來源：財華網FinetHK
高送轉一直以來是資本市場的數字遊戲，尤其是在2014年、2015年的創業板大牛市，哪家公司高送轉，股價就會受到資本市場的追捧。
因為公司在高送轉之後，股價就會除權，之後股價就魔法般的變為之前一半、甚至更少。例如，一家公司年報披露，以資本公積向股東每10股轉增10股，10元（人民幣，下同）的股價，就會變成5元，股東的持股就會多一倍，但市值不會變。而一些不明真相的投資者，就會以為公司的價格便宜了，容易盲目買入。
方大特鋼（600507-CN）2019年年報披露，公司以資本公積向全體股東每10股轉增4.9股，不分紅。公司也玩起了高送轉的遊戲。
也不知道是投資者變聰明了，還是因為方大特鋼沒有分紅的原因，公司股價在年報披露的次日，大幅下跌7.04%，很明顯投資者不贊成公司的這種做法。緊接著上交所也針對公司轉增股本的合理性，下發了問詢函。
另外，財華社關注到，方大特鋼給股東2018年每10股派17元、2017年每10股派16元，2019年突然不分紅、轉增股票了，和股東玩起了數字遊戲，公司缺錢了嗎？
首先，我們來看看方大特鋼2019年盈利。全年實現營業收入153.9億元，同比下跌10.97%；實現扣非淨利潤16.43億元，同比下跌43.36%；經營活動流量淨額17.34億元。
盈利數據確實不怎麼樣，扣非淨利潤更是接近腰斬，畢竟是周期性公司，但慶幸的是，公司的回款很好，現金流很好。突然中斷分紅確實沒有理由，除非公司特別缺錢。
那方大特鋼到底缺不缺錢呢？
截至2019年末，方大特鋼帳上的貨幣資金47.6億元，流動資產總計為84.53億元，貨幣資金佔公司流動資產的56.3%，反映出公司的資產質量比較高；短期借款16.36億元，無長期借款，負債總計為60.91億元。從這組數據來看，方大特鋼流動資產足以覆蓋公司的全部負債，且公司流動資產當中以貨幣資金為主，顯然公司並不缺錢，也沒有償債壓力，那麼，為什麼不分紅呢？
公司要擴張？概率不大，因為鋼材生意具有很強的周期性，而市場在經過2016年、2017年、2018年的持續繁榮之後，2019年已經出現了疲軟，這點公司2019年年報數據已經有所反映，現在再去擴張產能，顯然不是好的時機。
總體來看，方大特鋼不分紅、轉增股票，也沒有違反法律，但如果因為其他目的轉增股票（例如，希望股價被市場炒作），那對於投資者就不是個好消息；不分紅，也可以理解，但如果公司不能把資金用來為股東創造更高的效益上，那還不如把錢分給股東。
作者|鄭阿牛