2018股市大盤總結 2018年股市發生了什麼?

　　伴隨著2018半年報的披露，上市公司業績逐步展現在人們面前，而媒體和機構也對A股上半年開始盤點。國信證券最新研報題為《復盤2018年股市，我們是如何一步步跌下來的?》，文中認為A股的下跌主要由三個階段構成，第一階段從1月24日至2月9日，第二階段從3月12日至4月23日，第三階段是5月22日至7月5日，而各個階段的下跌又有不同的原因。

　　國信證券分析認為，去槓桿下「社融同比大幅回落」和「信用利差大幅飆升」是造成股市下跌的最主要內因，而「貿易戰」成為了市場下跌的催化劑。

　　以下為研報全文：

　　報告摘要

　　2018年以來，上證綜指從高點到低點回撤幅度高達25%，市場在經歷了1月份衝高之後持續出現大幅調整。復盤市場半年多的走勢，A股的下跌主要由三個階段構成：

　　總結2018年以來的市場走勢，我們認為去槓桿下「社融同比大幅回落」和「信用利差大幅飆升」是造成股市下跌的最主要內因，而「貿易戰」成為了市場下跌的催化劑。

　　2018年以來A股的下跌由三個階段構成

　　2018年至今，A股整體表現較差，以上證綜指計，截至2018年7月5日收盤價最低點，全年累計下跌17.3%，在我們跟蹤的全球主要市場股指中表現是最差的。而如果從年內高點3587(1月24日)起，到年內低點2691(7月6日)計算，回撤幅度高達25%。回顧這半年多以來的弱市行情，A股的下跌主要由三個階段構成：

　　三個下跌階段中，各類主要資產價格表現情況如下：

　　第一，從上證綜指下跌的幅度和速度看，第三次下跌(5/22-7/5)的幅度最大(-14.9%)，第二次(3/12-4/23)指數下跌幅度最小(-7.8%);從下跌速度上來說，第一次(1/24-2/9)下跌最為迅速，僅半個月時間上證綜指下跌了12%。

　　第二，從市場風格上看，創業板在第二次下跌期間相對大盤有小幅的超額收益，第三次下跌期間創業板較主板有較大跌幅，滬深300和上證綜指漲跌幅相差不大，上證50指數在第一、第三次下跌過程中有小幅超額收益。

　　第三，對比海外股市表現來看，三次下跌中美股相對A股均有較高的超額收益，而且年初至今美股仍然實現了正收益，只是在A股第一次下跌過程中美股下跌幅度較大(-7.7%)。

　　第四，從大類資產價格比較來看，國債收益率在A股三次下跌中均有所下行，但幅度不大。而相比之下，產業債信用利差波動較大，前兩次下跌中信用利差均明顯收窄，但5月份下跌過程中信用利差大幅走擴。

　　總結年初至今A股與其他資產價格的表現，A股出現了較大幅度的下跌，在全球股市中表現靠後，風格上創業板略好於主板，各行業收益率差異較大，消費醫藥相對較好。國債利率小幅走低，信用利差年初以來大幅走擴。

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