銀河期貨:燃料油供需兩弱 價格或延續弱勢

2020-12-15 新浪財經

來源：新浪財經

一、一季度燃料油行情回顧

圖1：FU2005合約走勢

資料來源：文化財經、銀河期貨研究所

由於疫情的蔓延以及OPCE+談判破裂，一季度燃料油跟隨原油價格大幅下行，截止3月20日，FU2005主力合約收於1469元/噸，較1月2日收盤價下跌707元/噸，跌幅32%，而FOB新加坡380現貨與FOB新加坡0.5%低硫燃料油現貨3月20日分別收於185.7美元/噸、258.26美元/噸，較1月2日分別下跌119.24美元/噸、369美元/噸，跌幅分別為39%和58.8%，高低硫價差從322.32美元/噸縮小至72.56美元/噸，降幅高達77%。高低硫價差大幅縮窄的原因主要是全球疫情慢下航運業受到嚴重打擊，對於低硫燃料油的需求減少，而HFSO隨著限流令的實施供應減少，儘管目前在全球各大港口均能加注，但是這類燃油的駁船運力卻非常的吃緊。現貨市場的供應相對有限。

從新加坡船用油的銷售情況來看，2月份船用燃料油總銷量環比下降16%至390萬噸，其中低硫燃料油（LSFO）的銷量佔比71.5%，船用輕柴油（MGO）的銷量佔比12.5%，硫含量上限和不合規的燃油運輸禁令均已生效，唯一加注高硫燃料油的船舶是那些安裝了脫硫塔的船舶。據克拉克森報導，脫硫塔主要安裝在較大型船舶上，VLCC船隊中裝有脫硫塔的不到30%，而Aframax型船隊中只有約14%安裝脫硫塔。

二、二季度燃料油市場展望

在OPEC+談判破裂下油價大跌導致船燃成本大幅下降，而高硫燃料油受供應緊張的支撐下燃料油裂解價差持續走強，不過，由於沙烏地阿拉伯擬在4月開始增加原油產能，由目前每日產油約970萬桶，增至逾1000萬桶，且沙地阿美大幅下調了向海外市場出售的原油價格，每桶減少6至8美元，減幅為至少20年以來最大，並向歐洲、遠東及美國提供前所未有的價格折扣。亞太地區煉油企業增加了對沙特原油4月份的裝油計劃，煉廠的原料加工量可能增加的情況下或將帶來高硫燃料油產量的增加，5月份的燃料油供應或有上升，對於當下來說，因沙特大量訂租油輪，重油油輪運費大漲，預計4月流入新加坡的套利貨將少於3月，高低硫價差大幅縮窄下，脫硫設備的經濟性進一步削弱。疫情的全球蔓延勢頭尚未得到有效控制，對於一季度需求淡季的時間也將受到疫情的影響而延長，高硫燃料油裂解價差高位下降削弱對於煉廠進料的需求，儘管全球救市下油價出現反彈，但由於全球原油的存儲能力接近極限，沙特阿美高管稱四、五兩月將繼續削減其國內煉油廠的開工率以增加原油出口，原油增產預期和需求疲弱下將對油價繼續構成壓力。燃料油供需兩弱局面下價格或繼續承壓，價格走勢隨成本端原油波動。

三、數據圖表呈現

1、價格走勢

圖2：國內FU主力合約及新加坡現貨380走勢

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖3：新加坡高硫380燃料油升貼水

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖4：原油及高硫燃料油走勢

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖5：低硫燃料油現貨價格

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖6：波羅的海乾散貨指數（BDI）

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖7：海運指數

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

2、價差走勢

裂解價差

圖8：新加坡380燃料油&FU裂解價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖9：新加坡低硫燃料油裂解價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

內外盤價差

圖10：內外盤價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

跨品種價差

圖9：FU05-BU06

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖10：新加坡低硫與高硫燃料油價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖11：新加坡180與380燃料油粘度價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

基差和月差

圖12：新加坡380燃料油現貨與近1月紙貨基差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖13：FU2005-FU2009價差

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

3、基本面數據

圖14：新加坡港船用燃料油銷售LSFO380cst當月值

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖15：新加坡港船用燃料油銷售MFO380cst當月值

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖16：上期所燃料油庫存

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

圖17：新加坡燃料油庫存

資料來源：WIND資訊、銀河期貨研究所

銀河期貨

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