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正文：
今天A股又被吐槽了，指數連續上行，萬億成交量的背後是個股的極端分化，今天三大指數均收紅，但是市場下跌的公司超3000家，多為中小市值公司，上漲的基本都是核心資產。
其實，A股分化這個事，從2015年牛市結束之後就開始了，原因是為了解決上市公司堰塞湖問題，證監會加大了IPO力度，導致的結果就是上市公司與市場資金的長期不匹配。
現在這個趨勢，在註冊制+資產荒的背景下愈演愈烈，詳細的分析我們在周二的文章《儘快看懂本輪牛市，否則你將一無所獲！》已經做了比較全面的論述，沒看的朋友一定要看，否則這輪牛市真的與你無關。
實話實話，我在元旦假期就已經思考了當前市場的現狀，所以，今年一開盤就快刀斬亂麻地處理掉了小市值、弱賽道公司，轉而布局想像空間更大新能源方向。
有朋友可能會覺得我偏離了價值投資，操作都在按照市場風格去改變，說好的專注α呢？
其實這種質疑還是對我的不了解，我做任何投資首先考慮的都是行業和公司本身，這兩點是基礎中的基礎，其次，我們會去思考現在這個市場是一個什麼狀態。
現在不管是國家推行的供給側改革，還是我們面臨的資產荒，亦或是參考國外企業發展路徑，我們現在都到了一個頭部受益階段，這是事物發展的必然規律。
所以，當你看明白這個問題之後，你就不會對目前的行情感到驚訝，短期來看，核心資產可能已經被買出了泡沫，但是從更長的十年周期去看，我們的「頭部化」才推進了2-3年，只是一個開始。
另外，我想說的是，我們也並非所有頭部都會去擁抱，還是會選擇我們能夠看懂，能夠理解，並且認為從十年以上長周期看，其行業和公司都具有較強增長潛力的方向。
為了說明這個問題，我們選一家最近非常火的公司——金龍魚，來看看它在目前這個位置，是否還是一隻可以被擁抱的核心資產。
金龍魚分析：
金龍魚的主營是食用油，其他的產品包括：飼料原料、油脂科技以及廚房食品（米麵等）。
食用油領域，金龍魚是絕對龍頭地位，無論是在產能方面，還是在終端產品方面。註：這裡的益海嘉裡就是金龍魚，金龍魚的全稱叫益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司。
其他廚房食品方面，金龍魚的米麵也都處於市場龍頭地位。
所以，從整體的競爭格局來說，金龍魚是非常不錯的。
其次，我們再來看看公司的毛利水平，發現毛利水平僅有10%左右，淨利水平也僅為3%，按說這麼好的競爭格局不應該啊？
往下探究，我們發現，由於食品在我國 CPI 權重體系中佔比較高，而糧油米麵是民生商品，會受到國家重點監控。另外，為穩定市場糧價、促進農民增收，我國 2006年起對主要農產品採取託市收購政策，每年對稻米大豆等農產品發布最低收購價。
所以，其實我們發現，金龍魚的產品成本端和產品端其實都是受到價格調控的，產品端價格上行受控，成本端價格下行受控，所以，金龍魚這類中間生產商其實毛利空間就是被鎖死的。
而上遊農產品價格波動要大於下遊糧油產品價格波動，所以，金龍魚的利潤會呈現出一定的周期性，就比如去年，金龍魚的利潤出現了比較顯著的增長，主要是上遊農產品（原材料）價格出現了下滑。
正因為毛利空間不大，也反向提升了行業門檻，要進入這個行業也不是這麼簡單的事，慢慢這個行業剩下的就是幾個頭部玩家。
所以，金龍魚其實給我的感覺和銀行非常像，息差基本固定死的，要增收那就只能靠量的提升。
而我們投資消費品，其中一個很重要的部分就是終端產品能夠有價格話語權，金龍魚的話語權等於被GJ剝奪了，這對我們來說是一個減分項。
縱觀金龍魚近年來的營收增速，基本維持在10%左右的水平，說明這個行業也基本是處於一個穩增長的階段，所以，對於這個行業的公司，我們其實用簡單的PE估值就可以。
假設金龍魚今年的利潤水平為75億，當前PE為100倍，即便我樂觀估計金龍魚後續的年化利潤增速為20%，那麼這個PE水平明顯也是偏高了。
我們看隔壁海天味業，目前的PE也100倍了，海天味業值這個錢嗎？相比於金龍魚，海天味業的營收增速在15%左右的水平，且利潤增速能夠較好地維持20%以上，我認為應該比金龍魚貴，但也不至於到100倍。
但是，市場目前樂於去透支他們未來的市值增長空間，這是為什麼呢？因為安全，或者說看上去安全，包括白酒也是這個邏輯。
安全體現在這些行業、賽道已經經過多年的檢驗，不會出什麼么蛾子，不像醫藥動不動來個集採，所以，資金敢於往這些地方扎堆，買高了大不了就是時間換空間。
但我還是認為，風險是買出來的，即便行業賽道沒風險，但是估值過高本身也是風險，所以，對於這類成長性偏弱，確定性較好的投資，我認為給如此高的估值是沒什麼道理的，這類核心資產我沒什麼動力去擁抱。
而反觀CXO行業，年化利潤增速能看到30%，目前也是100倍左右的PE，那我更願意選擇後者，包括新能源領域，我也是看中了其成長性，才會選擇去關注。
所以，我始終認為，高估值應該有其對應的成長性去匹配，否則那就是泡沫。
但這場核心資產狂歡的背景是資產荒，現在潮水沒退，裸泳的人也沒心思提前預備泳衣。
......
其他方面：
1、央行、外匯局：企業跨境融資宏觀審慎調節參數由1.25下調至1
很多朋友可能不明白這是什麼意思，簡單理解就是國家下調了境內企業從境外獲取融資的空間，也就是不讓境內企業借這麼多外債了。
為什麼國家要在這個時候控制借外債呢？我個人的一個判斷是，由於國外現在疫情事態嚴重，流動性超發，資金價格非常便宜，這會增加企業借外債的動力，而這個錢借來後進入的是國內市場，那麼將會造成輸入型通脹，這個是國家不希望看到的，也不利於我們當前的經濟復甦。
總的來說，國家目前還是在穩槓桿，避免因流動性泛濫造成國內復甦受阻，這件事對市場的影響不會太大，現在整個市場不缺水。
2、五糧液今晚公告，2020年預計盈利199億元左右，同比增長14%左右。2020年，公司營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期實現增長，主要系公司核心產品銷售增長所致。
五糧液目前的PE為64倍，這不比金龍魚香？主要是五糧液的成長性更好。
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以下為市場評估表！
以下是地攤時間：