來源：證券日報
本報記者施露
1月18日，國泰君安證券在蘇州舉辦了蘇州分公司的成立大會。在會上，研究所所長黃燕銘做了關於A股市場投資策略的演講。關於未來A股如何配置，黃燕銘認為資金依舊會圍繞績優藍籌股。
「我們依然推薦三朵金花的投資機遇。我們認為未來一段時間投資機會仍然在大市值藍籌股票，推薦三個配置方向，我們稱之為『三朵金花』：第一，從基建地產周期轉向全球定價的大宗原材料周期。國內基建託底必要性弱化，未來邊際改善的方向主要在受益於海外復甦和海外企業補庫以及資本開支的擴張的產業鏈，推薦石化、基礎化工、有色（銅/鋁）等行業。第二，從必選消費轉向可選消費。隨著經濟活動的正常化以及邊際消費傾向的回升，未來消費復甦與增長的動力將主要集中在可選消費領域，推薦：白酒/家電/家居/汽車/酒店/旅遊等板塊。第三，科技製造領域，暫時放棄高風險特徵的科技股而選擇低風險特徵的新能源和電子，再加有訂單落地的軍工股票。」黃燕銘在會上稱。
從主題投資的角度來看，黃燕銘認為2021年看好出口鏈條、新零售以及區域經濟的機會。
中國經濟進入新發展格局和經濟結構的不斷轉型升級的過程中，區域經濟尤其是長三角地區的高質量發展起到了排頭兵的作用，比如像江蘇的蘇州等地區均展現了重要的發展動能與支點的作用，構建了較好的投融資制度與環境，實現了優質人才與企業的聚集，黃燕銘認為，區域發展主題在中國經濟轉型升級的進程中也會湧現越來越多的投資機會。
對於目前的A股行情，黃燕銘稱，當前仍處於藍籌股牛市，藍籌行情還會繼續演繹。但投資者要注意未來泡沫破裂的風險，當前無論是整個市場對經濟修復的預期還是對大藍籌個股的業績預期大都已經處於比較高的狀態，未來一段時間股票市場的漲跌並不取決於宏觀經濟與公司的基本面。
「未來市場變動的動力，主要靠分母端無風險利率和風險偏好的預期變動，以及交易層面的變動。我們認為，在預期被加高而導致邊際空間變窄的情況下，未來市場變動將更多來自於交易的層面。當前藍籌股的業績預期已難以往上提，但是股價和估值還能繼續往上提，中證100與滬深300股價與估值都已經接近2015年最高點的水平，這反映的是藍籌股的股價已經進入泡沫化，這是中國資本市場歷史上首次出現的藍籌股的泡沫。但是，泡沫的破裂並不是一蹴而就的，當前較為寬鬆的流動性環境和投資人較低的風險偏好，疊加2021年新發和待發的大規模股票基金和眼下基金管理人賽道化、微觀化的傾向，藍籌股泡沫行情還會繼續演繹。」黃燕銘表示，未來引導大盤繼續上行的動力，很大一部分將來自於交易層面。並不是國內所有的投資者都熱衷於當前的熱點板塊，需要關注南下資金的去向，重點關注港股通的投資機會。
（編輯姜楠）