金沙中國有限公司中場博彩收益正增長 澳門博彩全年賭收不樂觀

2020-12-18 騰訊證券

11月4日，金沙中國(01928)發布公告稱，該公司第3季總收益淨額按年上升3.6%至17.2億美元，但收入淨額減少5.5%至3.243億美元。經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為6.29億美元，按年增長15%，並較上一季度增長29%。

中場博彩桌自2014年第三季首次正增長

金沙中國表示，經調整EBITDA增長是受強勁的中場博彩收益、持續推行成本效益計劃及高端直接分部的贏款率高企所帶動。

其中，正常化EBITDA為5.65億美元，按年增長5%，並較上一季度增長14%。由於成本效益及業務組合有所改善，正常化EBITDA利潤率上升至34.7%，同比增長170個基點。

值得注意的是，期內中場博彩桌收益按年增長6%，這是自2014年第3季以來首季出現正增長，而高端中場分部則增長15%，其旗下酒店的入住率升近4%至90%，資本開支共3.971億美元。

「巴黎人」投資回報率有望提升

智通財經了解到，新開業的澳門「巴黎人」，在前18日業務營運期間實現經調整 EBITDA 1900萬美元，中場博彩桌及角子機收益每日260萬美元，而酒店入住率為88%。

美銀美林預計，主攻中場的「巴黎人」生意可穩定增長，提升其2017年EV/EBITDA預測，目標倍數由16倍升至18倍。「巴黎人」在今年第四季可取得EBITDA約7300萬美元，在2017財年則為4.65億美元，相當於投資回報率(ROIC)15%。長線來說，該行認為「巴黎人」ROIC可超過20%。

瑞信：全年賭收預計按年跌4%

第三季度澳門濠賭股表現不錯，隨後的10月份每日平均賭收按月升15%至7.04億元，低於歷史平均季節性增幅20%。考慮到10月初國慶假期及兩個新賭場開業，每日平均賭收僅較今年2月時(連春節計算在內)高出5%。

瑞信近日提到，近期人民幣貶值、內地樓市調控等，均對澳門賭業構成阻力。目前行業估值相當於EBITDA約15倍，高於歷史平均數12倍，該行認為，風險回報傾向下行。

瑞信續稱，10月黃金周結束後，10月中下旬每日賭收將放緩至5.5億至6億元水平。今年前10個月澳門整體賭收按年下降6%，以目前市場預測，今年餘下時間，澳門賭收有望按年升6%，而全年賭收預計按年跌4%。

大和在10月底曾表示，長遠而言，由於持續價格戰為毛利率帶來風險，因此，該行對行業盈利復甦的可持續性表示擔憂。而市場對2017及2018年行業盈利預測過於樂觀。此外，大和提到，近期部分博彩運營商高層離職也存在隱憂。


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