國際金融通訊——近期重要觀點速覽（2020年第15期，總第15期）
■編譯：賀怡源 國家金融與發展實驗室研究助理
■審校：胡志浩國家金融與發展實驗室副主任
新冠疫情對經濟、金融的影響及政策建議在新冠疫情還沒有得到完全控制的情況下，經濟逐漸恢復，但是恢復速度較慢且波動較強。IMF《世界經濟展望（10月）》認為，2020年全球增長水平將達到-4.4%；儘管金融市場企穩，但是經濟依舊低迷；疫情還可能會導致不平等的加劇以及未來生產能力的下降(IMF 2020)。除此之外，疫情也將國際債務水平推至新高：儘管部分發達經濟體仍有借款能力，但新興市場和低收入國家在繼續借債上卻面臨著更大的壓力(Georgieva 2020)。對於生產力問題，IMF建議各國當局：（1）儘快解決衛生危機；（2）採取寬鬆的貨幣政策及財政政策，支持經濟活動；（3）充分利用現在的機會，為未來的挑戰做好準備，包括資源不平等問題、普惠金融、綠色經濟轉型等(IMF 2020)。對於債務問題，建議將暫停償債倡議(The Debt Service Suspension Initiative)延續至2021年。債務脆弱性較高的國家應當儘快通過債務管理和恢復增長的方式，解決債務問題(Georgieva et al. 2020)。政府及多邊借貸組織應當更透明地披露債務數據和債務契約，在經濟預測中充分考慮下行風險，並出臺國際債券相關的法律(Bulow et al. 2020)。美聯儲副主席奎爾斯認為，疫情為金融市場帶來了三點啟示。第一，部分短期金融市場（特別是商業票據以及優先和政府貨幣基金市場）十分脆弱，需要支持，而如何進一步確保流動性安全這一問題依舊值得思考；第二，政府債券市場存在著與貨幣市場相同的安全性問題，因此，解決短期資金市場脆弱性的方法論仍需要進一步討論，這同時也引發了對於如何提高國債市場抗壓能力的思考；第三，次貸危機後建立的銀行監管框架以及美聯儲近些年來的改進和調整卓有成效，這對穩健金融系統十分關鍵(Quarles 2020)。歐央行副行長德金多斯認為疫情放大了歐元區金融體系中的脆弱性。對此，德金多斯對銀行部門提出了三點建議。第一，銀行必須願意利用現有的資本緩衝，在不過度去槓桿的情況下吸收損失，中期上，銀行需要對結構性與周期性的資本要求之間進行再平衡，以創造體現政策的宏觀審慎效果；第二，如果銀行資產負債表上的不良資產大幅增加，國家和歐盟層面應當為政府資助的證券化計劃提供指導，並策劃新的方案，幫助陷入困境但有生存能力的公司進行債務重組；第三，歐央行應當積極推動銀行聯盟的建設(Guindos 2020a, 2020b)。對於非銀行部門，他認為歐洲當局應當推動資本市場聯盟的發展。同時，非銀行部門還需要一個全面的宏觀審慎方法來處理系統性風險(Guindos 2020a)。
數位化及數字貨幣歐央行研究報告分析表明，數位化革命無處不在，且正在改變我們的經濟。從經濟上來看，數位化傾向於提高生產和經濟活動的效率，降低通貨膨脹率，但對就業率的影響尚不明確。數位化的興起對貨幣政策有三方面的影響：第一，通貨膨脹率的測量方式及目標通貨膨脹率可能會受到影響；第二，貨幣政策的傳導機制可能發生變化；第三，數位化進程需要結構性政策的配合，如提供數位化技能相關的培訓(Anderton et al. 2020)。在數位化的趨勢下，各大央行也著手關於數字貨幣的研究。10月9日，加拿大央行、歐央行、日本央行、瑞典銀行、瑞士國家銀行、英國央行、美聯儲和國際清算銀行聯合發表了《央行數字貨幣：基本原則和核心特徵》。上述七家央行和BIS還表示計劃繼續就數字貨幣開展合作，探究數字貨幣核心特徵的現實意義以及數字貨幣跨境交易的可能性。報告指出：央行數字貨幣的基本原則為：（1）數字貨幣不能傷害到貨幣和金融穩定；（2）央行數字貨幣和私人數字貨幣應當是共存、互補關係；（3）數字貨幣應當促進創新，提高效率。核心特徵包括數字貨幣的便捷性、流動性、時效性及安全性，並要求數字貨幣擁有嚴格的法治標準。但是，數字貨幣可能出現短缺的問題，這將侵蝕銀行小額存款(The Bank of Canada et al. 2020)。其中，歐央行對數字貨幣格外重視。歐洲支付市場模式正在不斷改變，但是這些創新也可能導致市場更加複雜、壟斷更嚴重、市場標準更低以及令歐洲支付市場失去自治權等問題(Panetta 2020b)。同時，疫情也加快了歐洲支付方式的數位化進程。面對這些的問題，歐央行研究並計劃發行數字歐元，來防止支付市場出現外國科技企業壟斷的情況，並確保公眾能夠無障礙地進入一個簡單、安全和無風險的大規模支付結算系統(Panetta 2020a)。
美國視角下的國際貿易在美國對外貿易方面，PIIE高級研究員鮑恩認為，無論下一屆總統是誰，美國都需要對中國放開關稅，消除非關稅壁壘，並對補貼以及其他扭曲了經濟動力的政策進行合理化處理；同時，川普的失敗說明政府間的協商、承諾在貿易爭端上是沒有效果的，僅依靠制定購買目標既無法防止中國的外貿政策對美國造成傷害，還會助長國家幹預的傾向，而這本身就有悖於市場機制(Bown 2020)。PIIE高級研究員加尼翁認為，針對美國的貿易逆差，美國財政部應該適當利用匯率政策、使用補償性匯率幹預，並積極支持IMF、世界銀行及其他地區開發銀行(Gagnon 2020)。在國際關係方面，PIIE高級研究員肖特指出，即將上任的拜登政府應該儘快恢復在亞太地區的領導地位，重新加入全面與進步跨太平洋夥伴關係協定(CPTPP)，並建立新的亞太地區協定，保持美國在亞太地區的領導地位(Schott 2020)。
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