來源：券商中國
作者：長留
12月10日，全國性煤炭交易會在山西太原落下帷幕。當天，動力煤期貨盤中價格創下762.4元/噸的歷史新高，鐵礦石期貨主力合約也創下975.5元/噸的歷史新高。
值得關注的是，在近期多個煤炭價格指數暫停發布。同時，多家商品交易所紛紛實施交易限額和發布風險提示函。在動力煤等原料價格持續上漲的這一節骨眼，出現指數停發、延遲或強制性走平，連帶出手壓制期貨交易，其背後的監管原因不言而喻。
事實上，不僅僅是工業品原料價格上漲，更多民生物資價格，房地產價格也都在上漲，漲價已經在多個領域蔓延開來。11月份，原油價格上漲了27%，帶動多數化工原料價格的上漲幅度，也普遍超過10%以上，更有品種漲幅達到了63%。房地產漲勢也同樣兇猛，當月同比上漲4.3%，這個漲幅大有重新上演2017年的態勢。在民生領域，目前，大蔥價格已達近4年來最高水平，生薑價格達到近6年來最高水平。
前述暫停發布指數和限制交易的舉措意在減緩商品上漲幅度？從當前調查的情況看，市場情緒仍然普遍樂觀，甚至將目前價格的政策性下跌看做買入的機會。業內人士認為，在這種市場心態下，政策目標恐怕難以實現，而且在市場價格不公平透明的情況下，交易雙方囤貨看漲的恐慌性心理會進一步加強。業內專家呼籲，穩定價格運行，不是管制價格和取消指數發布，關鍵在於穩定市場預期，加大供應力度。
多個煤炭價格指數暫停發布，歷史相似一幕重新上演
12月10日，「2021年度全國煤炭交易會暨中國太原煤炭交易大會」落下帷幕。在這一年一度的全國性煤炭交易會上，預計將籤訂超過10億噸的煤炭合同，成為歷史上最大一筆長協訂單。
10億噸煤炭，佔據了全國40億噸煤炭消費量的25%。歷史上看，現有的煤炭長協價格是從2016年底開始推行，按照「基準價+上下浮動」的長期合同銷售定價機制，並確定年度長協基準價。煤炭市場上70%—75%的交易量為大型煤企籤訂的中長期合作協議銷售合同。
此前，12月2日，國家發改委、國家能源局發布了《關於做好2021年電力中長期合同籤訂工作的通知》、，要求明確長協合同籤訂的具體要求等10項要求。其中提出，用戶電力中長期籤約電量力爭達到90%-95%，分時段籤約和長籤。
隨後，12月3日，中國煤炭資源網發布消息稱，由於近期煤炭市場價格異常波動，市場觀望氣氛濃厚，現貨交易活躍度顯著下降，為避免市場參與者對價格走勢形成誤判，中國煤炭資源網CCI指數團隊決定從12月3日開始暫停發布CCI5500、CCI5000、CCI4500現貨日指數，包括北方港口價格指數和長江口指數也均暫停發布。中國煤炭市場網也於同日公告稱，當天的CCTD環渤海動力煤現貨參考價將延遲發布。
與此同時，多家商品交易所紛紛實施交易限額和發布風險提示函。12月3日，大商所宣布對鐵礦石期貨I2105合約實施交易限額，要求單日開倉量不得超過10,000手。12月4日，大商所針對鐵礦石發布《市場風險提示函》，提醒客戶理性合規參與期貨交易。12月6日晚間，大商所在官微發布公告稱，落實「零容忍」要求，啟動「五位一體」監管協作機制，以發揮監管合力，嚴格排查市場交易行為，嚴厲打擊違法違規交易行為。
12月9日，鄭商所發布風險提示函，提醒近期動力煤期貨價格波動較大，提醒投資者謹慎運作，理性投資。當日，大商所對鐵礦石期貨I2105合約實施交易限額，要求單日開倉量不得超過5,000手。
這一幕，可謂似曾相識燕歸來！就暫停指數發布和嚴控期貨交易限額兩大措施而言，在歷史上曾經上演過。在2016年下半年，由於供給側改革和貨幣寬鬆的推進，商品市場掀起一波上漲熱浪。
到2016年11月7日，動力煤期價達到681.6元/噸，焦炭期貨價格達到了2000元/噸上方，鐵礦石期貨價格站上520元/噸，都是當時的價格高點。此時，國家發改委提出「動力煤長協定價機制」，以此推動和保障煤炭中長期合同的籤訂。
隨後，11月8日，中國煤炭資源網官方微信發布致歉信稱，由於其在發布CCI5500及CCI5000指數時，指數形成不嚴謹，只反映了部分現貨交易，不能完全反映市場價格，引起近期煤炭市場價格產生不必要的波動，為此，將暫停CCI5500及CCI5000指數的發布，待完善指數形成方法和機制後重新發布。11月8日，國內三大期貨交易所集體出擊，上調動力煤、焦煤、焦炭、玻璃等品種交易手續費，同時上調焦煤、焦炭保證金，引起期貨市場價格巨大波動，但是隨後一個月後，多個品種再創歷史新高。
化工、房價、農產品價格都在上漲，「姜你軍」創下6年最高價格
在動力煤等原料價格持續上漲的這一節骨眼，出現指數停發、延遲或強制性走平，連帶出手壓制期貨交易，其原因不言而喻。
事實上，不管是動力煤、鐵礦和玻璃，還是化工，也或者是房價，都在呈現一種上漲態勢。我們可以從下面11月份化工市場的統計情況來看，可以看出單單在11月份，原油價格上漲了27%，帶動多數化工原料價格的上漲幅度，也普遍超過10%以上，更有品種漲幅達到了63% 。
從房地產價格來看，11月份房地產漲勢也同樣兇猛，當月同比上漲4.3%，這個漲幅大有重演2017年的態勢。
不僅僅是工業原料價格兇猛，在民生領域漲勢同樣不遜色。目前，大蔥價格已達近4年來最高水平，生薑價格達到近6年來最高水平。根據中國農業信息網的統計數據，11月份，大蔥、生薑批發價格分別為每公斤4.56元、14.08元，較6月份分別上漲70.8%、45.9%，同比分別上漲99.1%、71.5%。進入12月份之後，已漲了幾個月的價格，依舊沒有歇火。
價格不透明恐引發搶購囤貨，政策目標應瞄準供需基本面
或意在減緩包括煤價在內的商品上漲幅度？從當前調查的情況看，市場情緒仍然普遍樂觀，甚至將目前價格的政策性下跌看做買入的機會，在這種市場心態下，政策目標恐怕難以實現。而且在市場價格不公平透明的情況下，交易雙方的囤貨看漲的恐慌性心理會進一步加強。
12月10日，鐵礦石、動力煤、玻璃等商品期貨價格再創下新高。南華工業品指數創下2011年8月份以來歷史新高。前幾天，高盛報告還說，大宗商品將迎「來結構性」牛市，而10日的報告已經成為了：「幾乎所有」的大宗商品都處於「持久牛市」中。
華金證券分析師楊立宏認為，截止2020年11月，發改委核准產能8060萬噸，較2019年下降53%，其中66%位於新疆，這意味產能釋放峰值已過；而且山東、山西煤炭集團的整合力度加大，其中晉魯作為焦煤生產的第一和第二大省，整合後的價格協同能力大大增強；與此同時，進口政策變動進一步收緊供給，澳大利亞進口煤佔我國進口總量近半，佔焦煤產量近6%，短期內其他國家難以彌補缺口，加劇供給緊張。
秦皇島一家煤炭貿易企業採購部門負責人韓冰（化名）表示，沿海電廠目前庫存並不高，仍需繼續採購。儘管動力煤指數開始停更，但是實際港口成交價已經較指數更高，在指數暫停發布之後，市場更加不透明，在明顯上漲的市場環境下，更容易觸發「囤積待漲」的心態，現在可以說用搶貨來形容。
儘管市場看多氣氛濃烈，但是供應也在快速攀升。從已公布的數據來看，作為運輸煤炭的主幹線——國家能源集團新朔鐵路公司在11月1日、9日、13日分別刷新了該公司今年度單日貨物發運量和單日煤炭發運量最高紀錄。進入12月份，新增發送煤炭將一步攀升。同樣，11月以來，太原鐵路集團公司煤炭運量達3636萬噸，同比增加216萬噸。
與此同時，上海鋼聯鐵礦石分析師支海蕾認為，高利潤促使主流礦山與中小礦山產量齊增。根據Mysteel統計國外73座礦山和國內332座礦山生產計劃，2021年全球礦山產量或將較2020年增加一億噸左右。
12月10日，必和必拓在和中鋼協交流中介紹，預計自7月份開始的新財年的生產將保持強勁，產量將達到指導產量（2.76億-2.86億噸）的上限水平。
顯然，監管無法改變包括鐵礦石、動力煤等諸多商品在內的供需基本面，但是市場價格信號已經開始調節平衡。「我們應該看到包括鐵礦石、動力煤以及貨櫃指數在內的整個原料市場和運輸價格都在快速上漲，創下新高。」資深產業專家、光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成表示，近期期貨價格上漲，主要是體現為基差修復。現貨價格維持著相對偏高水平，期貨必須反映了現貨價格，並不是助漲現貨。
「穩定價格運行，不是管制價格和取消指數，關鍵在於穩定市場預期。」一位長期關注價格運行的行業人士表示，政策導向應該瞄準供需，脫離供應而去談穩定價格，等同於緣木求魚，當然供需變化也要把貨幣因素考慮進來。