2021年1月7日，美國參議院選舉落幕，喬治亞州最後2個參議院席位由民主黨獲得，至此民主黨重掌白宮與國會兩院，喜迎「藍色浪潮」。
「藍色浪潮」將讓拜登政府不差錢
美國民主黨與共和黨的執政理念歷來帶有鮮明的黨派特色：民主黨屬於「進步派」，風格偏向於凱恩斯主義的「大政府」，即支持加稅、擴大財政支出、加大社會保障、發揮再分配作用、寬待移民以及包容多元文化等；共和黨則屬於「保守派」，風格偏向於經濟自由主義的「小政府」，即支持減稅、減少政府干預、強調自由與效率、反對不必要的社會保障與債務負擔的加劇等。
「誰來買單」(payfor)問題一直是民主黨和共和黨在兩院的爭執點，民主黨人更傾向於使用「財政赤字+對富人和企業加稅」的政策組合來解決政府財務問題，共和黨人對赤字相對保守，也不支持增稅。隨著9000億美元財政刺激計劃落地，未來拜登關於執政期間2.7萬億美元財政支出的承諾兌現比之前更值得期待了。拜登政府預計，財政支出中2/3來自增加的稅收，那麼另外1/3則是赤字，這又客觀上需要美聯儲發揮一定的配和作用。
預計科技承壓，環保、新能源、基建等行業受益
早在2020年9-10月，美股在拜登當選預期下已掀起過一陣「藍色風暴」，周期股呈迎頭趕上態勢，中小盤股的關注度也明顯提升。
不過，拜登勝選後，市場認為共和黨控制參議院的概率較高，繼而認為拜登對科技行業的「敲打」將受制約，「藍色風暴」降格成「藍色漣漪」。隨著民主黨在參議院勝選的確立，平安證券認為，未來一段時間，美股的「藍色」表現將增強，即科技等成長板塊再受波及，而環保、新能源、基建等行業可能在民主黨政策紅利中有良好表現。節奏上，「浪潮」或沒有此前的「風暴」來勢迅猛，卻很可能更加持久。伴隨貨幣持續一段時間的寬鬆，預計美股會延續一段不錯的上漲，整體上美股較美債更優。
美債將更熊更陡
平安證券認為，拜登領導的政府強化美國經濟增長和通脹抬升的預期：
1)拜登政府對防疫更加重視，對疫苗也很支持，美國疫情若得到有力防控，美國經濟復甦環境會更優；
2)拜登政府的財政規模更大，對經濟的支撐更加精準；
3)大規模財政與保持寬鬆的貨幣環境密不可分，在美聯儲新的平均目標通脹制下，一段時間的接近2%(甚至高於2%)的通脹水平將被允許，繼而藍色浪潮間接加強了通脹水平走高且持續更長時間的邏輯。
此外，隨著疫後美國經濟復甦勢頭增強，美聯儲實施收益率曲線控制(YCC)的必要性也會有所下降，從而使得美債長短端保持一定利差。因此，「藍色浪潮」或進一步助推未來的美債收益率上行和曲線趨陡。
在黃金價格方面，平安證券認為，其或以美國實現群體免疫為分水嶺，在此之前，通脹預期上行和美債收益率上行較緩，將使實際利率持續為負，對黃金價格構成支撐；在此之後，美聯儲可能逐漸縮減量化寬鬆，使得美債收益率加速上行，實際利率隨之回升，黃金價格或將失去支撐。
美元短期將進一步走弱
平安證券認為，隨著「藍色浪潮」的興起，短期和長期內，「藍色浪潮」美元將進一步走弱。
1)「藍色浪潮」意味著民主黨支持的更大規模財政刺激計劃有望落地，特別是支持抗疫的財政方案有望率先加碼。而財政赤字壓力將迫使貨幣政策更偏寬鬆，一方面造成貨幣對國內商品的貶值，另一方面擴大對外商品購買也將導致經常帳戶赤字，從而構成美元下行的壓力。而近年來隨著美國債務率的不斷擴大，疊加今年疫情導致財政刺激大幅加碼，對美國龐大債務的擔憂開始對美元產生愈來愈大的壓制。
2)「藍色浪潮」本身意味著拜登政府政策的不確定性降低(受共和黨勢力幹預的可能性)，且民主黨防疫政策更有力、疫情控制前景更明朗，因疫情造成的不確定性也會下降，風險減弱時，具有避險屬性的美元亦有走弱趨勢。
3)拜登執政思想包括對科技、資本和富人的徵稅或加強監管，更加注重美國經濟的公平，對美元的支撐不如川普「美國優先」的理念強；也會對國際資本流入造成阻礙。
不過中期來看，「藍色浪潮」下有利於增強美國疫後經濟復甦的強度，有望在庫存周期、地產周期之上疊加基建方案的落地，因此，倘若今年年中美國順利實現群體免疫，美國經濟在全球「一枝獨秀」的表現可能帶來美元的階段性走強。
來源: 同順-深研所