2020H1手遊增速亮眼,下半年多款產品蓄勢待發

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2020H1手遊增速亮眼，下半年多款產品蓄勢待發

2020年8月21日 19:18:57

智通財經網

本文來自 微信公眾號「萬象塔」，作者：項雯倩、李雨琪。

核心觀點

國內手遊市場上半年表現亮眼，下半年將持續發力

20H1國內遊戲市場總收入1394.93億，同比增長22.34%，其中手遊市場佔75.04%。遊戲用戶規模接近6.6億，2Q20同比增長2.33%，環比增速加快。2Q20移動遊戲市場收入達492.3億元，同比增長25.2%。Q2國內手遊行業持續保持景氣，主要與公共衛生事件期間手遊提供社交渠道，需求增長或帶來溢出效應有關。

手遊出海仍舊發展迅速，政策或對出海表現影響有限

頂流產品將拉動用戶數以及ARPU，促使本土手遊全年增長或達40%+從手遊行業數據來看，15年以後用戶數和ARPU增長都是由大產品驅動。故下半年多款頂流產品以及社交屬性極強的手遊將在2020下半年及2021全年貢獻流水，同時帶動用戶數量激增。

下半年多款產品蓄勢待發，各類型或均有爆品

騰訊《地下城與勇士》(《DNF》)為少數未被轉手遊的頭部IP之一;王牌RPG端遊《天涯明月刀》對標《完美世界》，首月流水或超過10億;《使命召喚》手遊由天美工作室研發，質量極高或代表FPS手遊當下最高品質。網易MMORPG《EVE星戰前夜：無燼星河》星戰沙盒類玩法具有獨特生命力，且國內手遊同類玩法處於真空期;《哈利波特：魔法覺醒》歐式復古繪本完美契合魔法世界主題，B站預約數已破117萬;旗艦級IP《天諭》端轉手大作，對標網易《一夢江湖》未來可期。B站代理Roguelike《Dead cells》移植steam端遊，玩法創新好評如潮。心動公司《人類跌落夢境》獨特的社交屬性與「沙雕」的玩法期待值破表TapTap預約數超500w;完美世界《夢幻新誅仙》還原誅仙IP經典，仙俠市場需求依舊。遊族網絡國民卡牌手遊再次來襲，《少年三國志：零》加入新職業「軍師」，對標《少年三國志2》未來可期。掌趣科技開發《街霸：對決》對標同頂級IP卡牌手遊《拳皇98終極之戰OL》喚童年回憶;吉比特復古像素風RPG《復甦的魔女》立繪精美，TapTap評分高達9.3。寶通科技《終末陣線：伊諾貝塔》二次元機甲彈幕射擊手遊畫風酷炫，戰鬥操作與養成系統相輔相成。三七互娛《榮耀大天使》魔幻題材MMORPG對標同奇蹟IP《精靈盛典》表現可期。

投資建議與投資標的

我們看好下半年手遊產品線，預計下半年在眾多頂流產品加持下，行業增速或超40%。建議關注騰訊控股(00700，買入)—下半年3款頂流產品，網易-S(09999，未評級)，—《天諭》，完美世界(002624，未評級)—《夢幻新誅仙》，嗶哩嗶哩(BILI.US，未評級)—《Dead Cells》，遊族網絡(002174，未評級)，—《少年三國志：零》， 掌趣科技(300315，未評級)—《街霸：對決》，吉比特(603444，未評級)—《復甦的魔女》，寶通科技(300031，未評級)—《終末陣線：伊諾貝塔》。

風險提示

產品延期發行、產品表現不達預期、用戶喜好變化等風險

正文

1  國內手遊市場表現亮眼，下半年將持續發力

1.1  H1國內遊戲市場同比增長22.34%，移動市場佔75.04%

國內遊戲H1總收入規模為1394.93億，同比增長22.34%。主要由移動市場驅動。其中手遊市場收入佔75.04%，且根據遊戲工委《2020年1-6月中國遊戲產業報告》，客戶端遊戲銷售額同比下降10.13%，網頁遊戲市場同比下降21.43%，顯示出增長主要由移動市場驅動。

國內遊戲Q2總收入規模為662.93億，同比增長15.12%；2020Q2國內遊戲ARPU達100.4，同比增長12.51%，遊戲產業進入新的發展階段。主要與國內手遊市場表現亮眼有關，雖Q2總收入和ARPU有所回落，但依然維持較高同比增長

國內遊戲用戶規接近6.6億，Q2同比增長2.33%，環比增速加快2020Q2國內遊戲規模接近6.6億，Q2同比增長2.33%，Q2環比增長0.94%，雖遊戲用戶已接近存量階段，但仍顯示出受公共衛生事件影響使得遊戲用戶環比增速加快。據AppAnnie《聚焦遊戲領域2020年回顧報告》，2020年4月全球用戶平均每周下載手遊數量比1月增加30%，3月達峰值35%。AppAnnie Q2報告顯示第二季度全球每周手遊下載量仍維持10億次，同比增長20%。

1.2  Q2手遊市場同比增25.20%，行業持續保持景氣

根據中國音數協遊戲工委(GPC)《20201~6月中國遊戲產業研究報告》，第二季度中國移動遊戲市場銷售收入達492.3億元，同比增長25.20%，環比下降11.09%。雖環比有所下滑，但相比於2019Q4，每季度平均增速達10.62%，仍維持較高增長。主要與公共衛生事件期間手遊提供社交渠道，需求增長或帶來溢出效應有關。

2020H1中國手遊市場收入同比增長35.81%，增速大幅提升。上半年中國移動遊戲市場銷售額達1046.73億元，增長額達276億元。據遊戲產業報告，主要由RPG，FPS，MOBA類遊戲驅動增長，收入貢獻分別佔19.81%,16.71%,14.63%，總貢獻超50%。

1.3  預計2020全年中國手遊遊戲收入達2241億，收入增長或超40%+

2020下半年預計多款遊戲爆款上線，將推動用戶數與ARPU增加

從手遊行業數據來看，15年以後用戶數和ARPU增長都是由大產品驅動。

15年《夢幻西遊》、《大話西遊》、16年《陰陽師》、17年《王者榮耀》都是帶動行業增長的重要產品。

18年手遊行業收入1340億。版號暫停審批，但吃雞《和平精英》上線，帶動用戶增速回升9.2%。但因為無新版號導致無新遊戲變現，ARPU增速跌落至5.6%。

2019年手遊行業收入1581億。用戶增速回落到3.2%低增長水平，但由於《和平精英》獲得版號開啟變現，ARPU增速回升10PP，增長15.2%。

2020年下半年數款頂流產品，騰訊《使命召喚》，《地下城與勇士》，《天涯明月刀》，網易《天諭》，嗶哩嗶哩《DeadCells》，完美世界《夢幻新誅仙》將上線。預期2020全年手遊遊戲收入達2241億。

ARPU增速：2020年下半年上線的頂流產品將在2021全年貢獻流水，因此ARPU或將持續有不錯增長，我們判斷ARPU同比增長33%。

用戶增速：因為公共衛生事件原因，用戶在線時長有大幅拉升。由於下半年多款爆品，歷史經驗表明爆品帶動用戶數量激增，判斷全年用戶數同比增長5%。

2020年預期手遊行業收入2241億，收入同比增長41.8%

2021年預期手遊行業收入2632億，收入同比增長17%。

用戶增速：或將回落至正常低增長水平，預計同比增長3%

ARPU增速： 2020年下半年上線的頂流產品將在2021全年貢獻流水，因此ARPU或將持續有不錯增長，預計同比增14%

2022年預期手遊行業收入3033億，收入同比增長15%。如無大產品上線，預計用戶及ARPU增速接回落至正常水平。

2.  手遊出海仍舊發展迅速，政策或對出海表現影響有限

除中國以外，在全球手遊市場中，美國，日本，韓國依次為份額較大的市場。2019年全球收入美國佔25%、日本22%、韓國6%。

2.1. 美國

2020年Q1，美國AppStore和GooglePlay手遊總收入為45.4億美元，同比增長21.4%，環比增長4.8%。其中中國手遊收入4.87億美元。

Q1總共19款中國手遊入圍美國手遊暢銷榜Top100。其中騰訊《PUBGMOBILE》為暢銷榜NO.8，莉莉絲《萬國覺醒》為NO.12，FunPlus《火槍紀元》NO.16。美國市場收入中策略、角色扮演、益智解謎為吸金最強的三大品類，依次佔比13.7%，13%，12.6%博彩、休閒、動作等其他品類緊隨其後收入分布均勻。

2.2.日本：跟風美國得美國主導「五眼聯盟」入場券，未有消息證實針對中國手遊

2020年Q2日本手遊市場收入達42.7億美元，環比增長12.7%，同比增長24.9%。入圍暢銷榜Top100的中國手遊收入達到7.2億美元。其中，角色扮演、動作、休閒依次為日本最吸金的遊戲品類，Q2依次佔比34%，17%，11%。

Q2有26款中國手遊入圍韓國暢銷榜Top100。其中戰術競技手遊《荒野行動》NO.4，美少女RPG手遊《放置少女》NO.8，黑幫題材SLG手遊N0.13《黑道風雲》，以及音樂手遊《偶像夢幻祭!!Music》N0.18。

2.3.韓國：傾向於合規方面問題，並未涉及針對某一遊戲App的打壓

Q2韓國市場手遊總收入為11.9億美元，同比上漲23.8%，環比上漲8.1%。

Q2中國手遊有39款進入韓國手遊暢銷榜Top100，收入2.6億美元，佔Top100總收入近27%。其中莉莉絲《劍與遠徵》NO.3和《萬國覺醒》NO.4，4399《奇蹟之劍》NO.7，騰訊《PUBGMOBILE》NO.17。其餘還有《塞爾之光》，《Ageof Z》、《夢幻模擬戰》、《明日方舟》、《叫我萬歲爺》《風之大陸》等39款手遊入圍。

韓國手遊市場角色扮演是最吸金的類別，Q2單角色扮演品類即佔佔韓國手遊收入的59%，隨後策略，動作、體育分別佔據13%、8%、4%的份額。

上半年政策：2020年2月出臺大修的《遊戲產業振興法》，法律的名字直接調整為《遊戲商業法》。韓國將大力扶持韓國本土遊戲公司，對於出海韓國的企業將施加更為嚴格的義務和罰則。其利好為針對成年人限充政策的廢止，不利為中國遊戲公司只要在韓國有伺服器節點，就視為在韓國有實際經營場所，就要徵收10%的「增值稅「。故其對中國手遊出海影響更傾向於合規方面的問題，並未涉及針對某一App的打壓。

2.4. 東南亞：暫未有消息影響中國出海

2020年Q1，東南亞手遊市場總收入為4.8億美元，環比增長3.9%，同比高速增長29.1%。

東南亞手遊市場幾乎已被中國廠商壟斷。Q1在暢銷榜Top20中達13款中國產品，但如果考慮母公司為中方或研發商為中方，那中國產品將佔據16席。

動作，角色扮演和策略手遊為最吸金3類別遊戲，分別佔比25.2%、25.12%、19.6%。在暢銷榜榜單前半部競技手遊共有6款。其中，《GarenaFree Fire》以將近3200萬美元收入位居榜首，《無盡對決》以超過3000萬美元收入緊隨其後。

3. 下半年多款遊戲蓄勢待發，放量或將推動2020年手遊利潤大增

主要手遊上線時間以及預約數一覽表

其中《人類跌落仙境》預約數高達548萬人。騰訊三款產品預約數已數百萬，還未計入qq微信預約數。《使命召喚手遊》微信，QQ預約數分別為244.2、256.9萬；天涯明月刀分別為427萬、1,139.1萬；《地下城與勇士M》QQ預約人數為264.3萬，微信預約數高達1100萬+。

3.1.騰訊：3款頂級IP端轉手，下半年將引燃大陸

3.1.1.地下城與勇士:少數未被轉手遊的頭部IP之一,端遊熱力值排名前列

《地下城與勇士》（《DNF》）為少數未被轉手遊的頭部IP之一，端遊熱力值均處於Top4，而前三英雄聯盟，穿越火線，qq飛車均已端轉手。根據順網科技數據，用戶流量層面，《DNF》大約是《英雄聯盟》用戶流量的1/4。但從收入層面，《DNF》表現卻在過往與《英雄聯盟》不相上下甚至更優。

我們判斷：《DNF》手遊上線後，不會搶佔過多的用戶流量，但其整體付費率和ARPPU都會極高，帶來《王者榮耀》級別的流水增量。

3.1.2.天涯明月刀：騰訊旗下王牌RPG，對標《完美世界》手遊或超其表現

對標《完美世界》，《天涯明月刀》或超其表現，首月流水或超10億

• 同名端遊情況：《天涯明月刀》為騰訊旗下王牌RPG端遊，從順網端遊熱力值來看，用戶量要遠高於《完美世界》。而後者的同名手遊2019年3月上線時，創下首月流水過10億的好成績。

• 上線前手遊數據對比：：《完美世界》手遊上線前夕，在TapTap的預約數約為6萬多，上線前評分2.4分；而當前《天涯明月刀》手遊TapTap預約數已過87萬，評分高達9.0。

• MMORPG《天涯明月刀》手遊當前已獲版號，將於下半年上線。我們判斷上線後首月流水或超過10億（《完美世界》首月數據），隨後產品流水或有所滑落直到平臺期穩定。基於天涯明月刀端遊用戶基數較高，我們判斷平臺期流水數據或同樣高於《完美世界》，穩定在暢銷榜Top10。

3.1.3.使命召喚手遊：或代表FPS手遊當下最高品質，手遊流水或超5億+

使命召喚系列已上線17年，大IP積累用戶群體年齡廣泛。使命召喚由暴雪動視於2003年最初製作發行， 具有優秀而震撼的劇情，以二戰系列的史達林格勒、柏林、諾曼第和現代戰爭系列各關為甚。

使命召喚M由騰訊天美工作室研發，畫面質量高，更適合泛FPS玩家口味 天美工作室研發過qq飛車，王者榮耀，御龍在天等大作，整體遊戲質量較高，畫面細節強。其將王者榮耀打造成一款國民現象級遊戲，比端遊英雄聯盟更適應玩家喜好，女性遊戲用戶大幅提升，社交屬性增強。使命召喚同樣，其畫質呈現更真實細膩，且據點模式相較於和平精英的4v4模式為5v5模式，更考驗團隊配合，玩法更廣泛。

CODM上市以來海外好評如潮 根據Sensor Tower, 截止2020年6月《CODM》全球下載量已突破2.5億次，累計流水3.27美元。主要是原因為使命召喚系列遊戲問世十多年來積累全球遊戲群體眾多所致。

使命召喚M結合眾多fps玩法，或代表FPS手遊當下最高品質 使命召喚結合當下熱門fps遊戲，且細節更強，遊戲畫面更細膩。相較和平精英，其可在開鏡時同時開火，否則子彈散落不規律，極大還原了端遊射擊體驗，操作性更強。

同款fps手遊對比：使命召喚手遊上線首月流水或超5億 騰訊和平精英（首月15億穩定於10億+），穿越火線（首月1.6億且穩定於1.5億+）長期穩定Top50，荒野行動（首月2.5億+上線後1年內均維持於暢銷榜Top50。使命召喚作為一款大IP級作品且產品質量頂尖，上線260天內海外銷量已高於同期PUBG，即便國內fps手遊已經紅海一片，我們預測在國內上線後首月流水將超5億且長期穩定於Top10。

3.2.網易：下半年各領域暗黑星戰仙俠二次元均有大作來襲

3.2.1.暗黑破壞神：不朽：暗黑風格由暴雪加持，全球史詩級IP已沉澱24年，銷量排名領先

暴雪出品，必出精品，IP沉澱24年，歷史銷量領先跨國大作MMOARPG《暗黑破壞神：不朽》手遊是網易和暴雪共同開發的一款大作，具有頂級IP，距離首次上線1996已有24年（暗黑破壞神1於1996年上線，暗黑破壞神2於2000年上線，暗黑破壞神3於2012年上線，同時登陸大陸地區）。其《暗黑破壞神3》截至2019年4月全球總銷量為全球電子遊戲銷量榜NO.10。且《暗黑破壞神：不朽》由暴雪平臺加持，為其遊戲質量奠定基礎，其「十年做遊戲，九年做CG」的認真態度將使暗黑手遊擁有穩定受眾。

提供真實深刻的暗黑體驗 作為一款大IP級產品，其3A級視覺效果，在動態渲染技術下能夠提供頂級的視覺效果。

在保留暗黑精髓玩法下提供多樣玩法：《暗黑破壞神：不朽》保留了玩家消滅各路惡魔、獲取並定製戰利品的經典玩法，並在最受歡迎的諸多元素基礎上加入多種適應移動平臺玩法，如多人地下城、公會系統、大秘境、全新的區域等，其玩法和畫面均傳承暗黑系列精髓。

充分利用線上社交體驗：玩家在探索未知世界時，可與陌生人進行隨機互動，甚至還可以一起參加世界活動，官方表示社交會在《不朽》較大佔比。組隊人物上限為4人，但在開放世界中，可遇見其他隊伍，使多支小隊在同一場景戰鬥。

同等級IP大作全球發行表現亮眼，《黑暗破壞神：不朽》國內上線未來可期 據IGN，截至2019年4月《使命召喚3》端遊在全球銷量排名NO.15，而《黑暗破壞神》IP更久排名為NO.10，其未來表現可期。

3.2.2.EVE星戰前夜：無燼星河：星戰沙盒MMORPG，同類遊戲表現穩定展示星戰沙盒獨特生命力

端遊《EVEOnline》為史詩級空戰硬科幻遊戲

由冰島Crowd Control Productions公司製作，龐大的世界觀和超高的自由度，世界的歷史由玩家們共同書寫。一切皆由玩家創造，節奏慢，自由度極高，每一個玩家的行為都能對這個世界產生或多或少的影響。故IP吸引力與劇情人設無關，自2006年進入中國，14年來吸引大批忠實玩家。

超硬核玩法，新手期長達一年，龐大且複雜的各項系統需玩家深度思考。硬核玩法使一場戰役達數十小時，時間長，人數多，雙發投入重兵、泰坦、超級航母，遊戲場面極其壯觀。

國內手遊此領域處於真空期，同類玩法《第二銀河》顯示太空沙盒MMORPG獨特生命力

《EVE星戰前夜：無燼星河》是網易與CCP頂尖團隊合作開發的以《EVE Online》為基礎的手遊，截止8月5日，TapTap已達42W+預約，官網達280W+預約。

經玩家測評《EVE星戰前夜：無燼星河》手遊玩法與端遊大致相同，即使精簡了一些端遊玩法， 上手也十分困難，在過完新手教程後即一切交給玩家做主。不過玩家不必擔心太過硬核，在軍團內會有新手教官引領。

職業玩法多元，和傳統MMORPG不同 可以選擇成為實業家、間諜、領導、礦工、戰士、商人、海盜、探險者、幕僚、宗教創始人、牧師。從而創造聯盟、領袖、主權空間，和世界隨之而來的戰爭。

使用網易自研的NEOX引擎，畫質媲美CG其還原八千多個星系超大宇宙和上百種艦船，玩家將在平行宇宙中的新伊甸展開冒險，能夠駕駛風格各異的艦船穿梭在璀璨的星河之間。無論是破碎的小行星帶、龐大的空間站和還是神秘的太空遺蹟，都交織成一副波瀾壯闊的宇宙藍圖。

市面上同類玩法手遊僅有紫龍遊戲的《第二銀河》，可以看出雖然在IOS排行榜名次不高，但是排行穩定，說明太空沙盒MMORPG遊戲有其獨特生命力，特點在於玩家的行為都能給世界產生影響，能產生忠實的用戶，故生命周期長

《EVE星戰前夜：無燼星河》無論從畫質上、玩法上、IP上均是有《EVE Online》基礎和受CCP授權，加上國內星戰沙盒MMORPG品類極少也無爆款出現，《EVE Online》備受期待。

3.2.3.哈利波特：對標經典IP改編卡牌遊戲，用戶期待值滿滿

《哈利波特：魔法覺醒》是由網易自研的獲得原著官方授權的卡牌RPG手遊

畫風：歐式復古繪本+二次元風格，完美契合魔法世界主題

玩法：哈利波特故事使得卡牌RPG融合新玩法，例如「魁地奇球場」類似跑酷，「迷你巫師」自走棋玩法，「舞會」社交向互動玩法，還能在城堡界面騎著掃帚飛行等，帶入感滿滿。戰鬥機制結合原作加入一些IP設定，比如各類魔法生物和物品。

期待值：國內第一款哈利波特手遊，發布至今B站預約數已破117.2萬，大IP已吸引B站眾多粉絲測評，已有玩家自製合輯視頻，有較多播放量，期待值滿滿

經典日漫IP改編RPG手遊表現出色，歐美小說大IP改編RPG屬於空窗期

現有日漫經典改編IP有RPG《聖鬥士星矢（騰訊）》（聖鬥士星矢1986年開始連載）、《灌籃高手》（1993開始連載）、《火影忍者：忍者新時代》（1999開始連載）、《航海王：燃燒意志》（海賊王1997開始連載）。而哈利波特自1997年開始連載。

其中《聖鬥士星矢（騰訊）》（天美L1工作室）2018年8月上線以來自暢銷榜Top10緩慢下降到80位左右；《火影忍者：忍者新時代》（騰訊魔方工作室）2018年11月上線以來緩慢下降到100位左右（19年6-9月由於更新無法充值），《航海王：燃燒意志》（萬代南夢宮上海、卓易訊暢科技共同研發）2018年9月上線以來緩慢下降至75為左右；而《灌籃高手》（上海蛙撲網絡技術）自19年12月上線8個月即緩慢下降至70名左右。

可以看出大廠研發的日漫經典卡牌IP手遊均表現良好，而《灌籃高手》（上海蛙撲網絡技術）IOS暢銷榜排名下降速度與之相比較快。

並且由於歐美小說大IP改編卡牌類手遊目前國內屬於空窗期。且經典日漫大廠改編《聖鬥士星矢（騰訊）》、《火影忍者：忍者新時代》、《航海王：燃燒意志》均已運營近兩年排行穩定。故《哈利波特：魔法覺醒》表現或類似。

3.2.4.天諭：網易旗艦級IP端轉手，東方幻想題材MMORPG添加眾多創新元素

《天諭》是網易於2015年初發行的PC端東方幻想題材MMORPG，是網易歷時五年、耗資過億自主研發的無束縛3D幻想網遊，5年前公測時創下「2小時用戶破百萬」的好成績，是網易旗艦級IP。

手遊添加眾多創新玩法，有趣耐玩冒險家系統是《天諭》特色之一，玩家需要收集各種怪物，風景，不僅可以與怪物戰鬥，還可以到處閒逛，聽聽各地發生的有趣故事。日常的探索任務是比較燒腦的、需要玩家回憶遊戲細節才能找到答案。休閒模式非常有趣，公會是一艘懸浮在天空至上的戰艦，充滿想像力。初此以外還有身份系統、NPC培養、歷程任務，加入許多耐玩的小遊戲，比如妖精遊園會等，在MMO的基礎上添加了眾多創新。

遊戲畫風定位東方幻想、架空歷史和現實，突破腦洞和想像將其結合。有唯美的黑底神佑、三生花語，有夢幻的海螺聽濤，星海鯨歌、有傳統的錦街華燈、古韻晨鐘，還有未來的飛船，畫質各不相同。人物、怪物寵物坐騎等造型各異、十分有趣，各類中西方服飾應有盡有。

網易無IPMMORPG《一夢江湖》表現良好，2018年初上線即登頂IOS暢銷榜前Top5，而《天諭》有IP加成，其上市表現可期。

3.2.5.忘川風華錄：古風卡牌類國風手遊劇情帶入超強

《忘川風華錄》是由網易研發的一款古風卡牌策略類國風手遊。嗶哩嗶哩預約數已達29W+，TapTap預約數22W+人，評分高達9.1。世界觀為眾名士齊聚忘川，沒有前世的糾紛，自由自在無憂無慮的生活。

運用音樂企劃《忘川風華錄》元素 《忘川風華錄》是由多位音樂作者共同創作的大型國風唯美音樂企劃，其豪華的製作陣容、優質的調教以及華麗的PV使得《忘川風華錄》成為全B站知名的古風系列音樂。每首歌曲均從某件寶物出發，探尋歷史中人們不曾知曉的故事與秘密。

絕美國風 使用濃厚的中國風美術風格，為整個忘川世界的場景和人物帶來極佳的沉浸感。無論是立繪、模型、UI設計，每一處細節都將國風國韻貫徹到底。

劇情帶入感強，玩法眾多 玩家人設設計讓人眼前一亮，例如忘川使君「三無」屬性配合其身份。能與各種名人同居，例如蘇軾、李白、嬴政、楊玉環等，深入體驗他們的故事和有血有肉的人物，劇情設計豐滿使玩家好評如潮，且奇遇支線製作用心。加入家園系統，喵居玩法能夠讓玩家養貓在內測時廣受好評。

同網易國風手遊《神都夜行錄》表現良好 《神都夜行錄》注重中國志怪書籍與神話傳說，也是二次元古風題材的手遊，同時也有古風的加持，都偏向於講述中國的傳統文化。《神都夜行錄》在發布第三天登頂暢銷榜第二，隨後2個月穩定於Top5，然後半年內穩定於Top50左右，兩年下滑至150名左右。而《忘川風華錄》劇情設計上採用了中國古代真實的歷史名人作為卡牌人物，同時劇情設計豐滿，玩法上又添加了眾多休閒元素，還有IP的加持，故其表現可期。

3.3. 嗶哩嗶哩：steam移植《Deadcells》，小眾遊戲硬核玩法好評如潮

3.3.1. DeadCells：TapTap已超百萬預約，30元買斷制仍不擋其魅力

Roguelike-RPG《Deadcells》,玩法創新耐玩性強好評如潮端遊《DeadCells》作為一款Roguelike-RPG(永久死亡,隨機地圖，回合制)，遊戲性強，注重策略和戰術。其於2017年5月發行，截至2020年7月2日，據遊戲團隊官方Twitter披露，遊戲銷量已達300萬套，為2018年Steam最受好評的十大遊戲之一、入圍2018年十大最佳獨立遊戲，入圍2018年TGA最佳動作遊戲。嗶哩嗶哩官方表示其內容將完整移植自PC版。

SteamIP端轉手，實行30元買斷制無內置機制即便售價在30元，大眾對其期待依然較高。其遊戲評分在bilibili遊戲中心為9.8分，TapTap為9.2分，TapTap已有超過100萬人預約，嗶哩嗶哩預約數為88.8萬，入圍2019年TapTap最受期待遊戲。考慮到Deadcells端遊3年全球銷量為300萬套，則年均銷量為100萬套，steam售價為80元，則年平均銷售收入為8000萬。若手遊《DeadCells》預約數（100萬）能全部轉化為銷售份數，則其總銷售額可超3000萬元。

同steam移植、Roguelite手遊《惡果之地》5月初上線表現良好《JuicyRealm惡果之地》於2020年5月初上線，是一款Rogue-lite+水果元素手遊，售價為18元。發行以來連續12天登IOS付費榜首，銷量3個月已超24萬，銷售額達434.26萬。而《DeadCells》還未發行預約數就已經為《惡果之地》的兩倍。

3.4.心動公司：突出重圍，兩大社交性手遊大作品類獨特具有爆點

3.4.1.人類跌落夢境：TapTap超500W預約，沙雕玩法+8人組隊期待值破表

《人類跌落夢境》獨特的社交屬性與「沙雕」的玩法期待值破表

TapTap預約數500W+《人類跌落夢境》，是一款基於物理特性的開放結局解謎探索遊戲，玩家目標為用智慧和物理原理解開謎題，從荒誕夢境中逃出來。其獨特的玩法使其在TapTap預約榜Top1，預約人數高達500w+

社交體驗超強，8人遊戲 其獨特的社交是其steam成為大火的原因，《人類跌落夢境》最初登陸PC端只是不溫不火的獨立遊戲，但在開放了多人模式（最多8人）後，變成了獨特的相愛相殺模式，在玩家互相拖後腿中順利過關反而不是遊戲的目的。

3.4.2.心動小鎮：萌系沙盒玩法畫風可愛，女性遊戲用戶或端轉手成為移動用戶增長量一大助力

心動小鎮是一款玩法眾多的手遊，結合模擬人生，牧場物語，奇蹟暖暖，玩家可體驗不同程度的樂趣。其受眾群體廣大，主機遊戲《動物森友會》顯示出此品類不僅吸引男性玩家，並能吸引眾多的女性玩家。

《心動小鎮》畫風非常童心可愛，玩家可進行烘焙，聚會，辦茶會，釣魚，建造自己的小屋，在小鎮中安居樂業。其有無限探索可能，且建築風格多樣，玩家可進行自由搭配，將生活中體驗到的快樂都複製到遊戲中。對比網易沙盒類手遊《我的世界》的像素風，其細膩的畫風更能吸引女性玩家。

女性用戶增速表明其偏愛掛機、模擬經營類遊戲：女性遊戲用戶增長最快遊戲類型Top1與Top3分別為沙盒類，模擬經營類遊戲。《心動小鎮》即為沙盒類又為模擬經營類手遊，符合女性用戶注重遊戲過程的過程，且具有社交屬性。

女性遊戲用戶或端轉手成為移動用戶增長量一大助力2020Q1手遊用戶同比增長5.18%，而女性遊戲用戶同比增長量為23.1%。2019年2月至2020年2月女性沙盒類用戶數增加2000萬，而手遊用戶僅增長2900萬。若增加的女性用戶能夠自端遊轉化至手遊，則手遊用戶數具有增長潛力。

3.5.完美世界：仙俠巨作《夢幻新誅仙》還原誅仙IP經典

3.5.1.夢幻新誅仙：由天智遊工作室打造，團隊曾有回合制MMORPG大作《神武》

仙俠類手遊市場需求依舊強勁，已成為主流品類。完美世界《新笑傲江湖》2019年12月發行，首月暢銷榜排名均值為5.46，首月流水3億+。中國特有的文化基因、獨有的仙俠文化和手遊結合，豐富的劇情、唯美的畫面，讓市場需求日益龐大。《誅仙》於2016年發行，首月流水4億+，如今穩定與5000W+，上線4年暢銷榜排名穩定於Top40。

遊戲還原誅仙IP經典 高自由與策略戰鬥新玩法，擴充豐富隱藏支線，《夢幻新誅仙》目前在taptap 8.2的高評分，顯示出市場較高期待值。

採用Unreal Engine虛幻引擎4，遊戲渲染畫質頂尖，其能夠為開發人員提供一項熱更新功能，代碼修改可以實時反映至遊戲中

《夢幻新誅仙》由天智遊工作室打造，對標同回合制MMORPG《神武》表現可期

《夢幻新誅仙》研發團隊天智遊工作室曾打造大作《神武》手遊，《神武4》自2017年末上線，長期穩定於暢銷榜Top20，2020年1月3日《神武4》版本更新，又衝回暢銷榜Top10，遊戲表現依然強勢。其研發團隊核心成員均具有12年以上的遊戲研發經驗，整個團隊平均研發經驗高達8年，均來自各大知名遊戲研發企業。

遊族網絡

3.6. 遊族網絡：兩大IP改編手遊即將上線

3.6.1.少年三國志零：國民卡牌手遊《少年三國志：零》再次來襲，《少年三國志2》表現亮眼

三國IP《少年三國志：零》將國民卡牌手遊《少年三國志》與實時競技結合，是《少年三國志》的新系列，融合策略卡牌與實時競技，畫風年輕，打破三國題材固有的老氣，且獨特POV視角能夠使玩家體驗最激烈的三國亂鬥。加入新職業「軍師」，使三國群雄集結，排兵布陣自由搭配策略更多元。

《少年三國志2》表現亮眼： 遊族網絡《少年三國志2》與2019年12月發行，首月登暢銷榜Top8，其上線即在卡牌遊戲暢銷榜排名Top1，穩定於策略遊戲Top5，其首月流水達2億+。且《少年三國志：零》融合更多玩法，其表現或媲美《少年三國志2》。

3.6.2.新盜墓筆記：情懷向MMORPG手遊，經典IP加入獨特像素風為預計給玩家帶來驚喜

《新盜墓筆記》為情懷向MMORPG手遊，為遊族網絡為盜墓筆記廣大粉絲獻禮。加入獨特的像素風為經典IP注入新鮮感，現已獲得版權號，而披露遊戲內容較少，預計廠商想為玩家帶來驚喜。

掌趣科技

3.7.掌趣科技：頂級IP街霸對決即將上線

3.7.1.街霸：對決：同頂級IP拳皇首年流水超10億

同樣頂級IP+動作+卡牌《拳皇98終極之戰OL》表現亮眼，《街霸：對決》表現可期

頂級IP+動作策略類手遊《街霸：對決》喚童年回憶，原版配音，街霸劇情，結合了RPG角色扮演元素，經典的人物及技能設計能夠引起玩家童年回憶。曾經戰鬥過的經典場景，例如飛機場、湯池、香港夜景等，如今在《街霸：對決》也可以再次見到。

手遊傳承經典，還原街霸角色招式 玩家通過收集、養成角色卡牌，組建小隊，通過必殺技、組合連攜技和奧義技能等操作參與戰鬥。相較於端遊《街霸》系列，《街霸：對決》將原來的搓招技能進行一鍵簡化，降低了遊戲上手門檻，貼合移動端操作體驗。《街霸：對決》依照《終極街霸4》對角色招式進行了還原，因此在打鬥過程中，你可以體驗到原汁原味的波動拳、升龍拳、百裂腳等經典招式，以及熟悉的連招體系和街頭戰鬥體驗。

對標《拳皇98終極之戰OL》同樣頂級IP+動作+卡牌《拳皇98終極之戰OL》已運行超過5年，其如今排名依然穩定於Top100之內，給掌趣科技帶來穩定流水（16年10億+，17-19年均3億+）。

吉比特

3.8.吉比特：兩款獨立遊戲均由雷霆代理，小眾遊戲無IP注重玩法

3.8.1.復甦的魔女：立繪精美二次元RPG，TapTap評分高達9.3

復甦的魔女是皮克喵工作室開發，雷霆代理的復古像素風RPG手遊，已有9W+預約和關注，TapTap評分高達9.3。元其魔力在於其精美的立繪、像素加3D的場景設計、落入層層幻境加解謎元素使玩家身臨其境。

其玩法「雙能量」即時制戰鬥制，使用「秩序」與「混沌」兩種能量釋放技能。加入策略玩法，在合理搭配人偶（隊伍）後召喚玩偶，有豐富的操作體驗。

雷霆已代理多款獨立遊戲，其2019收入貢獻Top10中除問道外均為獨立遊戲，可見沒有IP也可生存。其經常以西方幻想+暗黑風格+玩法強（Roguelike）吸引眾多玩家，提高玩家忠誠度。

3.8.2.一念逍遙：放置類修仙玩法或能玩到「天荒地老」

放置類休閒手遊《一念逍遙》——最大程度還原真實而有生命的修仙世界

《一念逍遙》是雷霆代理，吉比特自研的修仙大作。水墨畫風保留仙氣特色玩法：修仙題材的掛機遊戲，只需花少量時間即可體驗從無名小卒到修煉宗師的成長之旅。

主打社交和高自由度，其主打「一個人修煉的修仙世界是不精彩的」，玩家可與眾多道友同時修煉掛機，合作屠魔，切磋鬥法，不傷肝費神。

近年來放置修仙的玩法和手遊眾多，側面反映放置修仙受眾用戶較多。國內修真網絡小說讀者也對此頗有需求，且從過去放置類手遊用戶看粘性很大。若《一念逍遙》能夠在此前同類手遊的基礎上滿足玩家需求（TapTap上眾多修仙愛好者在內測後提出各種玩法建議並給出好評），或能開創玩家玩到「天荒地老」的壯舉，滿足其執念。

寶通科技

3.9寶通科技：獨特的機甲彈幕射擊手遊即將上線

3.9.1.終末陣線：伊諾貝塔：實機演示表現亮眼，預期表現超《雙生視界》

《終末陣線：伊諾貝塔》是由寶通科技研發，將由嗶哩嗶哩發行的一款近未來科幻的彈幕射擊手遊，並加入了未來科幻機甲的元素，在blibli2020新品發布會上正式亮相，並發布了實機演示視頻。

玩法：指揮官操縱特點不一的機甲，戰鬥操作與養成系統相輔相成。

畫風：根據視頻所呈現的核心戰鬥表現畫風在線。

類似日式動漫風格的射擊遊戲曾有西山居的《少女咖啡槍》（2016末上線）和《雙生視界》（即少女咖啡槍2）。《少女咖啡槍》具有《雙生視界》相較《少女咖啡槍》加入了少女的養成系統。其在2019年末上線，隨後半年穩定於暢銷榜250名左右。而《終末陣線：伊諾貝塔》加入機甲元素，且畫風酷炫，實機演示彈幕射擊打擊感強，其表現可期。

三七互娛

3.10三七互娛：奇蹟IP再次來襲，《榮耀大天使》重喚青春回憶

3.10.1榮耀大天使：旗下同奇蹟IP精靈盛典表現亮眼

《榮耀大天使》是由三七互娛研發運營的一款魔幻題材奇蹟IP的MMORPG遊戲

畫風極具衝擊力：遊戲採用當前最先進的3D實時成像引擎，創造獨有的細微人物肢體動作。同時遊戲內角色均由次世代標準的3D模型烘培而成，有極具視覺衝擊力的變身特效，呈現硬核魔幻題材最激動人心的畫面。

對標同三七旗下奇蹟IP《精靈盛典》，《精靈盛典》自2019年6月上線隨後便迅速登頂IOS暢銷榜Top10，最高排名NO.4，隨後4個月佔據暢銷榜前8位置直至11月改版 ，月流破水4億。《榮耀大天使》為《精靈盛典》2，其畫面更加細膩，同為奇蹟IP，重燃80後青春回憶，在三七的買量能力加成下表現可期。

4. 投資建議

我們看好下半年手遊產品線，預計下半年在眾多頂流產品加持下，行業增速或超40%。建議關注騰訊控股（00700，買入）——下半年3款頂流產品，網易-S（09999，未評級）——《天諭》，完美世界（002624，未評級）——《夢幻新誅仙》，嗶哩嗶哩（BILI，未評級）——《DeadCells》，遊族網絡（002174，未評級）——《少年三國志：零》，掌趣科技（300315，未評級）——《街霸：對決》，吉比特（603444，未評級）——《復甦的魔女》，寶通科技（300031，未評級）——《終末陣線：伊諾貝塔》

5. 風險提示

產品延期發行風險：目前各家公司雖披露了其手遊產品預計發行時間，但測評產品若評價不佳，開發團隊或進一步打磨致使產品延期發行。

產品表現不達預期風險：遊戲流水上線後實際水平具有較大不確定性，且高峰期流水持續性也具有不確定性。

用戶喜好變化風險：由於如今國內手遊產品眾多，玩家對各類產品品質要求越發提高，公司難以對不同玩家偏好進行考量。一旦用戶偏好改變，就會對產品數據造成較大影響。

（編輯：張金亮）

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