來源：ETF和LOF圈
作者： 圈小嶽+圈小麻
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昨日成交額相比上周五再度大幅下降。通常意義上，這種市場暴跌後的縮量是個好事，意味著短期殺跌力量的衰竭。短期市場意識到跌不動後就有可能反彈。但未來一段時間市場大概率還是以震蕩為主。 昨日美元黃金突破1940美元/盎司，創下歷史新高。黃金的定價邏輯主要與美國實際利率呈反向關係，短期影響黃金的主要是通脹預期。金價有望突破2000美金，可關注黃金基金ETF（518800）。然而短期來看，通脹預期驅動的行情就使得黃金變成了一種類風險資產。一旦風險資產大跌，通脹預期減弱，黃金也會跟隨下跌，暫時會失去避險的功能。 新冠疫苗的喜訊再度傳來，復星醫藥7月27日晚間公告稱，復星醫藥產業mRNA新冠疫苗已獲批開展臨床試驗。目前，國內新冠疫苗研發有多個條線同時進行，生物醫藥板塊有望繼續保持高景氣度。
昨日市場窄幅震蕩，上證綜指漲0.26％收十字星，滬深300漲0.51％，創業板指早盤漲幅一度超過1.5％，此後衝高回落，收盤漲0.15％。行業方面，有色、醫藥、食品漲幅居前，休閒服務、商貿、軍工跌幅居前。全市場成交額大幅縮量，略超過9200億元。
陸港通北向資金昨日先流入後流出，最終淨流出15.14億元。
來源：Wind
昨日上證綜指仍守住下方缺口，再收十字星，成交額相比上周五再度大幅下降。通常意義上，這種市場暴跌後的縮量是個好事，意味著短期殺跌力量的衰竭，短期市場意識到跌不動後，就有可能產生類似上周二的反彈。
不過短期反彈並不好把握，7月16日的大陰線後，7月7日到7月15日A股全天日均成交額1.5萬億左右的買入者就被套在了3400點附近，上周反彈到這一壓力區域附近時，也遭遇了較大的拋壓。而上周五的大陰線後，上周日均成交額1.1萬億左右的買入者被套在了3300點附近。這就會導致後續在漲到上方壓力區域時，會面臨巨大的拋壓，目前日均不足萬億的成交額短期內可能很難收復失地。通常來說，最好的情況也要通過在目前位置震蕩換手逐漸消化壓力，而後再重拾升勢。悲觀的情況下則可能回補下方缺口，通過調整重新吸引場外資金入市，再逐漸向上衝擊。
來源：Wind
目前這種行情下，市場波動率維持高位，對於交易水平一般的投資者，最好還是多看少動，逢低布局中長期看好的行業。從中長期來看，新基建仍然是經濟轉型的目標和市場的中長期主題。特別是兩會提到的「兩新一重」建設，主要包括加強新型基礎設施建設，新一代信息網絡，5G應用，充電樁，新能源汽車等等。看好新基建的投資者可以通過5G三劍客晶片ETF（512760）、通信ETF（515880）、計算機ETF（512720）還有新能車ETF（159806）分批配置或定投，分享行業成長帶來的長期價值。
此外，投資者可以密切關注最近可能召開的zzj會議。按照慣例，7月下旬召開的zzj會議主題是「分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作」，此後各部委會根據中央的決策部署，安排或調整下半年政府工作重心，也是市場判斷政策取向的關鍵，很可能會影響後續資本市場的動向。
目前市場普遍擔心貨幣政策是否會邊際收緊，7月10日央行金融數據發布會中提到，貨幣政策更加靈活適度，現在更加強調適度這兩個字。適度有兩個含義，一個含義是總量上要適度，信貸的投放要和經濟復甦的節奏相匹配。第二個是價格上要適度，並不是利率越低越好，否則可能產生資金可能流向不應該流向領域的問題。可以重點關注zzj會議對下半年的貨幣政策會做出何種表述。
市場關注的一個焦點是新三板精選層開市。32家首批掛牌精選層公司按發行價格計算的總市值超過700億元，主要來自信息技術/高端裝備/醫療保健等新經濟領域。但從今日收盤表現來看，32家企業分化明顯，其中有20家破發。跌幅超過20％的個股共4隻，跌幅超過10％的個股達17隻。 昨日下午全國股轉公司就開出了新三板精選層的第一張罰單，一家名叫寶源勝知投資的私募機構，在精選層首日交易同享科技這隻股票，減持8萬股，卻沒有預先披露，被限制證券帳戶交易3個月。
來源：全國中小企業股份轉讓系統 儘管新三板精選層引入連續競價交易、降低投資者門檻、積極引入機構投資者等舉措，提升了板塊流動性，但其投資者門檻比科創板更高、投資者數量相對少，市場關注度和交易活躍度還是不如去年科創板開板的情形。從成交額來看，近7成個股不足1億元，對A股市場影響也較小。不過對於證券公司等機構而言，新三板精選層帶來了新的業務增量，是一個利好。
昨日貴金屬帶動了有色板塊的大幅反彈，美元黃金上周累計上漲91.7美元/盎司，漲幅5.07％，昨日更是突破1940美元/盎司，創下歷史新高。我們上周四曾經給大家介紹過黃金的定價邏輯，主要與美國實際利率呈反向關係。實際利率又等於名義利率減去通脹預期，所以名義利率的下行和通脹預期的上行對黃金都是有利的。目前在美聯儲的大放水下，美國名義利率已經趴在了地板上（10年國債收益率），短期影響黃金的主要是通脹預期。
目前通脹預期（10年國債收益率-10年國債實際收益率）距離2018年和2019年的水平還有一點距離，這也是黃金未來上行的空間所在，也是我們中長期仍然看好黃金的主要原因，即黃金價格突破2000美金並不是不可能。
不過，短期來看，通脹預期驅動的行情就使得黃金變成了一種類風險資產，目前黃金的價值更多的表現為商品屬性，未來也會跟隨商品價格的波動而波動。如果風險資產大跌，通脹預期減弱，黃金也會跟隨下跌，暫時會失去避險的功能。
今年3月以來通脹預期的回歸主要得益於隨著美聯儲和美國財政部卓有成效的貨幣和財政政策。8月7日後美國國會將休會一個月並且薪資保障計劃等援助項目將於8月8日結束，因此未來兩周能否落地第二輪紓困計劃對美國大選前的經濟前景乃至美股表現至關重要。
目前來看，7月23-24日美國參議院推動第二輪紓困法案取得明顯進展。但在美國大選的背景下，第二輪紓困法案也有可能會被作為兩黨博弈的工具。如果第二輪紓困計劃能夠順利通過，對黃金和美股都會有不錯的提振作用，反之如果出現變數，對黃金和美股則都不太有利。
最後，新冠疫苗的喜訊再度傳來，復星醫藥7月27日晚間公告稱，復星醫藥產業獲BioNTech SE許可的mRNA新冠疫苗（也就是核酸疫苗）已獲國家藥監局批准於中國境內（不包括港澳臺地區）開展臨床試驗，截至本公告日，該疫苗於中國境內尚處於I期臨床試驗啟動階段。
目前，國內新冠疫苗研發有多個條線同時進行。包括即將科創板上市的康希諾的腺病毒載體疫苗和國藥集團的新冠滅活疫苗等等。這些疫苗如果能夠順利上市的話，將面臨著廣闊的市場空間，也有望繼續帶動生物醫藥ETF（512290）保持高景氣度。