酒high深度|酒類流通資本化遊戲開局 資本涉酒找到新捷徑

2020-12-15 中國酒訊

蘇覓/文

從名品世家到酒小二，資本遊戲已蔓延至酒類流通企業。酒水外賣平臺酒小二於近日完成A輪融資，投資方分別為騰訊和紅杉。隨後，長達數月的名品世家收購案也塵埃落定，寶德股份將收購名品世家約90%股權，並籤署對賭協議。交易完成後，名品世家實現「上市夢」，寶德股份背後的「中植系」浮出水面。

從名品世家到酒小二，無論是騰訊對標阿里巴巴的資本較量，亦或是「中植系」資本操作蓄勢待發。資本入酒局，從酒類流通的入口，似乎出現了一條新的業外資本涉酒通道。

資本併購double kill

隨著越來越多的資本在酒類市場展開拉鋸戰，部分資本將目光轉向了酒類流通商。

12月1日，酒類同城配送平臺酒小二宣布完成A輪融資，投資方分別為廣西騰訊創業投資有限公司（以下簡稱「廣西騰訊」）和深圳市紅杉煜辰股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「紅杉投資」）。據悉，酒小二隸屬廣西叫酒網絡科技有限公司（以下簡稱「叫酒網絡」）旗下酒類電商平臺，其中廣西騰訊持股比例10%，紅杉投資持股比例6%。融資完成後，（深圳市騰訊產業投資基金有限公司（以下簡稱「騰訊」）將通過廣西騰訊控股達到12.175%。

無獨有偶，歷經5個月的前期準備，寶德股份收購名品世家一事終將落定。12月3日，寶德股份宣布擬以支付現金11.22億元，購買名品世家89.76%股份，其中36.19%股份屬於限售股份，需要在遠期進行交割。與此同時，寶德股份披露了一份對賭協議，此番收購的背後真正的控股方中植集團也浮出水面。至此，名品世家選中寶德股份並不只是看中合適的殼資源，還有寶德股份背後的資本方中植集團。

對此，白酒營銷專家蔡學飛向酒訊表示，隨著整個酒類板塊在資本市場持續走熱，疊加國家內循環政策加持，越來越多的資本開始想要在酒類市場分一杯羹。

小融資背後對大資本之鬥

無論是酒小二還是名品世家，合作資本均可謂是一石二鳥，不失為一筆划算的買賣。

從酒類流通平臺來看，在獲得雄厚的資金支持後，酒小二加碼酒水零售渠道，名品世家得以實現上市計劃。

有業內人士指出，騰訊投資酒小二，意在對標1919背後的阿里；中植集團選中名品世家，無非是意圖在白酒板塊再次上演「套現離場」的戲碼。

騰訊愛酒之心，在兩年前就初見了。公開資料顯示，早在2018年9月，騰訊便聯合美團領投了酒業新零售模式「易久批」，10個月後再次追加投資約8000萬美元。對於酒小二的把控，騰訊從2020年7月開始入局到新一輪融資，其投資比例已達12.175%，成為該企業第二大股東。

「名品世家」收購案中，「中植系」浮出水面備受業內關注。根據寶德股份披露的重組報告，第二股東首拓融匯及其一致行動人中新融創合計持有寶德股份28.17%股份。交易完成後，若上市公司其他股東未大量增持的情況下，且《表決權委託協議》生效後，首拓融匯將成為上市公司控股股東，並相應導致上市公司實際控制人變更為「中植系」掌門人解直錕。

公開資料顯示，中植系的常用套路，便是通過空殼公司收購原始資產，運作幾年後參與上市公司資本運作，將實物資產轉化為上市公司股權和現金，從而大幅提升流動性和變現能力，獲得資本回報。

肖竹青進一步指出，名品世家押寶醬香趨勢，在傳統連鎖門店基礎上賦能圈層營銷和線上線下跨界推廣取得了高附加值的業績增長。同時，名品世家的連鎖門店鏈條、線上與線下O2O新零售運營團隊以及完善的供應鏈資源，也是資本趨向的原因。

資本入酒新捷徑出現

針對未來酒類流通行業資本化趨勢，蔡學飛強調，隨著業外資本不斷介入白酒行業，白酒入局門檻逐漸被拉高。目前，資本化趨勢加速，在中國酒行業處於存量擠壓競爭的情況下，通過資本化加持，酒類流通企業可以提高自身行業鏈條話語權。隨著資本市場整合加快，酒類流通商應快速實現規模化、寡頭化，獲得實際利潤。

事實上，酒類流通渠道在資本整合後，不乏迅速成長的成功案例。酒訊梳理發現，1919背靠阿里，在獲得20億戰略投資後快速實現擴張，並在酒類流通行業佔據前列。同時，華致酒行在獲得資本加持後，業績也快速實現增長。據華致酒行財報數據顯示，2017年-2019年，華致酒行實現營業收入分別為24.07億元、27.21億元以及37.38億元，淨利潤分別為2.03億元、2.25億元、3.19億元。

從整個消費環境的發展來看，酒類流通渠道正值風頭正熱的好光景。新基建大風向下，相關的投資將進一步推動線上+線下的新零售模式在商業領域的普及應用。而新零售的普及應用，將加速白酒行業從複合渠道階段向數位化新零售階段過渡。

隨著熱度不斷集中，酒類流通平臺們的競爭也逐步加劇。在蔡學飛看來，資本與酒類流通渠道的合作，無非是各取所需。資本得以進入酒類市場，而酒類流通商在獲得資金加持後，可以快速實現資本化進程，在酒類流通領域獲得融資通道，增強自身競爭力。

白酒屬於專業性門檻較高的行業，業外資本入局酒類行業，選擇避開生產端，直接由流通端切入酒行業，無異於走捷徑直接進入市場端。因此，對於獨立性較強的資本，直接由酒類流通領域進入，短期成長性更好。

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