榨菜銷售其實遇到了阻力。於是在2019年，涪陵榨菜主動去庫存，著手進行市場及渠道改造，當年導致銷售費用增長迅速，影響了年度利潤表現。
對於歷年庫存的增加，涪陵榨菜的解釋是收到的銷售訂單增加，生產計劃相應增加，為正常的備貨量。但到了2019年，涪陵榨菜主動將庫存商品降為2055.17噸，卻稱是為了實現產品日期新鮮化，主動去庫存。
此外，涪陵榨菜雖然稱提價是為了消化成本，但淨利率其實在多次提價後一路水漲船高。
2014年-2018年，公司的毛利率分別為42.39%、44.03%、45.78%、48.22%、55.76%。淨利率分別為14.56%、16.91%、22.95%、27.24%、34.57%。
2019年、2020年，沒有提價之後，兩個指標相對穩定，毛利率分別為58.61%、58.26%，淨利率分別為30.42%、34.19%。
也就是說，此前數年的提價策略雖然影響到了終端銷售，但也提高了淨利率水平，使得財報數據仍然呈現出正向增長。
由於青菜頭、包材等原材料價格上漲，涪陵榨菜今年前三季度業績出現下滑。數據顯示，2021年前三季度，涪陵榨菜實現營收19.55億元，同比增長8.73%；淨利潤為5.04 億元，同比下降17.92%。
青菜頭等原料上漲是涪陵榨菜三季度業績承壓的主要原因。據涪陵政府網信息，青菜頭2020年市場平均收購價為730元/噸，2021年最高收購價接近1500元/噸，漲幅較大。
此次提價後，公司整體噸價將提升，有助於對衝包括青菜頭等原料成本的顯著上行。
國泰君安預計，在市場參與者回歸理性以及涪陵地區種植面積提升作用下，2022年青菜頭價格有望回歸正常水平，同時考慮到青菜頭滯後半年的使用周期，成本回落帶來的彈性將會在2023年報表端顯著體現。
包材佔成本比例20%
三季度銷售費用大增
11月14日晚間， 涪陵榨菜發布公告，基於主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲，及公司優化升級產品帶來的成本上升，經公司研究並審慎考慮後決定，對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為3%-19%不等，價格執行於2021年11月12日17:00開始實施。截至11月19日收盤，涪陵榨菜報收32.29元/股，下跌1.07%。
涪陵榨菜在投資者關係活動中透露，包材佔成本比例約為20%，原材料佔比約為45%，今年成本上漲的主要驅動因素為原材料價格上漲，而包材價格上漲對其影響相對較小。據了解，涪陵榨菜主要原材料為青菜頭，2021年青菜頭成本為1100元/噸左右。
與此同時，優化升級產品帶來的成本上升並不小。從涪陵榨菜2021年三季報了解到，報告期應付帳款為1.7億元，比上年末增加113.54%，涪陵榨菜解釋為報告期購買包輔材料貨款、廣告費、運費增加；銷售費用5.19億元，同比增長83.69%，涪陵榨菜表示，主要為報告期新增品牌宣傳費2.23億元，投放於包括網際網路廣告的新媒體、梯媒及其他。
涪陵榨菜遭遇成長性天花板？
在2019年，涪陵榨菜自2014年後第二次出現增收不增利的現象。公司實現營收19.9億元，同比增長3.93%，淨利潤卻同比下降8.55%。公司解釋稱，是銷售費用迅速增長，最終影響到了公司利潤。
2020年，涪陵榨菜業績回升，營收、淨利均兩位數增長。但需要指出的是，當年新冠肺炎疫情蔓延，榨菜等快消品成為人們居家的必備消費品，速食行業均有所回暖。
在疫情受控的2021年，涪陵榨菜的盈利能力似乎在進一步下降，毛利率雖然維持在57%，但是淨利率卻下滑至26%。淨利潤僅有5.04億元，同比下降17.92%，為上市以來利潤下滑最厲害的一次，利潤水平比2018年同期還低了一點。公司坦言，「（城市）開放後，對我們的銷售節奏有一定的影響。」
同樣是銷售費用的大幅增長影響了公司利潤，今年前三季度，公司的銷售費用達到5.194億元，同期營業總成本為13.79億元。而上年同期的銷售費用為2.827億元，同比增長80%以上。
從目前各平臺的價格來看，70g包裝的烏江榨菜價格基本仍在3元左右。以11月17日某電商平臺烏江旗艦店的產品標價為例，70g包裝的烏江榨菜原價為3.25元，優惠促銷後價格為2.7元。某大型超市內，該產品價格為2.9元。
由此或可推斷，在沒有提價策略支撐的這兩年，涪陵榨菜實際上是通過加大促銷來提升業績，促銷帶來了銷售費用的增加，從而侵蝕了利潤。當成長性再次遭遇瓶頸時，通過再次提價刺激業績。
不過，對於通過銷售費用來促進銷量的說法，涪陵榨菜證券部人士作出了否認，其表示是出於品牌宣傳的考慮。「提價的主要原因不是為了覆蓋費用，一方面是為了成本，原料、包裝物都在漲，所以很多公司都做了提價應對。另外我們今年也會做一些新的產品優化和設計，所以價格也會因此做一些新的調整。」
從A股過往案例來看，提價策略往往是一把雙刃劍。
以東阿阿膠（000423.SZ）為例，公司從2005年就開始實施漲價策略，曾一度成為投資市場上最偏愛的上市公司之一，還被譽為「藥中茅臺」。
但在2019年，東阿阿膠出現了上市24年以來的首次虧損，使得市場對其「漲價」的路徑依賴產生了質疑。由於不斷提價，東阿阿膠儼然逐漸從大眾消費品變成了奢侈品，從而影響到終端消費。
這也是市場對近期A股食品龍頭漲價保持敏感的原因。
對於上述擔憂，涪陵榨菜證券部人士近日對以投資者身份致電的21世紀資本研究院表示：「因為提價上周五才開始落實，現在很難測算。消費者對價格有敏感度，雖然對消費品的敏感度低一點，但還是會有一定的影響，但具體能達到什麼樣的程度不好做準確預估，要根據後續的觀察才能有數據出來。」
該人士對提價後的市場表現相對樂觀，「提價對銷售的影響短期不明顯，長期來看，我們的價格有提升，但量也是在往上走的，提價終究還是看市場對產品本身的反應。只要品質能保持下去，不管是成本傳導還是品質提升後的價值回歸，消費者都是可以接受的。」
不過，食品產業分析師朱丹蓬卻認為這是涪陵榨菜遭遇成長天花板的表現，「榨菜作為醬菜中的一個小品類，如今遇到雙重天花板的制約。一方面是整個榨菜市場的成長空間不大，已經觸及天花板；另一方面作為市場唯一龍頭，涪陵榨菜在經歷多次漲價後，市場份額也遇上天花板效應。」
公開信息顯示，作為榨菜行業龍頭的涪陵榨菜，其市場佔有率已經高達36.41%，是第二名魚泉榨菜的三倍之多。
涪陵榨菜獲近200家機構調研
涪陵榨菜近期獲機構集中調研。數據寶統計，合計191家機構參與調研，包括38家基金、13家證券、25家私募、12家保險等。調研機構普遍對於公司近期宣布的產品提價較為關心。互動提問環節，就有機構問到公司關於提價的考慮、原因及後續影響。
涪陵榨菜表示，公司作為行業龍頭企業，具有產品定價權。面對大宗商品、化工等上遊產業鏈持續漲價，公司綜合考慮成本端、市場端及行業競爭格局等多方因素，審慎判斷選擇對公司運營與市場擴張有利的模式，擇機調整經營策略。
公司表示，隨著居民消費意識的不斷增強，以及國家對環保和食品安全監管的完善升級，包裝榨菜逐步替代散裝榨菜的趨勢仍將延續。散裝、包裝榨菜具體佔比尚無權威數據，結合 2019 年部分第三方統計數據來看，初步估算大概各佔一半。相較於包裝榨菜，散裝榨菜在標準化、安全衛生、鹽度優化、防腐劑添加、銷售半徑等方面存在較大不足和缺陷。
本次提價是基於主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲，以及公司優化升級產品帶來的價值和成本上升。公司產品出廠價調整後，同時對終端售價進行指導，以規範和保障渠道各層級合理利潤。提價對終端的影響具有延續性，目前尚未反映出來，公司將積極跟進提價後的市場及消費者反應。
公司還表示，目前青菜頭庫存與需求銜接合理，能夠保障生產供給；東北項目設計產能5萬噸，2.5萬噸產能的生產線正在調試中，後續將根據調試進度及時推動投產；線上渠道營收佔比約10%，整體前三季度增速20%以上。
來源 | 21世紀經濟報導（記者 張賽男,實習生夏馨）、北京青年報、揚子晚報、數據寶、河南日報、中新經緯、雪球