您知道小至手機電腦，大至北鬥衛星，所有的晶片都是從沙子製成的嗎？我們的生活早已被晶片包圍，離開了晶片，我們將寸步難行。小小晶片如此神奇，只是聽說還不夠，貝殼投研帶您全面了解晶片產業鏈！
貝殼投研（ID:Beiketouyan）通過一系列的文章，為大家拆解晶片產業鏈，挖掘其中的投資邏輯。在前面的文章中，我們已經對晶片產業鏈全景、上遊晶片設計以及中遊設備公司進行了拆解分析，今天為大家帶來的是：晶片產業鏈剖析——中遊晶片材料篇！剩餘系列文章敬請期待嗷~
一、半導體材料市場概況
中國大陸是2019年半導體材料銷售額增長的唯一地區。2019年全球半導體材料市場銷售額為521.4億美元，較上一年527.3億美元下降1.1%。相應地，全球大部分地區半導體材料銷售額呈現持平或下跌，只有中國大陸地區銷售額繼續保持上升趨勢，同比增長1.9%。
全球半導體晶圓製造材料市場規模逐年增加。半導體材料可以分為晶圓製造材料和封裝材料，隨著先進位程的不斷發展，半導體製造材料的消耗量逐漸增加。據SEMI統計，晶圓製造材料市場銷售額從2013年的227億美元增長到2019年的328億美元，年複合增長率為6.33%。
中國大陸半導體材料銷售額增長最快，且是全球第三大市場。2010-2019年，中國臺灣地區和韓國銷售額受周期影響波動較大，北美和歐洲市場增長緩慢，日本處於負增長狀態，而只有中國大陸地區呈現快速增長的狀態。
中國大陸地區在2016-2018年連續3年增速超過10%。中國臺灣地區連續10年蟬聯全球最大半導體材料消費地區，2019年銷售總金額達113.4億美元，佔全球半導體材料市場規模的21.8%；韓國銷售金額為88.3億美元，排名第二，佔比16.9%；中國大陸地區緊隨其後，以銷售額86.9億美元位列第三，佔比16.7%。
製程的進步將推動材料需求提升。根據摩爾定律演進，每隔18-24個月晶片性能將提升一倍，工藝節點也在不斷的演進。隨著製程的提升，對半導體材料的需求也在不斷提升，例如需要溼電子化學品的純度更高、矽片的價格更貴等。當工藝向前推進一個節點時，流片成本將提升50%，這其中有很大的部分是由半導體材料的價值提升所導致的。因此，在未來半導體工藝節點繼續向前邁進的過程中，半導體材料的價值將繼續增加。
二、半導體材料分類
半導體製造所需要的材料主要分布在以下四步：
1.摻雜/熱處理：濺射靶材，溼法化學品、化學氣體，CMP拋光墊和拋光液；
2.蝕刻/清潔：掩模/光罩，濺射靶材，CMP拋光墊和拋光液；
3.沉積：化學氣體，CMP拋光墊和拋光液；
4.光刻：掩模/光罩、光刻膠、光刻膠顯影液、熔劑、剝離劑。
矽片在全球半導體製造材料中佔比最高，為半導體製造的核心材料。從晶圓製造材料的細分市場來看，2019年矽片、電子氣體、光掩膜市場規模佔比排名前三，銷售額分別為123.7億美元、43.7億美元、41.5億美元，分別佔全球半導體製造材料行業37.28%、13.17%、12.51%。
三、材料細分領域公司
從全球角度看，矽片的市場規模已超過100億美元，光罩、特氣的規模則約為40億美元。這些細分行業中，海外龍頭均佔據著主要地位，國產公司的市場份額則相對較少。
國內企業雖然處於相對落後位置，但國內半導體產業鏈生態圈已經開始壯大發展。在當前國產替代需求下，國內產業鏈重塑，為國內半導體打造更加安全、可靠、先進的發展環境，相關的各個子行業湧現出多個具有競爭力的企業。
（一）安集科技——領先的拋光液和光刻膠處理劑廠商
安集科技的主營產品是拋光液和光刻膠處理劑，主要應用於集成電路製造和先
進封裝領域。安集科技成功打破了國外廠商對集成電路領域化學機械拋光液的壟斷，實現了進口替代，使中國在該領域擁有了自主供應能力。
2019年，安集科技實現營業收入2.85億元，同比增長15.16%，歸屬於上市公司股東的淨利潤0.66億元，同比增長46.45%，主要因為2019年收到政府補助2733.93萬元，同比增長882%。
（二）雅克科技——阻燃劑行業龍頭成功轉型半導體材料公司
雅克科技成立於1997年，2013年建設液化天然氣保溫絕熱板材一體化項目，開始轉型複合材料方向；2016年，先後收購華飛電子、韓國UPChemical和成都科美特，進軍微矽粉、前驅體和電子特氣領域；2017-2018年，與韓國Foures籤訂合作協議，設立了雅克福瑞公司。經過一系列的併購重組，雅克科技由阻燃劑行業龍頭公司逐漸發展為以電子材料為核心，以LNG保溫絕熱板材為補充，以阻燃劑業務為輔助的戰略新興材料平臺型公司。
2018年開始，半導體材料業務帶動雅克科技業績快速提升。2019年，安集科技實現營業總收入18.32億，同比增長18.4%，其中，LNG保溫複合材料上升最快，同比增長高達131.3%，半導體化學材料和特種氣體緊隨其後，分別上漲83.5%和53.5%，而阻燃劑業務同比下滑28.3%；2019年，實現歸母淨利潤2.93億，同比增加120%。
（三）華特氣體——國內特氣龍頭企業
華特氣體主營業務為特種氣體，也有普通工業氣體和相關氣體設備與工程業務。公司生產銷售的特種氣體主要包括高純六氟乙烷、高純四氟化碳、光刻氣等約230餘種，普通氣體10餘種，氣體設備與工程則主要包括低溫絕熱氣瓶等產品及配套的供氣系統設計、安裝服務。
華特氣體營收、淨利雙增長。2019年，華特氣體實現營業收入8.44億元，同比增長3.23%。其中，特種氣體實現營業收入4.5億元，同比增長12.96%。2020年第一季度，公司營業利潤以及歸母淨利潤均出現不同程度下滑。其主要原因是疫情導致的階段性影響。
（四）江豐電子——國內濺射靶材行業龍頭
江豐電子是從事高純濺射靶材的研發、生產和銷售的國內龍頭公司。主要產品為各種高純濺射靶材，包括鋁靶、鈦靶、鉭靶、鎢鈦靶等，產品廣泛應用於半導體、平板顯示、太陽能等領域。目前，公司的超高純金屬濺射靶材產品在全球先端7nm FinFET (FF+)技術超大規模集成電路製造領域批量應用，成為電子材料領域成功參與國際市場競爭的中國力量。
營業總收入穩步上升，歸母淨利潤增速放緩。2019年，江豐電子實現營業總收入8.25億元，同比增長26.98%，公司主要產品鉭靶、鋁靶和鈦靶的銷售收入分別上升44.6%、10.2%和10%；2019年，實現歸母淨利潤0.64億，同比增長9.14%，2017年後，研發投入大幅增加，2018年和2019年研發投入分別增長43.3%和28.3%，因此，2017年後江豐電子的歸母淨利潤稍有下滑。
（五）晶瑞股份：國內最早規模量產光刻膠的企業之一
晶瑞股份是一家微電子材料的平臺型高新技術企業，被中國電子材料行業協會評為「中國電子化學品十強企業」。主要產品包括超淨高純試劑、光刻膠、功能性材料、鋰電池材料和基礎化工材料等，產品廣泛應用於半導體、鋰電池、LED、平板顯示和光伏太陽能電池等領域，具體應用到下遊電子產品生產過程的清洗、光刻、顯影、刻蝕、去膜等工藝環節。
因減少光伏行業的低端超淨高純試劑出貨，2019年營業總收入和歸母淨利潤下滑。近年來晶瑞股份營業收入和歸母淨利潤一直處於上升趨勢，而2019年出現明顯下滑，2019年營業收入7.6億元，同比下降6.8%，僅功能性材料營業收入上升3.8%，其他產品收入均下滑，超淨高純試劑下滑最嚴重，比上年同期減少20.61%，主要原因為公司為優化產品結構，減少了光伏行業的低端超淨高純試劑出貨；2019年實現歸母淨利潤3811.19萬元，同比下降32.9%。
四、總結
國產替代已經成為中國半導體行業的主要訴求，下遊廠商有更強的意願為半導體材料廠商提供市場，以實現「獲取市場改善產品進一步獲取市場」的良性循環。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為在當前背景下，國產半導體材料企業將充分享受市場規模擴大與市場份額提升的雙重紅利。（ty003）