11月24日，樂信公布了2020年第三季度的業績報告。其中，營收略高於去年同期，淨利潤較去年同期大幅收窄。受財報數據欠佳的影響，當日收盤下跌12.41%至7.27美元。截至發稿，樂信盤後股價為7.10美元，市值約為12.77億美元。
（圖源：雪球）
隨著監管的日趨嚴格以及競爭者入局蠶食市場份額，樂信過去受到了不小的衝擊。而本月初至今，受益於雙11購物節消費的利好，樂信取得了不錯的股價漲幅。目前公司已轉向科技助貸模式，更聚焦於To B以增強投資者的信心。近期360數科也公布了最新季度的財報，通過對比兩家公司，看看誰的表現可能更受資本市場青睞。
營收均面臨同比增速下滑，核心業務營收難敵"螞蟻"巨頭
兩家公司披露的第三季度財報顯示：
樂信共促成借款額為483億元，同比增長30.6%；360數科撮合貸款660億元，同比增長17.9%。後者的體量相對更大。
對應的營收為31.54億元，同比減少1%；360數科營收為37.04億元，同比增長43%。本季度，後者在營收規模和同比增速上均高於樂信。
結合兩家公司連續多季度的趨勢來看，兩家公司在收入規模上一直未拉開較大的差距，而且規模增長一直在持續放緩。
經歷了前幾年的金融寒冬後，監管政策日趨嚴格。在這樣的背景下，向不承擔信用風險的"輕資產"模式轉型已成為助貸行業的趨勢。具體到細分業務上，三季度樂信平臺服務及科技收入達11.3億元，其中的無風險To B科技收入達6.14億元，同比大增159%；而360數科的平臺服務收入為7.48億元，同比大增64.9%。
也是在政策推動下，行業發展趨於成熟。而市場中的馬太效應也越發明顯，資源已向擁有優質客戶、技術積累更加雄厚的頭部平臺靠攏。螞蟻集團、京東數科和陸金所等巨頭釋放出的競爭壓力不容小覷，在一定程度上對樂信和360數科的業務開展造成了影響。
以陸金所為例，其作為平安集團旗下的四大業務之一，已成為率先搶跑上市的金融科技巨頭，目前市值為343.53億美元。招股書顯示2017年至2019年，營收分別為278億元、405億元、478億元。
從2017年開始，陸金所便已轉向輕資本的模式。目前技術平臺服務作為主要收入來源，佔比依然還在上升。零售信貸便利化服務業務是其中的代表，該項業務的收入貢獻佔比也從17年的55.1%增長至19年的82.2%。
同樣地，螞蟻集團、京東數科等都早已相繼進入2B服務領域，在平臺、數據和安全等方面具有優勢。雖未完成上市流程，但目前估值相對陸金所更高，分別超8000億和2000億元。這或許意味著，在成熟市場中掌握更多話語權的巨頭，會受到更多投資者的青睞。
而在整個助貸模式中，體量較小企業的受關注度會被削弱。馬太效應下，這類型的公司所處的形勢就較為被動，在議價能力上也會略顯不足。若在成本費用上未得到合理地控制，利潤空間也會被進一步壓縮。
轉型輕資產致成本費用大幅縮減，但依賴巨頭難緩解獲客難題
隨著樂信和360數科向"輕資產"模式轉型，兩家公司的成本和費用方面也發生了不小的變化。
在成本方面，樂信銷售成本錄得4.76億元，同比大幅減少51.4%。這基本與線上直銷收入的下滑服務保持一致，同比減少了53.3%。
但是和準備金相關的成本卻大幅增加。值得一提的是，樂信來自擔保或有負債的信用損失準備金為8.74億元，而去年同期並沒有這一項成本。
在營銷費用方面，兩家公司都得到了明顯的控制。樂信本季度營銷費用為3.60億元，較去年同期的5.08億元減少29.2%；360數科的營銷費用為2.71億元，較去年同期的8.97億元減少69.8%。
樂信在財報中披露這部分的減少主要是由於在線廣告支出的下降，這意味著其在廣告投放形式上選擇更為謹慎；而360數科在財報中雖未表示具體在什麼方向上控制支出，但已反映出目前公司偏向於使用更為保守的獲客策略。
雖然兩家公司的營銷規模不同，但是趨勢變化暴露出相同的問題，金融科技公司有意在合理控制單位獲客上的支出。
前幾年"跑馬圈地"的時代，各企業在獲取新用戶方面採用全渠道投入、拉長戰線的方法，更多的是比拼誰的營銷費投入得更多。
而最近一年多以來，獲客成本一直在暴漲，各大流量巨頭如抖音、快手等給金融的流量也越來越少。這對於任何一家金融科技公司來說，獲取新用戶已不是易事。
先看樂信，截至三季度末，使用貸款產品的活躍用戶數量達到740萬，比去年同期增長21.3%；而使用貸款產品的新增活躍用戶數量為170萬，同比下降了32.9%。
而360數科這邊，截至三季度末，成功提取的累計借款人為1,871萬，比去年同期增加了27%；截至二季度末時，該人數為1777萬，比去年同期增加41.7%。
兩家公司三季度都面臨著新增獲客放緩的問題，而結合多個季度的情況看，這一現象其實早已存在於行業之中。因此，樂信和360數科都有在盤活優質存量用戶和提高復貸率上花不少功夫。最常規的操作可能就是向老客戶提額、免息和降價的方式。
除此之外，兩家公司都有在產品和應用場景的布局上有所加碼，針對當下的形勢作出戰略調整。比如樂信在此前推出的樂花卡和樂卡業務，嘗試打通線上、線下消費場景；而360數科在財報中提到了其繼續發力於小微貸產品，其中"微零花"也在持續發展中。
截至三季度，樂信旗下"樂花卡"開通量達1138萬，三季度共完成6976萬筆交易，同比去年增長70.4%；而"微零花"目前已覆蓋如肯德基、蘋果線下門店、12306購票平臺等逾200萬家交易商戶。樂信和360數科都在圍繞當下的消費市場，推出各項新產品和服務，這可能將為其打開新的增長空間。
結語
總的來看，樂信、360數科為代表的網際網路金融平臺發力To B科技服務模式已初成效，但是也面臨著一些轉型的陣痛。此外在助貸模式下，面對螞蟻集團、陸金所等巨頭的衝擊也使得這些平臺處於競爭劣勢之中。雖說樂信、360數科具備一定的核心技術優勢，而目前在技術能力上相對缺乏且不具備規模的公司則難以生存，行業格局依然充滿著未知數。
文章來源：美股研究社，轉載請註明版權。