2019上半年，由於受到宏觀經濟和消費環境變化的影響，國內服裝行業整體有所放緩。數據顯示，上半年服裝行業工業增加值同比下降了1.5%，服裝產量小幅下滑。
發展的放緩加速了服裝行業的洗牌，而作為購物中心業績的「頂梁柱」，服裝品牌的盈利能力尤為關鍵。
本文通過總結45家上市服飾企業的最新業績表現，並對運動服、女裝、男裝、休閒裝、鞋履、童裝、內衣7大品類業績表現突出的企業進行解讀，以期為場所端招商提供參考。
一、安踏、海瀾之家上半年營收過百億，其他企業多集中在30億元以下
註：①部分集團業績涉及美元、港元，均統一按9月3日在岸人民幣匯率換算成人民幣，下同；②除江南布衣公布的是2018年7月1日至2019年6月30日的2019財年全年業績，表格中其他集團業績均為2019年1月1日至2019年6月30日的半年度表現。
44家集團中，2019上半年營收超百億的集團僅有2家，分別是安踏體育和海瀾之家。其中安踏體育以近150億元的營收 「一騎絕塵」，高於李寧、特步國際、361度三家之和。
其他服飾集團營收大都集中30億元以下，如女裝集團中，鄂爾多斯的營收一馬當先，接近100億元，其他集團營收集中在10-30億元區間；男裝集團中，除了海瀾之家和雅戈爾集團，其他集團營收均低於30億元。
分品類來看，運動裝表現尤為亮眼，在6家半年營收超50億元的集團中，運動服飾類集團佔據2家，分別是安踏體育、李寧。
二、運動裝迎「高光時刻」，女裝整體淨利潤堪憂
1. 運動裝：營收總計約301.87億元
據不完全統計，2019上半年，8家運動服飾上市集團營收總計約301.87億元，淨利潤總計約43.08億元。各集團業績分化較大，馬太效應明顯。
在8家運動服飾集團中，安踏體育在營收、營收同比增幅、淨利潤三個指標均位列第一，發展勢頭強勁。
從營收同比增幅來看，8家運動服飾集團平均漲幅為6.27%；淨利潤同比增幅方面，8家集團平均值為29%，其中探路者、李寧的增幅佔據第一第二。
註：①表內灰色底紋部分為集團旗下或代理的品牌；若集團財報中有對具體品牌業績進行說明，則在表格中進行展示；②集團營收、淨利潤受諸多因素影響，並不與旗下品牌或品類營收、淨利潤成簡單疊加關係，故不能直接相加減。
▼典型品牌業績解讀
李寧：淨利潤大漲196%，引領國潮
在截至6月30日的上半財年內，李寧銷售額同比上漲33%至62.55億元，毛利率增加一個百分點至49.7%，淨利潤上漲196%至7.95億元，盈利能力穩步提升。
李寧公司在財報中強調，集團貫徹「單品牌、多品類、多渠道」的發展策略，並指出業績的增長主要得益於品牌有效地將中國元素與自有「體育基因」相融合，在消費者心目中的認同度顯著提升，可見引領國潮對於李寧的重要性。
在渠道方面，上半年李寧加大在奧特萊斯、購物中心及電商的部署，持續關閉虧損門店，升級改造低效店鋪。截止至2019年6月30日，李寧牌（包括李寧核心品牌及李寧YOUNG）銷售點數量為7294個，上半年淨增157個。
圖片來源：李寧2019年中期報告
安踏體育：扛過5次做空，發布「硬氣」中期財報
2019年上半年，安踏體育集團營收148.11億人民幣，同比增長40.3%，連續兩年同比增長40%以上。淨利潤為24.83億元，增長27.7%，連續六年均保持近20%的增長；整體毛利率上升1.8個百分點至56.1%。
安踏體育旗下品牌矩陣
圖片來源：安踏體育2019年中期業績公告
本次中期業績中，安踏還首次公布了FILA的營收數據：2019年上半年，FILA實現營收65.38億，佔安踏集團總營收的44.1%，同比提升 10%。其中毛利46.73億，毛利率達到了71.5%。
在今年7月，知名做空機構渾水公司連續5次發布報告做空安踏，此次安踏漂亮的成績單則成為最好的回應。
安踏體育旗下各品牌開店量
圖片來源：安踏體育2019年中期業績公告
特步國際：營收、淨利均同比上漲23%
特步國際上半年營收上漲23%達33.57億人民幣，上市股東淨利潤上漲23%達4.63億元，毛利率從43.7%提升至44.6%。
特步指出，營收增長主要由於健全的產品組合及良好的認受性（尤其指公司的服裝產品），帶來較高的銷售率及來自總代理商的補貨訂單增加；對更健康存貨水平的補充需求；及由於店舖升級及零售網絡優化，下遊零售店的銷售業績強勁。
圖片來源：特步控股
此外，上半年特步國際也持續推動多品牌戰略。今年3月，特步拿下登山鞋Merrell及全球四大跑鞋之一的Saucony兩個品牌的在華業務，5月又收購了蓋世威、帕拉丁、Supra。接下來其多品牌戰略能否拓寬其業務空間，成為市場的最大期待。
2. 女裝：營收總計約237.14億元
據不完全統計，2019上半年，9家女裝上市集團營收總計約237.14億元，淨利潤總計約11.23億元。（江南布衣公布的是2019財年年報，故未納入計算）
從2019上半年營收同比增幅來看，9家女裝集團平均漲幅9.33%，其中，安正時尚漲幅最大，接近50%。
從淨利潤同比增幅來看，9家女裝集團平均增幅-45.32%，主要因拉夏貝爾、日播時尚的淨利潤同比下降幅度較大。
鄂爾多斯的營收、淨利潤均穩坐頭把交椅，雖然營收同比降低5.36%，但淨利潤同比提高97.03%，增幅位居9家集團之首。
註： ①表內灰色底紋部分為集團旗下或代理的品牌； 若集團財報中有對具體品牌業績進行說明，則在表格中進行展示 ； ②集團營收、淨利潤受諸多因素影響，並不與旗下品牌或品類營收、淨利潤成簡單疊加關係，故不能直接相加減。
▼典型品牌業績解讀
江南布衣：連續三年獲得雙位數的業績增長
在截至2019年6月30日止的2019財年，江南布衣集團實現營收33.58億元，同比上升17.3%；淨利潤為4.85億元，同比增長18.1%。
這是江南布衣自2016年10月上市以來，連續第三年獲得雙位數的業績增長，收入的增加主要基於零售網路的擴展、電子商務業務及新業務的快速發展。
江南布衣持續細化、豐富品牌組合，已擁有10個子品牌。但目前多品牌戰略還在培育期，主品牌JNBY依舊貢獻了超半成的營收，共計18.79億元，比其餘9個品牌營收總和還多。
此外，「粉絲經濟」已經成為集團不可或缺的一部分。截止至今年6月，江南布衣已擁有會員（去重）約360萬，較去年同期增長10萬。會員所貢獻的零售額佔營收的比重達到七成左右，達到24億元。
拉夏貝爾：主動收縮，營收、淨利同比下滑
2019上半年，拉夏貝爾營收同比下滑9.78%至39.51億元，淨利潤同比下滑311.2%至-4.98億元。
對於營收的下滑，拉夏貝爾表示是由於公司主動實施了戰略性收縮策略，持續優化線下直營渠道，關閉直營低效、虧損零售網點等。上半年拉夏貝爾已閉店2470家，目前境內零售網點數量為6799個。
此外，由於受戰略性收縮策略影響、消費增速放緩以及實體門店客流減少等多重因素影響，拉夏貝爾主要女裝品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité營業收入同比下降均超過20%。
對於未來的發展，拉夏貝爾表示計劃保留境內6000個以內的經營網點，併集中優勢發展核心女裝品牌，構建差異化的品牌矩陣等。
鄂爾多斯：持續推進服裝版塊品牌重塑
2019上半年公司實現營業總收入98.9億元，同比減少5.36%；實現歸母淨利潤5.49億元，同比增加97.03%。
截止至上半年，鄂爾多斯直營及控股門店達672家，經銷商門店數量達584家。其中ERDOS、鄂爾多斯1980、 BE、KIDS各品牌新開渠道62家，翻新升級渠道40家。
3.男裝：營收總計約261.63億元
據不完全統計，2019上半年，11家男裝上市集團營收總計約261.63億元，淨利潤總計約53.7億元。
海瀾之家營收、淨利潤均位居11家男裝集團之首，同比增幅方面則較為平穩。
上半年，11家男裝集團營收同比增幅平均為40%，淨利潤同比增幅平均為55%，希努爾的營收及淨利潤增長速度均最快，分別為337%、341%。值得注意的是，希努爾業績中，旅遊業務貢獻超過七成營收，服裝板塊則較穩健，營收同比增42.35%。
註： ①表內灰色底紋部分為集團旗下或代理的品牌； 若集團財報中有對具體品牌業績進行說明，則在表格中進行展示 ； ②集團營收、淨利潤受諸多因素影響，並不與旗下品牌或品類營收、淨利潤成簡單疊加關係，故不能直接相加減。
▼典型品牌業績解讀
海瀾之家：主品牌海瀾之家發展穩健
2019年上半年營業收入107.21億元，同比上漲7.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為21.25億元，同比增加2.87%。
海瀾之家旗下擁有主品牌海瀾之家，以及聖凱諾、愛居兔、黑鯨等多個品牌。上半年旗下線下門店總量達7740家，較年初增加195家，同比淨增1643家。
主品牌海瀾之家發展穩健，收入達86.28億元。期間海瀾之家品牌持續渠道結構，提升直營門店佔比，並完善商場和購物中心布局，優化存量門店，提升單店效益。
雅戈爾集團：實現營收、純利雙位數增長
2019上半年，集團實現營收、淨利均雙位數增長，營收為45.83億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.27億元，分別較上年同期增長27.81%、36.16%。
雅戈爾的服裝、投資、地產三駕馬車中，時尚服裝板塊是拉動營收的主力，佔總營收的68.86%，達31.56億元，同比增11.86%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.48億元，同比增6.9%。
雅戈爾上半年進行了一系列改革升級：年初與阿里巴巴加速對接，為實現企業全面化數字轉型奠定基礎；6月，雅戈爾第一家工坊店亮相杭州大悅城，首次利用明星代言+時尚 KOL的組合進行主題推廣，截至報告期末，工坊店已入駐5家購物中心。
4.休閒服飾：營收總計約132.44億元
據不完全統計，2019上半年，3家休閒服飾集團營收總計約132.44億元，淨利潤總計約7.31億元。
除了森馬服飾業績全線飄紅，其他兩家集團的營收、淨利潤同比均錄得下降，經營壓力較大。
▼典型品牌業績解讀
森馬服飾：營收、淨利潤同比增長，線下門店超萬家
2019年上半年，森馬服飾營收同比增長48.57%至82.19億元，淨利潤同比增長8.2%至7.22億元。
營收的穩定增長，離不開森馬休閒服飾、兒童服飾和電商業務的貢獻：上半年以森馬品牌為代表的休閒服飾營業收入29.44億元，同比增長12.15%；以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾營業收入52.12億元，同比增長81.66%；線上主營業務收入21.67億元，同比增長35.06%。
圖片來源：森馬財報
門店方面，截止至2019年6月30日，森馬服飾線下渠道數量達到10161家，比2018年末淨增加256家。其中，直營店1218家，聯營店280家，加盟店8663家；此外，據贏商網了解，森馬服飾已經開設了超500家智慧門店。
5. 鞋履：營收總計約123.97億元
據不完全統計，2019上半年，7家鞋履上市集團營收總計約123.97億元，淨利潤總計約2.48億元。
7家鞋履集團中，九興控股在營收、淨利潤方面均領先；此外，僅九興控股和星期六兩家集團4項業績指標全線上揚，可見鞋履行業正面臨較大的生存挑戰。
7家集團的營收和淨利潤同比增幅平均值分別為-6.84%、-37.37%，行業總體不容樂觀。
註： ①表內灰色底紋部分為集團旗下或代理的品牌； 若集團財報中有對具體品牌業績進行說明，則在表格中進行展示 ； ②集團營收、淨利潤受諸多因素影響，並不與旗下品牌或品類營收、淨利潤成簡單疊加關係，故不能直接相加減。
▼典型品牌業績解讀
九興控股
九興控股旗下擁有Stella Luna 及What For兩個時尚鞋履品牌。2019上半年，九興控股實現收入7.5億美元（約合53.9億元），同比增長1.53%，淨利潤0.39億美元（約合2.8億元），同比增長76.86%。盈利能力提升主要由客戶及產品組合增強、新廠房持續增產及效率提升所帶動。
6.童裝/內衣：營收共計約88.65億元
據不完全統計，2019上半年，國內6大童裝、內衣上市集團營收共計88.65億元，淨利潤總計3.93億元。
從3大童裝集團營收來看，好孩子國際的營收及淨利潤均領跑同行，而且約40.6億元的營收遠超起步股份和安奈兒之和。
3大內衣集團的表現均欠佳，都市麗人以22.1億元的營收領先，但營收同比下降5.5%，淨利潤同比大降79.7%；安莉芳集團營收和淨利潤也同比錄得下降。
註： ①表內灰色底紋部分為集團旗下或代理的品牌； 若集團財報中有對具體品牌業績進行說明，則在表格中進行展示 ； ②集團營收、淨利潤受諸多因素影響，並不與旗下品牌或品類營收、淨利潤成簡單疊加關係，故不能直接相加減。
▼典型品牌業績解讀
好孩子國際
2019年上半年，好孩子國際收入同比增長0.2%至44.34億港元（約合40.6億元），淨利潤同比增長2.2%至1.36億港元（約合1.24億元）。
在財報中，集團將收益表現歸功於Cybex收入的強勁增長（同比增速達到29.6%），以及好孩子和嬰芙樂收入企穩（同比降幅為5.5%和0.4%）。
在宏觀經濟不確定性增多，以及國內90、00後消費者崛起、消費分級的背景下，「顛覆」正成為服裝行業的發展關鍵詞。
在45家服企的最新財報中，品牌年輕化、渠道結構升級、線下體驗改善、數位化改革、營銷更新等舉措被多次提及，成為拉動企業業績表現的重要「引擎」。
但也有不少企業正面臨著挑戰與轉型，能不能挺過陣痛，時間會告訴我們答案。