目前，2020年行情進入尾聲，如何看待2021年A股走勢逐漸成為市場關注的熱點。截至目前，包括中信證券、興業證券、西部證券、西南證券、中金公司等在內的15家券商發布了2021年投資策略報告。對於2021年A股能否延續「牛途」，翻閱一份份新鮮出爐的研究報告，不難發現，券商普遍對2021年市場持中性或偏樂觀態度，提出慢牛長牛的較多。
五家機構發布「長牛」策略
主持人：內需推動下的復甦正進一步深化，盈利增長是核心驅動力，2021年A股市場能否延續「牛市」行情？
興業證券策略團隊：多個因素推動2020年A股呈現新格局，中國資本市場享受「長牛」。A股「三十而立」，結束牛短熊長、進入長牛，從「有利好才漲」逐漸向「有利空才跌」轉變，四因素成為「長牛」的助推器：1。制度因素，資本市場基礎制度體系不斷完善，全面註冊制即將實施，退市制度有望出臺，為A股提供了優良的政策土壤；2。監管因素，資本市場進入「嚴監管」時代，市場運行健康平穩、融資功能顯著發揮、上市公司質量提升、市場秩序明顯好轉；3。公司因素，經歷30年的「賽馬」，優質龍頭核心資產已經勝出，且越來越多好企業登陸資本市場，能讓投資者更能分享到國家發展的紅利；4。投資者機構化，機構投資者持股佔A股流通市值比例達到30%，投資者結構逐漸優化，更加有利於A股「長牛」。
華西證券策略團隊：2021年A股仍將演繹「循環牛」。考慮到改革紅利釋放、上市公司業績呈現結構性的亮點等諸多因素，預計2021年A股仍將演繹「循環牛」，指數由估值驅動切換為業績驅動為主，上證綜指有望在3200點-3800點位區間。
西部證券首席策略分析師張弛：「站在牛頭，眺望遠方。」預計2021年國內經濟復甦或將換擋至「主動擴張」，並驅動A股朝著「2007年牛市」方向發展：首先，「庫存周期」、「產能周期」和「資本支出周期」等杜邦三因子同步回升或是企業強烈看多市場需求的信號，將有望開啟時長一年半以上的新一輪淨利率上行周期；其次，牛市成交「放量」背後邏輯是市場流動性「增量」釋放，我們測算2021年市場流動性「增量」或接近4萬億元，將助推成交額「增量」同比上升77%；最後，新一輪資本市場改革或令更多優質企業在市場定價中享有「永續增長率」及回購所帶來的Alpha估值加成。由此看來，新一輪淨利率上行周期有望開啟，亦將支撐2021年A股走出「趨勢長牛」。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍：在房地產嚴格調控的背景之下，大量居民儲蓄轉移的方向將轉向資本市場，當然大多數人是通過買基金來入市，這將給A股市場帶來更多的增量資金；同時提高機構投資者佔比，讓A股市場成為一個機構化主導的市場。可以看到，2021年A股市場會逐步走出慢牛長牛的行情，市場機會逐步增多。因此，在年底也有一部分資金會選擇逢低建倉，布局2021年的市場行情。
東北證券策略團隊：長期慢牛的核心邏輯未變，包括科技創新需要直接融資、全球收益率下行使得內外長期資金持續流入，預計2021年進入牛市第二階段初期，3800點後再上看1000點。
5券商預判A股結構性牛走勢
主持人：隨著價值投資逐步深入人心，只有堅持價值投資，才能真正分享A股市場的成長。由此看來，多家券商判斷2021年A股市場結構性牛市仍將持續。
西南證券策略團隊：2021年的A股難以出現全面牛市，大概率出現結構性牛市。中國的經濟與A股市場有望在2021年一枝獨秀——經濟先於全球復甦，預計2021年的中國經濟將呈現出「高增長、低通脹」的最舒適增長狀態，這將有利於權益類市場的表現。
華安證券首席策略分析師鄭小霞：2021年A股將呈現寬幅震蕩的結構性行情格局，支撐和制約A股的核心因素將一直處於相互交織的狀態：支撐因素有企業盈利持續改善、「十四五」規劃元年產業政策有望密集落地、改革開放舉措連連提升市場風險偏好、政策退出相機抉擇等。
太平洋證券策略團隊：本輪行情是結構性牛市，未來只有結構性行情，外資將成為2021年最確定的增量資金，預計流入規模可達2500億元-3000億元。因此，2021年上半年迎來階段性盈利高點，國內外貨幣正常化，難以支撐市場估值大幅提升，需要業績增長消化估值，業績能否兌現將決定走勢，市場波動放大。預計2021年上證綜指頂部區間在3500點-3800點，下行底部或在3000點。
申萬宏源證券首席策略分析師王勝表示：我們可能正站在長牛的起點，明年市場高位震蕩。2021年A股市場或許將與2010年有神似之處，但又必然有所不同。2021年市場高位振蕩、結構性有機會。
中金公司首席策略分析師王漢鋒：疫苗的落地對A股的影響可能較小，但是對中國經濟的發展是積極的，而對外圍市場的積極作用更大。2021年指數表現預判可能偏中性，重點是結構性的機會。
兩券商看好「春季行情」
主持人：A股基本面向好態勢明確，市場將轉為盈利驅動，同時居民通過基金配置A股的態勢也不會發生改變。在此帶動下，A股市場歲末年初能否會迎來「春季行情」呢？
招商證券策略團隊：以2021年二季度作為分水嶺，市場或將進入轉折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。隨著疫情緩解，一度被壓抑的信用擴張和消費投資需求將推動全球經濟在2021年進入上行周期，同時也會帶來通脹上行，經濟上行和通脹的同比增速高點或出現在2021年二季度。
新時代證券策略團隊表示：2021年A股大概率會出現牛市的第3年。A股歷史上，牛市一般都不會太長，大多兩年左右，沒有超過3年的。2020年7月中旬以來的震蕩，已經把短期內的主要擔心釋放充分了。只要疫情沒有出現失控式風險，年底跨年行情可能會逐步展開。行情的規模取決於經濟強度，如果經濟強度能在年初驗證到進一步加強，則指數可能可以漲到2021年二季度，隨後由於經濟活躍度的回升，貨幣政策可能會進一步收緊，這會在2021年下半年帶來市場的擾動。
（文章來源：證券日報網）
(原標題：必看！券商密集發布2021年投資策略報告：A股或有兩大「牛途」 是長牛還是結構牛)
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