市場人士指出，中國目前有大約230億美元的離岸債券距垃圾級別僅一步之遙，全球對衝基金都在做空中國，好萊塢電影《大空頭》或許能給世界第二大經濟體帶來啟示。
好萊塢大片《大空頭》上映時，市場人士將這部作品稱為「中國經濟現狀的啟蒙讀物」。儘管電影原著幾乎沒有提到中國，但是考慮到中國所面臨的230億美元的兩難困境，書中的對衝基金動態學尚有可借鑑之處。
《巴倫周刊》曾分析了中國面臨的28萬億美元問題和其在雷曼兄弟破產後信貸膨脹有關。一個更緊要的問題是大約230億美元的離岸債券，主要信貸評級公司對這些債券的評級距離垃圾級僅一步之遙。作為世界第二大經濟體的中國有著各種各樣的所謂的「墮落的天使」——垃圾債券。任何突然輕率的降級都有可能引發全球市場的下一輪動蕩。
因此，全球對衝基金都在做空中國。曾成功預言次貸危機的Hayman CApital ManaGEment對衝基金大佬巴斯（Kyle BAss）現在持有做空人民幣、港幣和其他亞洲貨幣的頭寸。儘管巴斯反賭日本政府債券的投資表現不怎麼好，但是他從美國次貸危機中獲利5億美元。另一位日本政府債券空頭者——綠光資本創始人艾因霍恩（DaVid Einhorn）押注人民幣貶值。
從最近中國政府發聲抨擊索羅斯所作暗示可以看出，由於中國政府正致力於加快經濟向消費者引領型增長過渡的步伐並控制負債纍纍的金融系統，它需要做的最後一件事就是關注投機。而早晚有一天，巴斯、艾因霍恩和其他投資者將強調可能散播到其他市場並影響全球國內生產總值趨勢的風險。人民幣正處於負面情緒的風頭浪尖。前國際貨幣基金組織首席經濟學家肯尼斯路羅格夫表示：
「沒有其它渠道的政策不確定性具有如此的破壞性，自2016年年初至今，中國人民幣大幅貶值的前景一直懸浮在全球市場的上方。」
這意味著道瓊工業平均指數、日經指數以及其他主要股指將受到重創。中國的問題正鞭笞著大宗商品市場和房地產價格。例如，在香港，房地產價格自去年9月以來已經跌了近10%，而房地產交易量卻處於25年低位。隨著美元升值加大了通縮壓力，投資者們測試香港的與美元掛鈎匯率政策也就不足為奇了。由於中國買家突然減少，新加坡和雪梨也感受到了痛苦。
在發達經濟體中，股市是基礎因素的糟糕反映，更不用說中國的證券交易所了。泡沫漏氣發出的每一聲嘶嘶聲都使得經濟學家們下調了對中國國內生產總值的預期。
即使中國觀察者中最細緻入微的一個也不得不擔心信貸評級的多米諾效應。年初至今，標普已經下調了至少13家中國大陸企業的評級。根據彭博新聞社的報導，這是十年裡最糟糕的比率。隨著越來越多中國企業債券評級淪為垃圾級，全球基金可能減持中國資產。
此外，對不透明的公司制度進行更多調查的需要可能意味著，來填補外流的缺口的新資金會減少，並提高違約風險。而「中國官方媒體都稱在線籌資平臺e租寶為徹頭徹尾的騙局」的消息可能出現得不是時候。
中國企業是亞洲國際債券的最大發行方，流通在外的債券已經接近於4000億美元水平線。由於中國目前的經濟增長速度是20世紀90年代以來最慢的以及人民幣正承受向下的壓力，要維持這些債券將變得更難。而降級將成為難看的頭條新聞，從而增強了「中國經濟可能無法避免硬著陸」的觀點。這反過來又會令中國加快銷售3.3萬億外匯儲備的步伐以捍衛人民幣。
奇怪的是，每一次中國政府貶值人民幣，恐慌便隨之而來。Lombard Street Research公司弗雷雅路比米希稱，日本央行宣布將實行負利率，這在一定程度上使得貨幣戰出現危險的升級。在一個完美的世界中，中國人民銀行將貶值人民幣。
但是，正如GaveKal Research公司的安德魯路巴斯頓觀察到得那樣，市場已經陷入了一種奇怪的自相矛盾模式——日元疲軟是好事，而人民幣貶值就是危機。巴斯頓表示：
「只有當央行恢復其公信力，投資者們才會停止將人民幣貶值視為壞消息。在那之前，市場有關亞洲貨幣的兩分論觀點——日元貶值好，人民幣貶值壞，將繼續存在下去。」
與此同時，中國的大空頭動態實際上消除了匯率作為刺激工具的作用。既然中國人民銀行能通過增加流動資金來消除230億美元潛在垃圾債券的影響，它就可能採取抵消措施來支撐人民幣。當然這可能使貨幣政策措施變得毫無作用，並且增加了讓公司部門和地方政府通過借款提升國內生產總值的壓力。
那些因反賭美國房地產而大賺一筆的交易商們正轉向一個更大的泡沫，這一點也不奇怪。近來巴斯在接受《華爾街日報》採訪時表示，「若論量級，這個泡沫要比美國次貸危機的更大」。他預期未來三年人民幣或將貶值40%。投資大亨索羅斯甚至擔心下一場全球危機已經開始。儘管《大空頭》的原著作者劉易斯也不十分確信，但是他告訴《倫敦時報》：
「西方銀行看起來比2008年遠離美國房地產時更加遠離中國大陸的泡沫。《大空頭》的全部意義在於少數一些打破常規的人有時候看到了其他多數人所看不到的。只有時間會告訴我們空頭中國是否正確。中國政府如何處理可能降級的230億美元的債券將提供一些線索。」
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