原標題：業外資本「飲酒」 一時新鮮還是籌謀已久
隨著酒類板塊在資本市場持續升溫，越來越多的業外資本盯上這塊「蛋糕」。11月16日，資本再次將白酒股送上社交平臺熱搜榜，多隻白酒股接近甚至已經漲停。白酒板塊持續增長下，吸引越來越多的業外資本入局白酒圈。作為曾經的「酒業隔壁老王」，天喔國際於近日正式摘牌退市。但作為業外資本，2018年天喔國際酒類銷售額超過30億元，比肩一眾酒商。事實上，業外資本「飲酒」案例不在少數。北京商報記者梳理發現，除了曾經的維維股份、聯想控股，再到後來者海銀系、復星系，如今特斯拉、園城黃金等業外產業也試圖「飲一杯酒」。同時，有了前車之鑑，復星系等後來者的涉酒策略深受業內關注。有業內人士指出，此番業外資本或產業收購酒企、涉酒產品等相對成熟且慎重。同時，資本的強大與否，將在一定程度上決定其手中品牌能走多遠。
外來僧燃起「飲酒熱」
於酒行業而言，天喔國際並非傳統意義上的酒類流通企業，但酒類銷售業績在業內紅極一時。公開資料顯示，從業績來看，2014-2016年，天喔國際酒類銷售額分別為27.13億元、23.32億元、26.73億元，雖然有所下滑，但酒類銷售額一度佔比總營收五成左右。2017年，天喔國際酒類銷售額已攀升至30億元，而酒類經銷大商名品世家同期營收也僅有6.61億元。從運營酒類品牌來看，天喔國際旗下包含自有酒類品牌谷和黃酒，以及進口葡萄酒嘉誠莊園等，且天喔國際控股的南浦食品擁有馬爹利、軒尼詩等知名酒類的中國獨家代理。可見，不管是從銷售業績還是品牌資源，天喔國際實力不輸一線酒類大商。
事實上，「外來和尚好念經」並不完全適用於酒行業。北京商報記者梳理發現，園城黃金於今年9月宣布擬收購貴州茅臺鎮聖窖酒業100%股權，交易完成後，聖窖酒業將成為園城黃金的全資子公司。然而自公布收購不足兩個月，園城黃金以聖窖酒業公司業績未達標、項目工程質量等問題宣布收購終止。據悉，園城黃金已是年內第二次對外收購折戟。從業績來看，園城黃金自身已是傷痕累累，自2016年起盈利能力逐漸下滑，甚至在2018年淨利潤出現虧損。根據園城黃金財報數據顯示，2016 -2019年，園城黃金歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為315萬元、264萬元、-235萬元和1003萬元，2019年出現短暫回升後，2020年前三季度再度出現虧損，淨利潤為-173萬元。
針對園城黃金收購終止一事，北京商報記者致電董秘辦，但截至記者發稿前，對方暫未作出相關回應。
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，外來資本入駐酒類行業成功案例並不多，從聯想控股到維維股份接連敗北可以看出，中國白酒看似毛利很高，但真正身在其中會發現白酒行業競爭日益激烈，這也對入駐資本提出更高的要求。因此，由於很多外來資本難以領悟白酒發展關鍵點，致使在白酒行業頻頻失利。
白酒持續高增
業外資本對於白酒這塊「蛋糕」的品嘗，雖然有苦有甜，但吸引資本入局白酒無非是高額的紅利。根據中國酒業協會統計數據顯示，今年1-9月，全國釀酒產業規模以上企業利潤總額1277.18億元，同比增長7.09%。同時，華創食飲研報指出，10月阿里渠道白酒線上銷售額10.11億元，同比增長107.33%。
在白酒行業專家肖竹青看來，業外資本接連入局白酒產業，背後透露出資本逐利避險的本性。作為剛需性消費行業，白酒避險性較好，利潤空間大。同時，白酒產區以及生產銷售鏈均在國內，可以規避進出口等不確定性。
隨著白酒板塊在資本市場持續升溫，白酒價格持續上漲，尤其以高端白酒產品為主的一線酒企領漲。數據顯示，今年9月，全國白酒商品批發價格定基指數為105.07，上漲5.07%。其中，名酒價格指數為105.97，上漲5.97%。10月，全國白酒商品批發價格定基指數為105.66，上漲5.66%。其中，名酒價格定基指數為106.98，上漲6.98%。
華創食飲在研報中指出，由於茅臺批價高位穩定，千元價格帶高端白酒價格穩步上漲，印證當前高端需求較為堅挺，加上當前整體庫存水平不高，奠定行業來年平穩增長基礎，在當前高估值高持倉背景下，行業景氣度仍具備充足支撐。
資本貪杯的「資本」
自2012年業外資本接連在白酒板塊折戟後，2020年白酒行業再現資本密集併購。縱觀近年來業外資本入局白酒，如維維股份、聯想控股敗興而歸，如海銀系、復星系對白酒「情有獨鍾」，再到如今園城黃金的半途終止。究其根本，業內聲音的看好，除了雄厚的資本背書，更多的是資本併購不再止於「來錢快」。
肖竹青強調，目前資本併購白酒產業更偏向於高附加值品類，對於收購標的企業的現金流、內部經營、產品布局等考察也更專業細緻，在企業選擇上也多傾向於產業鏈健康的區域龍頭企業。相對於曾經的紙上談兵，當前的併購目標更加務實，併購過程中的估值也客觀合理，併購後的人事安排、供應鏈和資源整合上也更妥善。
針對白酒行業後續併購之路，白酒營銷專家蔡學飛表示，作為剛需性消費品，白酒並不會受到經濟周期帶來的影響。加之白酒金融屬性的不斷加強，也是深受資本追捧的原因之一。隨著白酒板塊持續走熱，包括高端產品、產區概念、酒莊概念的延伸，讓資本市場意識到白酒溢價能力在提高。目前中國白酒正進入快速整合期，整個白酒產業相對比較原始，資本介入仍有盈餘，且在資本的助力下，白酒市場整合升級速度會進一步提高。
北京商報記者 趙述評 魏茹