2018年中國股市回顧 「春季行情」配置窗口正在打開

2020-11-26 至誠財經網
　　至誠網(www.zhicheng.com)12月29日訊

　　一改前一交易日的頹勢，收官之日A股整體震蕩走升，滬指收漲0.44%。

　　回顧2018年以來的A股走勢，上證綜指在1月29日創出3587.03點年內新高后，便開始震蕩下行。而在此前的回撤過後，當下時點，投資者憧憬2019年之餘，「春季行情」的配置窗口其實正在打開。

　　分析人士表示，近期的回調使得市場風險被部分釋放，雖然當前市場整體風險偏好水平依舊不高，不過中期維度下，無論是宏觀角度的基本面和資金面，還是微觀角度資金調倉以及對估值的擔憂都已逐漸消退。

　　不難發現，雖然市場在短期的確受到了情緒面的擾動，但真正決定股價高低的核心仍然還是上市公司的內在價值。正如格雷厄姆所說：「如果公司的內在價值並無變化，基本面並無變化，那麼投資者應把自己看作一家有價值公司的部分擁有者。

　　股價波動是『市場』先生與你作交易建議的報價，如果報價好，利用它;如果報價不好，不理它。讓市價服務你，而不是主宰你」。相較於此前短期內拋壓引發的下跌，一些更為看重長期投資價值的投資者正趁機買入「錯殺」個股，低位吸籌。

　　截至28日收盤，滬指報收2493.90點，年內累計跌幅達24.59%。不過，在這樣的背景下，作為行情「風向標」的北上資金2018年淨流入金額仍創下了歷史新高。即便在行情較為悲觀的12月，兩市主力資金整體雖呈現持續離場態勢，但北上資金卻仍通過互聯互通渠道持續加倉A股。

　　種種跡象表明，經深度調整過後的A股市場的確也已具備了相當的吸引力。

　　一方面，在此前持續的震蕩調整中，隨著指數浮動，不少個股跌幅甚至超過市場整體，進入被低估的價格區域。分析人士指出，目前，中證全指市盈率已經回到2008年10月底的低位，歷史分位降至10%附近，市淨率已經跌破2008年10月底1664點時的水平，歷史分位處於1%的位置，具有較充足的安全邊際。按照價值投資的基本原則，A股市場已經到了播種時刻。

　　另一方面，經過持續調整以及行業基本面的去偽存真，成長類股票真實估值也出現了顯著改善，而處於經濟調整期的貨幣政策以及宏觀基本面同樣有利於成長風格。相對收益投資機構未來預計將加大對此類資產配置。不少機構也表示，當前市場風格整體已更加均衡，成長性確定的低估值成長股也將會是超額收益的來源之一。

　　展望2019年，高盛認為，中國將是整個亞洲市場最值得超配的地區，所有行業板塊估值已經處於10年來的最低點。高盛預計滬深300指數2019年目標點位為3700點，相對目前位置有接近20%的漲幅，MSCI中國指數有望上漲15%左右。

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