中國網財經11月2日訊(記者 牛荷)近日，「潔爾陰洗液」生產商恩威醫藥股份有限公司(「恩威醫藥」)上市申請獲創業板受理，目前審核狀態更新為「已問詢」。
記者注意到，儘管2015-2019年，恩威醫藥核心產品「潔爾陰洗液」在中國城市零售藥店婦科炎症中成藥領域的市場份額連續排名第一，但同時也面臨著2019年半數全資子公司虧損、核心產品收入持續下滑、銷售費用持續攀升等問題。
2019年半數全資子公司虧損
招股書顯示，恩威醫藥成立於2005年，主要從事中成藥及化學藥的研發、生產及銷售，專注於婦科產品、兒科用藥、呼吸系統用藥等領域。
截至招股說明書籤署日，成都恩威投資(集團)有限公司(「恩威集團」)直接持有2009萬股股份，佔公司總股本的38.1951%，系控股股東；薛永新、薛永江、薛剛、薛維洪通過恩威集團、成都傑威、成都澤洪、成都瑞進恆、昌都傑威特合計間接控制公司89.6521%股權，系實際控制人。
恩威醫藥股份有限公司股權關係圖(來源：招股書)
從財務數據來看，近年來，恩威醫藥的營收持續增長，歸母淨利潤繼2017年、2018年增長後，2019年出現略微下降。
數據顯示，2017年至2019年，恩威醫藥的營收分別為5.59億元、5.93億元、6.21億元；同期歸母淨利潤分別為6443.20萬元、8624.87萬元、8259.20萬元。
招股書披露，2017年至2019年，恩威醫藥營收的年複合增長率為5.33%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤年複合增長率為20.00%。
來源：招股書
記者注意到，儘管近年來恩威醫藥的經營業績整體上穩步增長，但2019年卻有半數的全資子公司業績虧損。
截至招股書籤署日，恩威醫藥共有6家全資子公司，但其中3家全資子公司2019年淨利潤虧損，且在上述2019年淨利潤虧損的3控股子公司中，有2家全資子公司的淨利潤在2020年第一季度持續虧損。
招股書顯示，2019年度，成都恩威科技有限公司、四川恩威中醫藥研究開發有限公司(「恩威中醫藥」)、成都恩威醫藥貿易有限責任公司(「成都恩威醫貿」)3家全資子公司的淨利潤分別為-47.79萬元、-67.45萬元、-162.15萬元。其中，恩威中醫藥、成都恩威醫貿繼2019年淨利潤虧損後，2020年第一季度的淨利潤分別為-11.27萬元、-37.41萬元，持續虧損。
除了半數全資子公司2019年虧損外，恩威醫藥及其多家子公司還曾因稅收違法、生產劣藥等原因被相關部門多次處罰。
招股書披露，2017年3月和6月，全資子公司恩威(江西)製藥有限公司(「江西恩威」)因生產劣藥先後被吉安市食藥監局處罰2次，罰沒款累計約6.2萬元；同年10月，江西恩威因未按照規定實施《藥品生產質量管理規範》，被永豐縣市監局先後處罰2次，罰款共計4萬元。
2017年和2018年，全資子公司四川恩威製藥有限公司(「恩威製藥」)先後因使用不符合藥用要求的原料生產藥品、生產的醫用陰道衝洗器經監督抽驗不符合產品備案技術要求，被行政處罰2次。
2017年6月7日，恩威醫藥因取得不符合規定的發票被昌都市國家稅務局直屬稅務分局罰款1500元；2018年12月，成都曠達藥業有限公司(曾系恩威製藥全資子公司，已於2019年2月完成工商註銷登記)因2018年10月至2018年12月期間未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，被罰款50元。
3年銷售費用花銷將近7億元
「重銷售、輕研發」是大部分藥企一直以來存在通病。記者梳理發現，近年來，恩威醫藥的銷售費用、研發費用雖均持續增加，但兩者數額對比懸殊。
數據顯示，2017年至2019年，恩威醫藥的銷售費用分別為2.22億元、2.28億元、2.38億元，佔同期營收比例分別為39.69%、38.49%、38.38%；同期的研發費用分別為353.10萬元、388.14萬元、440.26萬元，佔同期營收比例分別為0.63%、0.66%、0.71%。
來源：招股書
記者注意到，研發費用雖逐年增加，但增量甚微，3年研發費用共計耗資約0.12億元，相較3年花費將近7億元的銷售費用，顯得「捉襟見肘」。
而在恩威醫藥的銷售費用中，職工薪酬所佔比例遠超其他項目，佔據銷售費用的「大頭」，其次是廣告宣傳費用。
數據顯示，2017年至2019年，職工薪酬佔當期銷售費用比例始終超50%，2020年第一季度該比例飆升至62.97%；同期廣告宣傳費佔當期銷售費用比例始終超15%。
對於職工薪酬耗資過高，恩威醫藥解釋，為有效維護客戶、提升公司服務水平和產品推廣能力，公司自建了完善的銷售隊伍，並聘請非全日制銷售人員協助進行終端覆蓋及產品推廣，因此職工薪酬佔公司銷售費用的比例較高。
來源：招股書
核心產品銷售及收入連年下滑
儘管在銷售費用方面投入大手筆開支，但恩威醫藥仍面臨著主營業務毛利率下降、核心產品銷量及收入下滑的窘境。
招股書顯示，2017年至2020年第一季度，恩威醫藥主營業務毛利率分別為68.29%、67.03%、65.46%和60.29%，呈下降趨勢。
恩威醫藥表示，如果不能持續保持相關產品優勢、確保核心產品的市場地位、成功開拓新產品的市場銷售，公司毛利率水平可能會進一步下滑，進而導致公司經營業績無法維持持續增長趨勢，甚至出現業績下滑的風險。
然而，恩威醫藥核心產品近年來的業績及銷量並不樂觀。
招股書披露，恩威醫藥主營業務收入主要來自婦科產品、兒科用藥、呼吸系統用藥等產品，其中，婦科產品的收入可謂是佔據了「半壁江山」。
數據顯示，2017年至2019年，婦科產品的收入分別為3.85億元、3.66億元、3.62億元，雖逐年下滑，但佔同期主營業務收入的比例仍始終超55%。
記者注意到，在婦科產品領域中，「潔爾陰洗液」近年的銷量持續下滑。數據顯示，2017年至2019年，「潔爾陰洗液」的銷量分別為6861.32噸、6665.59噸、6519.42噸，3年減少約341.9噸；同期產銷率分別為95.53%、100.30%、94.65%，呈一定波動發展。
來源：招股書
作為恩威醫藥的核心產品，「潔爾陰洗液」的業績亦不容樂觀。
招股書披露，2017年至2020年一季度，恩威醫藥核心產品「潔爾陰洗液」收入分別為3.37億元、3.23億元、3.14億元及0.65億元，呈小幅下滑趨勢，佔公司營收的比例分別為60.33%、54.54%、50.64%及47.62%。
恩威醫藥稱，若公司核心產品不能在品牌升級、推廣策略等方面持續提升或公司核心產品收入持續下滑，將對公司的市場競爭力、經營業績產生不利影響。
值得關注的是，在核心產品「潔爾陰洗液」的銷量及收入均下滑的情況下，此次恩威醫藥擬募資7.01億元用於恩威醫藥總部建設及子公司四川恩威製藥有限公司的藥改擴建項目，或存在新增產能無法及時消化的風險。
恩威醫藥在招股書透露，本次募集資金投資項目將會新增較大規模固定資產，若新增固定資產後不能較快達產，將會對恩威醫藥短期內的經營業績產生負面影響。
（責任編輯：冉笑宇 ）