2017年，騰訊（00700）在所有人心目中都是一家不可戰勝的公司。它的股價上漲了115%(按年內最高點計算，則是127%);《王者榮耀》戰無不勝，微信的用戶增長和變現在有條不紊地進行，騰訊投資的版圖正在擴大。當時，推薦買入騰訊不需要任何理由，因為整個中國網際網路行業沒有比騰訊更好的投資標的。許多機構投資者甚至已經不再接待一切「推薦騰訊」的分析師路演——「關於騰訊還能講出什麼新東西嗎?閉著眼睛買入就可以了。」
在騰訊的地平線上只有兩朵烏云：第一是「吃雞」遊戲大戰，網易要領先一個身位，小米、西山居的產品也比騰訊發的更早，人們擔心騰訊會錯失這個「手遊市場最後的風口」;第二是短視頻，抖音的崛起速度實在驚人，快手也很強大，而騰訊在這方面基本是缺席的。
不過，上述第一個問題很快消失，因為騰訊的《刺激戰場》《全軍出擊》在2018年初發布之後，迅速奪回了大部分「吃雞」市場;後來的歷史證明，「吃雞」也絕不是手遊市場的最後一個風口。
第二個問題好像也不太重要——騰訊不可能拿下每一個新興的內容領域;就算短視頻很重要，騰訊也不一定要自己開發一個頭部短視頻平臺，完全可以用投資、合作等方式進入這個領域，就像它在電商、直播等領域所做的一樣。
然而，到了2018年6月，形勢完全不一樣了。關於騰訊的未來，又出現了兩個新問題，這次比上次嚴重得多，至少在資本市場和主流媒體心目中是如此：
遊戲版號暫停發放，這個暫停從2018年3月就開始了，但是直到二季度，外界才感覺到這是一個持續時間較長、影響很大的事件。
騰訊和字節跳動徹底決裂，雙方互相發起了一系列訴訟和指責，並且持續至今。前幾天，字節跳動因為飛書小程序無法通過微信審核的問題，再次指責騰訊壟斷——這只是持續三年的「頭騰大戰」的最新一幕罷了。
「頭騰大戰」的起因據說是微信限制了抖音連結的分享。此後，騰訊加大了對微視的投入，從2018年9月開始從微信對微視全面導流，並且新成立了Yoo視頻等新的短視頻APP。2019年1月，微信又發布了「時刻視頻」功能，鼓勵用戶發布1分鐘以內的小視頻。但是上述舉動並沒有產生很大的效果，騰訊在短視頻領域(無論通過什麼APP來做)的進展不大，而抖音的高速增長也沒有被打斷。
從2018年二季度到2019年三季度，無論在資本市場還是在網際網路行業自身，看空騰訊的觀點佔據了絕對上風：問題已經不是「騰訊是否輸掉了短視頻之戰」，而是「騰訊會不會在整體上被字節跳動取代」。人們把字節跳動視為「新時代的騰訊」，一旦不能遏制住它，那麼騰訊就會重蹈百度在過去幾年的覆轍。向機構投資者推薦騰訊變成了一種比較危險的行為，動輒會被以嚴密的邏輯反駁：
抖音已經成為一個全民級APP，從騰訊系APP奪取了大量用戶時長;與此同時，微信朋友圈、公眾號的流量有下滑的趨勢(註：這一點並無確鑿證據)，沒有任何力量能阻止這個趨勢。
整個字節跳動的廣告商業化能力都非常強，而廣告一直是騰訊的弱項。以遊戲、電商兩大廣告主為例，去頭條系投放的效果顯然高於騰訊系，頭條系能夠提供的新流量也大於騰訊系。
字節跳動的野心絕不僅限於短視頻，它也要做社交、做遊戲，而且頑強地以騰訊為頭號對標。資本市場認為，字節跳動在國內的絕大部分業務動作都是針對騰訊進行的，而且將以騰訊的失敗告終。
在與騰訊競爭的過程中，字節跳動與阿里巴巴將結成某種同盟，在戰略、產品、投資等多個層面對騰訊形成絞殺(這一點被證明是意淫，字節和阿里從來沒有結成任何意義上的同盟)。
根據本怪盜團團長的觀察，在2018-19年騰訊股價表現不振的時期，最大的利空因素是「字節跳動因素」。2019年3月，遊戲版號恢復了;5月，《和平精英》開始變現;8月，騰訊交出了一份在各方面都很漂亮的財報——但是騰訊股價離上一個最高點還很遠。因為字節跳動的威脅並未解除，除了抖音(以及海外版TikTok)在大踏步前進，西瓜視頻也在計劃切入長視頻或中視頻市場。「字節跳動做社交/做遊戲」的警報一直沒有解除，儘管字節尚未在這兩個領域取得突破。
直到2020年6月，在整整26個月以後，騰訊股價終於收復了2018年初的高點。此時恰好是市場風傳「微信視頻號DAU已經突破2億」(註：這應該是真的)的時間點，這絕不是巧合。此後騰訊繼續表現強勁，先後攻破了500港元和600港元大關，總市值一度超過6萬億港元。騰訊在2020年的良好表現，在一定程度上是因為季報業績超預期，但是在更大程度上是因為市場終於解除了「字節跳動警報」，不再擔心騰訊被字節跳動徹底取代。所以，現在騰訊的市盈率也是2017年以來最高的。
那麼，在這個時間點，我們以事後諸葛亮的角度，回頭看看2018年爆發的「頭騰大戰」——它對雙方的發展究竟產生了什麼樣的利弊?如果沒有這次決裂，今天的網際網路行業會是什麼樣子的?
我的觀點很明確：
對於騰訊來說，2018年的這次決裂(以及後續受到的巨大壓力)是利大於弊的。2018年埋下的變革種子，終於在2020年開花結果。從短期看，騰訊經歷了一年多不太順利的日子;從長期看，它成功穩固並改善了自己的戰略地位。
對於字節跳動來說，與騰訊決裂肯定影響了自身流量和收入，但是影響不大。資本市場和媒體將字節視為騰訊的替代者，對它的估值、市場威望乃至人才招攬是有幫助的。但是，由於過早「驚醒」了騰訊這個巨人，字節也錯過了繼續「悶聲大發財」，然後在一個更有利的態勢下發動「突然襲擊」的機會。
先說騰訊這一邊。在「頭騰大戰」爆發之前，騰訊已經復活了微視並給予了一定的資源，但是顯然不覺得短視頻是一個必須不惜代價拿下的市場。在歷史上，騰訊沒有拿下的新興業務很多：沒有拿下微博(敗於新浪)，沒有拿下信息流媒體(敗於今日頭條)，沒有拿下手機應用分發(被強大的「硬核聯盟」壓過一頭)，也沒有拿下直播(尤其是秀場直播)。短視頻雖然在2017-18年增長很快，可並不是什麼新東西，因為在抖音以前，秒拍、美拍、快手就已經很強大了。
如果沒有「頭騰大戰」，騰訊會按照自己的節奏，企圖通過投資、戰略合作等方式，在短視頻市場維持存在，就像它此前早就投了快手一樣。但是，隨著它與字節跳動的矛盾激化，投資字節跳動是不可能的了，一般層面的業務合作也中斷了。抖音成長得太快，遠遠超過了其他任何一個競品的威脅。資本市場和媒體拉響的「字節跳動警報」，被傳達到了騰訊最高決策層，而且讓中基層也充滿了危機意識。
外界認為騰訊的組織太老、太笨重，所以騰訊調整了組織架構。
外界認為騰訊很多老員工喪失了鬥志，所以騰訊調整了一批中層幹部。外界認為騰訊對自己投資/併購的業務缺乏控制力，所以騰訊加強了對子公司和戰略投資對象的控制，典型案例包括Supercell、閱文、鬥魚和虎牙。外界認為騰訊在廣告銷售和數據中臺兩方面遠遠落後於字節跳動，所以騰訊對這兩塊進行了整合，如果一次整合不到位，那就再來一次。
外界認為騰訊可以用微信做更多的事情，果然，2019年微信小程序的功能有了極大發展，2020年視頻號的橫空出世改變了一切。
上述變革不是一帆風順的。就拿「微信做短視頻」來說，2018年9月對微視的導流沒有產生很大成果，2019年初推出的「時刻視頻」功能如今已經很少有人使用，2019年下半年微信允許快手內容被直接轉發到「看一看」——似乎是要全面依託快手做短視頻了。微信視頻號推出初期也沒有廣泛被看好，功能不夠強大，內容運營也非常缺位。直到2020年下半年，經過多次迭代的視頻號才成為了一個無可爭議的頭部短視頻平臺。這是過去兩年多騰訊變革歷程的一個縮影。
在社交、遊戲這樣的「大本營業務」上，騰訊完美地擊退了一切攻勢，無論這些攻勢來自字節跳動還是其他公司。騰訊在遊戲自研方面的壁壘越來越高，在海外遊戲方面的進展亦相當出色。現在我們都知道，騰訊不可能丟失這兩個「大本營」，市場的信心遠遠比兩年前更充足。
在字節跳動這邊，與騰訊的決裂並沒有造成太多實質性損失——微信限制了抖音連結的轉發，那又如何呢?抖音自己已經是全民APP了，頭條系的內部導流效率也很高，本來就不指望微信。就算「頭騰大戰」沒有爆發，抖音能拿到大量的微信流量，它的擴張效率也不太可能提高很多。要知道，2019年下半年快手就拿到了大量的微信流量，也沒有實現對抖音的趕超。
在資本市場層面，「頭騰大戰」毫無疑問是有利於字節跳動的：投資者普遍將字節跳動視為一個新的「網際網路生態系統」乃至「下一個騰訊」，而不僅僅是一家「擁有今日頭條和抖音的獨角獸」。這不僅有利於它的估值，也有利於它在合作夥伴、供應商乃至專業人才心目中的威望。2020年底，字節跳動最新一輪融資的估值已經突破1800億美元，其中顯然蘊含了投資者對上述威望的折現。
字節跳動在社交、遊戲方面沒有取得很大成功，但是這與「頭騰大戰」沒什麼關係。與此同時，它在直播電商方面的進展很大，這與「頭騰大戰」就更沒有關係了。總而言之，過去幾年，騰訊對字節的擴張沒有什麼太好的遏制方法;騰訊只能想辦法做好自己的業務，而沒有能力(或者沒有意願)對字節進行戰略圍堵。因此，「頭騰大戰」對字節的業務沒有產生過太大的負面影響。
然而，有一個影響是不可忽視的：騰訊這條「沉睡的巨龍」在2018年6月被徹底驚醒了，就像巴巴羅薩計劃驚醒了蘇聯，偷襲珍珠港驚醒了美國，條頓森林戰役驚醒了羅馬帝國。從此開始，要通過「溫水煮青蛙」的方式，慢慢侵蝕並瓦解騰訊的生態系統，是毫無可能性了。
你或許會說，就算沒有「頭騰大戰」，騰訊早晚也會驚醒，並在業務和組織層面進行一系列新嘗試。問題在於，網際網路行業的變化太快了，短短的十二個月之內就能發生很多事情。如果「偷襲珍珠港」再晚一年乃至兩年，騰訊的組織架構調整、在短視頻方面的試錯直到現在才發生，那會是什麼結果?真不好說了。
因此，站在上帝視角，騰訊與字節跳動在2018年的決裂，竟然對雙方都有利，尤其是對騰訊長期有利——這一點似乎很反常識，但是世界不就是由反常識的事情驅動的嗎?