機構：天風證券
擁有近百年歷史的運動品牌巨頭，革新之路充滿挑戰
從19世紀20年代最初，阿迪達斯一直是全球最具影響力的運動品牌之一，長期佔據運動鞋服行業龍頭，在產業鏈、產品研發和品牌營銷等方面具備核心優勢；2015-2019年阿迪淨利潤穩步增長，5年來營收複合增長率10.22%。
阿迪歷史發展大致可分4個階段：1.創立初期專注工藝，藉助奧運會名揚世界（1920-1960）；2.產品線不斷拓寬，贊助世界盃，成為真正綜合運動專家（1960-1978）；3.錯失慢跑風潮，被耐克反超群雄並起，深陷品牌危機（1978-1993）；4.多維度戰略調整，恢復元氣成功上市，與耐克展開長期拉鋸戰（1993年至今）。
通過對阿迪達斯成長曆程深度復盤，從品牌技術研發、時尚轉型，產業鏈渠道建設、數位化布局等方面分析，為本土體育品牌發展提供參考價值。
以技術為核心，引領時尚潮流，打造獨特定位，發揮明星效應
研發制勝，構建強大技術壁壘。阿迪達斯在產品上的持續創新吸引了廣大的運動員和運動愛好者，擁有業界領先的核心科技。
進軍時尚領域，抓準消費趨勢，打造獨特定位。阿迪達斯精準抓住了消費趨勢，展現出品牌的功能性與潮流並重的的特點，也打造了阿迪獨特的品牌定位。公司旗下不僅有跑步、訓練、足球、籃球、戶外等專業運動設備系列產品，還擁有風格鮮明的三大產品系列：運動表現系列adidasperformance（三條紋），運動傳統系列adidasoriginals（三葉草）和運動時尚系列adidasstyle（圓球型LOGO）
發揮明星效應，持續為後續新品的推出打出漂亮的廣告。自上而下的營銷策略是阿迪達斯成功的最大推動力之一，先綁定頂層的明星運動員和國際賽事，再輻射至體育愛好者，最終觸達廣泛的大眾市場，持續擴大品牌影響力。
深耕中國市場，開啟「立新」新局面。2019年阿迪達斯亞太及大中華區全新總部Homecourt在上海揭幕開啟了「立新」戰略嶄新篇章。阿迪以上海為中心輻射亞太地區，推動零售業務和新城市業務擴張，加速大中華及亞太市場發展。
外包物流保障品牌持續運轉。與耐克使用自己的物流系統不同，阿迪達斯經過成本核算，選擇了外包給其他物流作業，在物流系統尚不完善的情況下，有效減少了營運的成本。
通過數位化手段加強渠道建設，消費者體驗增強。面對日益激烈的競爭市場，阿迪達斯利用數位化手段加強渠道建設，將產量和進程數位化體現，進一步加強渠道建設，同時藉助數位化手段，打造數位化門店，不僅提高消費者體驗，同時增加店面利用效率，減少人力成本。
復盤阿迪成功經驗，本土體育用品潛力巨大
以功能性為核心，聚焦技術研發，堅持時尚化戰略。縱觀阿迪達斯的發展史，體育用品巨頭的誕生離不開對功能性和技術研發的執著追求。在此基礎上，進軍時尚領域有利於快速拓展市場。
把握時代風向，充分發揮自本土優勢，維護供應鏈平衡。本土運動品牌應該發揮區位優勢，藉助大中華區的生產製造和物流優勢鞏固供應鏈，逐步向周邊市場延伸，打造新型國際品牌。
優先維護自有品牌發展，慎重選擇併購對象。對於安踏來說，如何讓眾多子品牌在保持特性的前提下，彌補自身的市場空缺，形成良性的品牌互動，還需要審慎前行。
風險提示：新冠疫情導致運動產品終端需求疲軟，後續市場需求恢復不及預期；線下終端門店店效縮減，整體渠道恢復緩慢；立新戰略後續效果不達預期，研發投入實際回報低於預期等。