來源：新浪財經
7月24日晚間，山東英科環保再生資源股份有限公司（下稱「英科環保」）首發上市申請獲受理並披露招股說明書，擬在上交所科創板上市，公司擬募資8.77億元，保薦機構為國金證券。
據了解，早在2013年，英科環保曾排隊上會，但在同年12月，證監會發布公告終止審查英科環保。不過，雖然英科環保被終止審查，但其實際控制人劉方毅旗下的另一家公司英科醫療卻於2017年成功上市，並且受益於疫情作為口罩股年內股價漲幅已超過900%。
本次英科環保選擇在科創板上市，選擇的上市標準是：「預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。」
七成收入來自海外 北美洲佔比最大
英科環保成立於2002年，官網信息顯示，英科環保是一家致力於再生塑料的回收、再生和應用的高科技製造和循環經濟企業。公司總部位於山東淄博，經過十幾年的發展，旗下擁有山東淄博、上海奉賢、安徽六安、江蘇鎮江和馬來西亞等五大製造基地，公司員工2000餘人，目前擁有10萬噸可再生塑料的回收加工產能。
2019年起，在馬來西亞投資建立了PET飲料瓶回收造粒項目，專業生產高端紡絲級切片、高端瓶級切片，食品級rPET片材等，公司的再生資源回收體系已通過國際和國內各項資質認證。公司產品遠銷海內外120多個國家和地區，是沃爾瑪（WALMART）、ZARAHOME、網易嚴選、小米有品、北京北鵬、河北恆瑞等國內外500強企業的供應商。
英科環保每年回收再利用10萬噸可再生塑料，預計在馬來西亞PET項目投產後，可每年新增回收再利用5萬噸PET飲料瓶，相當於減少30萬噸碳排放和節省45萬噸原油資源，公司每年綠色應用約120萬箱PS仿木、仿金屬、仿石材框條，相當於每年減少約200萬棵樹木被砍伐。
財務數據顯示，2017-2019年及2020年Q1，英科環保分別實現營業收入10.17億元、11.75億元、12.73億元和2.45億元，2018年、2019年分別同比增長15.58%和8.34%。
值得注意的是，英科環保主要原材料通過境外進口，報告期內出口業務收入佔主營業務收入比分別為79.44%、72.56%、63.68%和78.76%，國外收入基本佔英科環保收入的七成左右，尤其是北美洲一直是公司的第一大銷售區域。2019年，受中美貿易摩擦影響，公司在北美洲的銷售額下降。
當然，英科環保同樣在加強國內銷售，國內銷售佔比自2017年至2019年持續提升，2020年1-3月，國內銷售業務受到春節假期疊加新冠疫情影響，國外疫情爆發稍晚於國內，國外銷售業務受影響時間較晚，導致國內銷售佔比明顯下降。
具體分產品類別來看，成品框、線條、再生塑料粒子和回收設備，是公司的主要收入貢獻來源。
2017-2019年，雖然整體收入保持增長，但是不同類別的產品增速和增長情況有所不同，成長情況最好的是第三大業務再生塑料粒子產品，英科環保稱再生塑料粒子產品受到市場認可，銷售額連續三年保持較快增長；第一、二大業務成品框和線條較為穩定但也暴露出成長性不足，尤其在中美貿易摩擦的不利影響下，2019年成品框銷售收入出現下降，英科環保稱在2019年擴大了對非北美市場的銷售，抵消了一部分北美市場收入下滑影響，整體下滑幅度較小；回收設備業務雖然收入保持穩健增長，但體量依然較小，對英科環保的貢獻有限。
毛利率來看，成長性最好的第三大業務再生塑料粒子產品，報告期內毛利率連續下滑，值得投資者關注。第一、二大業務成品框和線條的毛利率基本與收入同步，保持了較為穩定的狀態。回收設備業務倒是收入與毛利率同步增長，只是受限於體量，後續成長空間值得關注。
主要產品單價連續走低 產能利用率基本不足八成
除了收入和毛利率情況外，反映市場景氣度情況的價格同樣重要。
根據報告披露情況，第一、二大業務成品框和線條報告期價格基本穩定，不過值得注意的是2019年開始兩大產品的價格全部開始下降，如果是趨勢性下滑，未來營收和盈利情況將蒙上一層陰翳。
而成長性最好的第三大業務再生塑料粒子產品價格從2018年開始已經開始連續走低，或許這也進一步解釋了其毛利率連續下降的原因。回收設備在報告期內的價格則呈現一定的波動情況。
另外，根據招股說明書披露的產能利用率來看，除回收設備2017-2019年保持上升外，PS粒子的產能利用率基本維持60%水平，而PS框條的產能利用總體呈現下降趨勢，而2020年Q1更是由於疫情影響，全部下滑，可見英科環保目前的銷售能力尚且不足以覆蓋現有產能。
在此背景下，英科環保的募投項目就顯得格外重要。報告披露，本次發行實際募集資金扣除相應的發行費用後，將用於與公司主營業務相關的募集資金投資項目。募集資金將投資於以下項目：
從募投項目來看，塑料回收再利用設備研發和生產項目可以視為回收設備業務的擴產，10萬噸/年多品類塑料瓶高質化再生項目，是公司繼子公司馬來西亞英科在建的5萬噸/年PET回收再利用項目之後，在國內實施的PET等多品類塑料瓶回收的重要布局。
目前來看，無論是回收設備，還是新建的PET項目，一個成長性和毛利率都保持增長，另一個是新產品，募投項目的盈利情況還需進一步觀察。
曾委託實控人理財 期後關聯交易突增
值得一提的是，報告期內，發行人存在一次委託實際控制人購買理財產品的情況。經公司董事會同意，2018年10月公司基於提高閒置美元貨幣資金收益率的目的，委託劉方毅以其個人名義購買銀行理財產品，金額500萬美金。2019年8月，劉方毅將理財產品到期贖回後的本金及全部收益共計508.25萬美元返還給公司。
另外，作為同屬實際控制人劉方毅旗下的英科醫療，受疫情影響，全球一次性防護手套需求激增，業績大增。據英科醫療業績快報，預計上半年淨利潤19-21億元，比去年同期增長2581.8%-2864.1%，英科醫療年內股價漲幅已超過900%。
而作為同一控制下的企業，英科環保同樣沒閒著，期後事項披露與英科醫療關聯交易突增。
經2020年4月1日第三屆董事會第五次會議審議通過，英科環保與英科醫療籤署委託生產合同，公司接受英科醫療委託為其定製生產一次性防護面罩，預計交易總金額不超過2600萬元，預計持續時間自合同籤訂之日起不超過3個月。
2020年5月6日臨時股東大會通過後，公司與英科醫療籤訂第二份委託生產合同，新增交易金額不超過人民幣1.2億元，預計持續時間自合同籤訂之日起不超過3個月。
2020年6月10日臨時股東大會審議通過後，公司與英科醫療籤訂第三份委託生產合同，新增交易金額不超過人民幣2億元，持續時間自合同籤訂之日起不超過4個月。
截至本招股說明書籤署日，第一份和第二份委託生產合同已經履行完畢，第三份委託生產合同正在履行中。（新浪財經上市公司研究院逆舟）