今天之所以寫華帝股份，是因為讀者朋友留言問到了，我本著「只收集資料，不評價個股優劣」的態度，把這個周收集的資料整理成了這篇推文作為對這位朋友的回答。
平時留言問個股的朋友其實也有一些，但是很多我連回復都懶得回復，為什麼這個我花這麼大精力寫推文回復呢？主要還是因為問題的質量和問問題的態度，問個股中有很大一部分是炒作概念、追逐熱點被套後來問的，這種我是不會做任何回復的，畢竟大家的時間都很寶貴。但通過自身努力尋覓到不錯標的後，帶著認真態度來諮詢的朋友，我也會以認真態度給予回復。
我非常歡迎那些有質量、有態度的留言和提問，也會儘可能的去回復。當然，像今天這種大篇幅回復的，也不會太多，你們看這篇文章可能只需要5分鐘，但從找資料到消化理解，直至最終形成這篇推文，我花費的時間前前後後加起來快有20個小時了。以後在回答讀者諮詢的時候，遇到合適的標的我還會推文詳細介紹，但頻率的話不會超過一周一篇，畢竟每個工作日我還得上班，每晚僅有的兩三個小時的時間還要復盤。
華帝股份創立於 1992 年，經過 28 年的發展與積累，已成為廚電行業內知名品牌及領先企業，公司於 2004 年在深圳證券交易所上市，是廚電行業內第一家上市公司。
公司擁有研發、生產、銷售等完整產業鏈，將自身定義於「高端時尚的智能廚電品牌」，目前公司旗下擁有「華帝」、「百得」、「華帝家居」三個品牌，分別定位於高端、中端廚電以及全屋定製家居市場。
從收入結構來看，油煙機、灶具、熱水器為公司主要收入利潤來源，2019 年收入佔比分別為 37.20%、24.07%、19.27%。公司吸油煙機、灶具銷售額連續十九年位於行業前三，燃氣熱水器、電熱水器、洗碗機、消毒櫃、嵌入式電蒸箱、嵌入式電烤箱、嵌入式微波爐均為行業前十，多款暢銷產品進入行業TOP10。根據奧維雲網零售監測數據，2019年度，公司吸油煙機線下渠道、線上渠道銷售額市場佔有率分別為8.9%、7.6%；灶具線下渠道、線上渠道銷售額市場佔有率分別為10.6%、9.1%；燃氣熱水器線下渠道、線上渠道銷售額市場佔有率分別為4.8%、4.9%；洗碗機線下渠道、線上渠道銷售額市場佔有率分別為1.1%、2.0%。（奧維雲網線下渠道零售檢測數據以KA渠道為主，未覆蓋公司品牌旗艦店、專賣店等自主渠道。）
從歷史股價走勢來看，華帝股價收益表現在 2010 年後開始跑贏申萬家電行業指數收益，特別是 2016-2018 年中更為明顯。
上市之初公司股權結構相對鬆散，黃文枝、鄧新華、黃啟均、楊建輝、李家康、關錫源、潘權枝七位創始人通過中山九州實業控股華帝，是公司的實際控制人。2012年起至2015年，以潘葉江（潘權枝之子）為首的潘氏家族通過一系列資產運作淡化了其餘創始人，逐漸確立了對華帝的控制權。
報表端的表現看，2016年起在股權結構及治理優化後公司經營改善開始逐漸顯現，收入增速與盈利能力都有著較大幅度的提升。這樣的改善主要來自於新任管理層在內部效率改善與品牌定位升級方面做出的努力。
經營效率方面：公司通過定增計劃捆綁高管與經銷商利益，2016年公司發布定增董事長和核心經銷商所成立的合夥企業分別認購64%、20%，經銷商利益與公司利益捆綁在一起將促進雙方步調一致，保障公司長久發展。同時公司分別於2016 年、2018 年公司發布兩期股權激勵計劃，勵深度綁定了高層與公司利益的一致性，充分激勵員工的積極性，助力公司長期穩健發展。這一系列措施帶來的降本增效效果非常明顯。
品牌定位方面：2015 年公司重塑品牌形象，通過聘請代言人、改善門店形象等措施重塑「高端智能廚電」。其實高端品牌的定位華帝早在2005年就提過，但當時股權結構分散，公司長期戰略一致性弱，建立起來的中高端形象一度遭到破壞，2015年潘氏家族入主後，華帝再度確定「高端智能廚電」定位並在產品、營銷、渠道建設上投入大量資源與之配合，帶動產品均價持續上行，成為驅動公司收入增長的主要因素。
產品研發方面：2015年起公司按照「上市一代、開發一代、儲備一代」的基本思路規劃產品線。品牌形象確立之後，華帝加大研發力度，新品開發速度同比提升 52%，新品數量同比增長35%。圍繞「智能」「創新」不斷開發出高品質產品，進一步鞏固消費者心中的高端品牌形象。
市場營銷方面：華帝持續圍繞「高端智能廚電」的品牌定位，聚焦年輕知富階層，遵循品牌傳播娛樂化和場景化的傳播核心，以國內外時尚的年輕潮流文化為切入點，全力打造品牌的時尚化、科技化、國際化形象。包括聘請了新生代代言人，綜藝、電視劇植入，遊戲、電影跨界宣傳等。直播帶貨火熱，華帝在京東、天貓、蘇寧、抖音四大平臺開展「美好食光直播節」，通過15場直播，聯合鄭愷、金瀚、孫藝洲等豪華天團，為大家生動演繹「美好廚房生活」該有的面貌。今年《乘風破浪的姐姐》大火，華帝牽手其中年齡最小的嘉賓金晨舞，同時在微博發起話題：「乾貨還是水貨比過才知道」，邀請KOL和網友參與話題討論，獲得近6000萬話題熱度。此外公司通過贊助運動會火炬的形式堅持公司傳統的體育營銷模式。2018年結合世界盃打造的「法國隊奪冠，華帝退全款」營銷活動，獲得了較為廣泛的關注。
渠道建設方面：配合整體的定位升級戰略，華帝終端門店形象持續提升，自2016年提出「百城樹旗」後，2018年地級市以上旗艦店覆蓋率已達到56.8%。華帝目前已在家裝建材市場進店306家，其中紅星美凱龍進店157家，進店率51.8%，居然之家133家，進店率48.9%。
工程渠道方面，公司2010年即開始與大型地產商合作進行配套銷售，目前已經基本完成進入主要地產商的供應鏈體系，但考慮到精裝修渠道的配套產品更多地會選用高性價比方案，而華帝正處於「品牌升級戰略」持續推行的中間階段，因此儘管起步較早，但華帝此前實際上在工程上的發力仍相對保守，2019年至今增長速度落後與競爭對手。
從行業的角度，廚電行業增長驅動因素分為新增和更新需求。過去 5 年間新增銷 售住房帶來的油煙機需求佔油煙機內銷量的比例約 60%，廚電產品的銷售表現受地產景氣度影響較為明顯，同時也要看到廚房結構改善、購買力提升等更加長期的因素會帶來現有住房廚電保有量提升及更新需求。根據奧維雲網數據，2019 年預計廚電市場更新需求佔比42%。來自一二線市場的換新需求將成為下一階段的核心增長要素之一。
綜合地產交付、更新需求等，西部證券對行業總需求進行了分析，認為2020、2021年油煙機內銷量增速分別為10%、9%。
年輕一代消費者烹飪習慣的變化改變了原有的廚房格局，洗碗機、電蒸箱、電烤箱等新廚電品類開始為人接受。同時，廚電傳統品類增速已趨於穩定，而新品類正處於發展初期，增速明顯。根據產業在線數據，2019 年油煙機、燃氣灶出貨額增速分別為-0.3%、-2.4%；而新品類洗碗機、嵌入式複合機出貨額增速分別為 14.3%，0.8%。廚電新賽道正處於抬升期，廠商有望享受行業初期高增長紅利。
行業競爭度方面，廚電行業品牌繁多，常見的有方太、老闆、華帝、火王、西門子、萬和、容聲、美的、海爾、萬家樂等，部分市場區域品牌表現較為強勢，總體行業集中度低。目前華帝市佔率10%左右，行業排名第四，居於老闆、方太、美的之後，第一名老闆市佔率約26%。
眾多公司中，在A股上市且均定位高端的有老闆、方太和華帝三家。對比三家產品均價，華帝的品牌是最弱的，但與另外兩家的差距這兩年在逐步縮小。
對比三家公司的財報數據，2019年老闆電器以77.61億元的營收依舊牢牢佔據龍頭老大位置，但近年來的增長率明顯趨於放緩。華帝2019年營收為57.48億元，是唯一一家營收同比下滑的廚電企業，且淨利率相對較低。美大集成灶2019年營收雖然只有16.84億元，規模上不足以抗衡老牌廚電品牌，但無論是營收還是淨利潤同比增幅都是最高的，達到20%以上，且淨利率最高，盈利能力最強。
從淨資產收益率來看，浙江美大盈利能力最好，同時存貨周轉率遠高於老闆、華帝。一般來說，存貨周轉速度越快，存貨轉換為現金或應收帳款的速度就越快，說明企業的銷售能力越強。因此，從存貨周轉率來看美大的變現能力也是最強的。
從產品布局來看，老闆和華帝都在拓展產品品類，美大仍然聚焦主業、集中發展。
老闆電器：截至2019年，新增集成灶、淨水器、洗碗機、一體機等產品板塊。油煙機和燃氣灶仍然是主營業務，但隨著多品類擴張，煙灶佔比相對應減少。
華帝股份：截至2019年，新增定製家居、洗碗機、集成灶、壁掛爐等產品。其中定製家居佔比較大，僅次於煙灶熱水器。
浙江美大：集成灶依舊是核心業務，2019年公司營收16.84億元，其中集成灶產品收入佔比89.70%，櫥櫃收入佔比3.33%，其他產品佔比6.97%。
接下來從圖形來看下，月線維度上當前處於上升趨勢的支撐線位置，周線角度看現在處於整理平臺下沿，從月線和周線的角度來看，這種位置都屬於最多輸時間不輸空間的高賠率買點，圖形角度沒有明顯減分項。
最後照例，用財務數據作為推文的結束。
收現比這個數據一直都偏低，說明公司貨款回收壓力還是蠻大的，2019年年報應收票據及應收帳款有16.32億，佔2019年營業收入的28.39%。
根據2019年年報，公司在職員工的數量合計5305人，當期領取薪酬員工總人數7354人，母公司及主要子公司需承擔費用的離退休職工人數16人。7354-16-5305=2033，對比了其他年度的數據都是這樣的，看樣子公司人員變動挺大的。上面圖表的計算使用的是年報給出的在職員工數量，所以實際人均工資應該會比上面的數據低一些。