來源：金融界網
作者：張夢雲 張文朗等
上周回顧：海外宏觀數據、經濟政策與主要事件
美國12月非農就業負增長14萬人，但我們認為真實情況並沒那麼糟糕：1）就業回落集中在受疫情反彈影響較大的休閒住宿，而多數行業就業繼續穩健復甦；2）臨時性失業反彈，但永久性失業見頂回落：
1. 12月就業負增長14萬。9月下旬以來，美國疫情持續反彈，最新（1月8日）日新增確診已升至24.7萬人，因而就業受到衝擊並不意外。總量上看，2020年3~4月封鎖期間，共有2216萬人失去工作；解封後的5~11月，就業累計回升1246萬人。此次12月再度負增長後，最新就業水平比2月底時低1344萬人。
2. 就業回落集中在受疫情反彈影響較大的休閒住宿，而多數行業就業繼續穩健復甦。分行業看，12月就業回落集中在受疫情反彈影響最大的休閒住宿（-49.8萬人）和教育醫療（-3.1萬人）兩個行業。相比之下，多數行業就業繼續正增長。服務部門的商業服務（+16.1萬）、零售+批發（+14.6萬）、交運倉儲（+4.7萬），及產品部門的建築業（+5.1萬）、製造業（+3.8萬），就業均繼續穩健復甦。
3. 12月小時工資同比5.1％，相比上月的4.4％回升，主因總就業中低工資就業佔比下降這一「技術性」因素。12月工資增長加速，主要原因是新增失業中多數是低工資崗位，導致總就業中低工資就業佔比下降，高工資就業佔比被動上升，這一情形我們在3~4月時期已見過。向前看，我們預計隨著疫苗鋪開接種，疫情有望逐步回落，休閒住宿等低工資行業就業有望再度回升，屆時這種就業構成的「技術性」變化導致的小時工資上升將再度逆轉。以上數據來自非農就業報告第一部分，即企業調查，以下失業率數據來自居民調查。
4. 12月失業率6.7％與上月持平；臨時性失業反彈，但永久性失業見頂回落。此前2020年4月失業率為14.7％，為二戰以來最高，隨後5月回落至13.3％，6~12月延續了這一回落趨勢，12月為6.7％。從居民調查公布的失業人數變化構成看，12月雖然臨時性失業增加了27.7萬人、但永久性失業卻見頂回落減少34.8萬人（當然，還有一些其他類型的失業），因而總失業並未顯著增加。
5. 向前看，重申對美國2021年增長的積極看法（《復甦潮起，政策潮落 | 2021年海外宏觀展望》）：疫苗接種加速，財政支持力度加大均將提供支持。我們重申對美國2021年增長將高於市場預期的觀點，預計2021年實際GDP增速5.2％。如果民主黨一季度通過新財政救助，這一預測還有上修必要（《民主黨贏得參議院意味著什麼？》）。
本周關注：政策、數據與事件
宏觀數據：美國周三將公布12月CPI通脹，市場預期總CPI同比1.6％與上月持平，核心CPI1.3％高於上月的1.2％。周五將公布12月零售數據，市場預期總零售環比0.0％，前值-1.1％，核心零售環比-1.0％，前值-0.48％。
主要事件：1月11日，國會眾議院可能通過對總統川普的彈劾案[1]。
[1]https://www.wsj.com/articles/democrats-intensify-calls-to-remove-trump-after-capitol-riot-11610117456
文章來源
本報告摘自：2021年1月9日已經發布的海外宏觀周報《12月非農：就業負增長，但沒那麼糟》
張夢雲 SAC 執業證書編號：S0080518040004 SFC CE Ref：BIB964
張文朗 SAC 執證證書編號：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
彭文生 SAC 執證證書編號：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892