乾貨 | 投行面試官吐槽:「請向我推薦一支股票」別這麼答了, 我快聽吐了...

要說最近的熱門事件，11月26號上午9:30，代碼為BABA的阿里巴巴正式在港交所掛牌上市一定算一件。對於即將面試投行/券商的同學來說，這就是一道必考的面試題——Ptich me a stock。

這類問題基本已經是投行面試的標配，如果你也按照老套路去回答，面試官一個招聘季基本要聽N個學生一個模版套出來的回答，那請問Offer為什麼要給你呢？

投行技術面三部曲——談Deal，建Model，最後Ptich me a stock，Finance 的同學怎麼答才不會讓面試官覺得你So boring？如果是Non-finnance背景的同學，怎麼準備才能既顯得內行又耳目一新？

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Pitch me a stock作為投行基礎款問題，幾乎年年都會遇到，今年又出現在2019年法興銀行的Summer internship面試中。

 

  *圖片來源：WSO

Stock Pitch作為一個典型的Market-based的問題，充分考察面試者對於市場的洞察能力，商業思維模式以及對於投資機會的想法。從這樣一個簡單的問題中，能折射出面試者的思維模式以及商業評估能力，來幫助面試官判斷真正適合這個崗位的人才。

一般情況下，Stock pitch的面試形式有三種。第一種為提前告知要做Stock pitch，並提供幾個公司讓面試者選擇，幾天過後去公司做pitch給在場的面試官聽。

 

例如：

「他們會提前給你兩個公司讓你選，你有7天的時間準備。在面試天當天，會預留一段時間用來做pitch，會有6-7個analysts或者PM來聽你的pitch，之後問問題。他們都cover這個公司，所以扯淡是沒戲的，是真刀真槍的比拼。」

第二種則為現場給出一個公司，要求面試者在3小時後做一個stock pitch。

例如：

「有的基金公司是在面試現場現給你一個公司，沒得挑，要求3個小時之後做一份stock pitch給所有人present。這三個小時把你鎖在小黑屋裡，只有幾份sell side report，公司的財務報表，一臺不能上網的電腦，裡面只有Excel和PowerPoint。想按時做完，你需要非常熟練的model技巧（不能先google free cash flow怎麼算），三張表配平，還要準備presentation，3個小時之後去present，然後應付各種問題。」

 

最後一種是推薦一支自己的股票。大多數面試官會要求面試者向他們推薦兩支股票，每一支股票在15-20分鐘內Present完。而投行的Superday面試中，每一輪可能都需要向面試官推薦一隻新股票。

 

一場面試中，Stock Pitch會佔到15-20分鐘之間，其中個人的Presentation會佔5分鐘左右，剩下的10-15分鐘則是面試官的Q&A環節。在提問環節當中，面試官可能會問你股票的一些關鍵比率，同時還需要讓你解釋商業模式、估值等問題。一個Stock pitch主要想考察的方面有：

 *圖片來源：網絡

因此，面試官通過各種形式的Stock pitch，可以考察面試者的綜合能力，來判斷面試者是否真正合適。而面試者在Stock pitch中發揮得好，則可以起到事半功倍的效果。

 03 Stock-pitch怎麼答才能wow面試官? 

 

接下來放大招：一場面試中，如果你沒有為面試官製造Aha moment，在優秀「備胎」一大把的投行/券商，基本就告別了。大部分第一次做stock pitch的人都會陷入恐慌，不知道從哪裡下手開始準備。如何做一個完美的Stock pitch，來驚豔在場的面試官，達到事半功倍的效果呢？

下面展示一個成功的Stock Pitch例子：

我推薦XXX公司，一家目前每股交易價格為XXX美元的公司，因為它被低估了10-20%，市場錯誤地高估了它的XXX產品線的價格競爭，而且它最近宣布的XXX遠遠超出了市場的預期。此外，即使通用類股的增長速度低於預期，該股仍至少有10%的上漲潛力。

推動該公司股價在未來6-12個月內上漲的因素包括最近宣布的16億美元(預計在第4季度)的收盤價、該公司宣布收購後的首次盈利，以及在年中推出的口腔癌藥物XXX。

關鍵的投資風險包括XXX未能關閉、整合比預期更具挑戰性(導致收入增長和/或利潤率下降)，以及該公司今年推出的新產品(如XXX)產生的收入低於預期。我們可以通過保護性的看跌期權或備兌看漲期權，或者通過增持在其他地理信息或競爭性產品上投入更多的同行公司的股票，來減輕這些風險。

挑選一支股票之前，先對所面試的公司進行盡職調查，詳細了解基金類型和投資策略，根據公司的策略來考慮成長性和價值的選擇。例如，面試一家資產管理公司的時候，就可以選擇一隻穩定的股票。一隻有平穩收益率的股票符合資產管理公司的投資策略，同時也能規避風險。面試者可以利用以下幾步來了解一家公司的股票：

 * 圖片來源：網絡

一個完整的Stock Pitch應該包含以下幾部分內容：

Summary：

放在Stock pitch的開端，應該是關於這支股票的最基本信息和公司的基本背景介紹，來為之後的分析打下堅實的基礎，關於股票的Summary可以包括：

目前股價

目標價格

百分比上升

市場資本化

企業價值

EV / EBITDA或P / E.

歷史股價範圍

Investment Thesis

在這一部分，你應該向面試官闡述你關於這支股票的投資觀點，說明為什麼應該買入這家公司的股票？對自己選擇的這支股票，應該確保能回答以下的問題：

該公司做了什麼，如何賺錢？

為什麼選這個股票？

背後有哪些價值或增長點？

有什麼催化劑？

怎麼組合？

上行/下行風險是什麼？

同時，Busines quality、Upcomingcatalysts（股價催化劑）、Valuation（估值），會使一家公司的股票產生變化，在investment thesis中，面試者應當對這三個因素中的其中一個以及應對策略展開詳細地陳述。在做Investment thesis的陳述時，應該注重邏輯表達能力，將觀點清楚地呈現。其中可以包括：

為什麼這是一項很好的投資

業務的主要驅動因素（收入和成本）

潛在的機會

競爭優勢

 

面試官想通過Stock Pitch，看到面試者原創的投資觀點以及論證的過程。因此，以下幾點在面試過程中一定要注意：

在做Stock Pitch時，面試官渴望看到的是對市場有獨特的嗅覺的面試者，能展現出他們獨到一面。因此，千萬別向面試官Pitch那些常見的東西。例如，看好快手由於目前短視頻前景好之類的話題。這些已知的信息很可能已經體現在價格裡，Price-in的信息則無法獲利。

Finance的同學容易因為太想展示，洋洋灑灑回答一大篇。記住，面試做Stock pitch的時候，最好控制在2分鐘內。在這短短的時間裡，拋出太多的觀點，別人很容易lost掉，不如抓住1-2個論點來進行論述，讓面試官記住這1-2點，比起說10點卻說服不了他，效率更高。

面試官Challenge你的想法並不是想證明你是錯的，而是想看你在面對不同信息和質疑的時候會如何處理。畢竟遭到質疑，進行探討是日常工作的一部分，面試官想通過看你的反應，來判斷你是否能適應這種工作狀態。

 

除了Stock pitch，建模也是必考的技術面問題。比如摩根史坦利北京所今年的暑期實習面試第一輪，就問到了：

What is the firm's business model? What are the valuation methods?

各大投行都會對員工的估值建模能力有一定的要求，因此會在面試過程中穿插關於金融建模的相關問題。而金融建模面試的形式一般為遠程任務和現場演示兩種。

這種情況下，公司一般會提前幾天通知面試者需要完成的金融建模任務，做完之後帶去公司進行詳細的解讀。這種形式的面試好處則在於面試者將會有充足的信息和時間來完成。

面試官會要求面試者對估值模型有一個非常深入的理解，可能會對財報裡的每一個細節進行提問。除了估值建模能力，會計、金融等方面的能力也會在面試過程中被考察到。

現場估值面試會給面試者相應的材料，要求在規定的時間內建立模型並進行相關問題的問答。重點考察面試者Excel、建模和估值的熟練和掌握程度，對技術方面的考察會比較多一些。

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