2000多年前的西漢時期，中國先於全球開始使用墨。
公元1000年左右，北宋時期的畢升發明了膠泥活字印刷，大大提高了印刷效率。
今天，油墨卻已不是中國的強項，尤其是在原材料和高端油墨生產技術上，和發達國家差距明顯。
幸運的是，隨著近年來中國科技進步，以杭華股份為代表的中國企業在油墨生產技術上，不斷縮小與發達國家差距。無論從產品品種還是產品質量上，基本上實現了自主可控。
杭華股份已經是行業內知名企業，油墨產量上市佔率第三，環保油墨UV油墨產量市佔率第一，達到近50%。
杭華股份油墨憑藉什麼，成為中國UV油墨市佔率第一的企業？從2013年至2019年，營收一直在9億至11億間波動。究竟是什麼原因導致其營收陷入瓶頸，是否會影響其未來的成長性？
UV油墨市佔率遙遙領先
油墨按照溶劑類型分為油性油墨、揮發性液體油墨和無溶劑油墨。
杭華股份自設立以來，一直專注於節能環保型油墨的研發、生產和銷售，產品主要包括溶劑汙染更少的無芳烴膠印油墨、脂類溶劑油墨、醇類溶劑油墨、水性油墨，以及無溶劑的紫外光固化（UV）油墨。
UV油墨優點眾多，如具有瞬間固化，印刷速度快；附著牢度強，承印材料範圍廣；印刷設備待機時間長，無需清洗；印刷適性好，印刷品性能優異；不含有機溶劑，不排放有害氣體，符合環保要求等。因此，UV油墨成為了目前市場上成長最快、最具發展潛力的節能環保型油墨品種之一。
目前，中國企業UV油墨，特別是高檔UV油墨的品種和質量，與發達國家相比尚有一定差距，其原因主要在於：中國的UV技術研發起步較晚，技術相對落後；此外， UV油墨上遊原材料品種及質量尚不及發達國家。
杭華股份一部分UV油墨技術來自日本股東TOKA。TOKA中文名為華東色素化學工業株式會社，是全球知名的材料化工企業。為了引入TOKA，杭華股份讓其持有46.67%的股份，分享中國巨大的市場。
TOKA除了分享相關技術以外，還為杭華股份提供部分原材料。杭華股份在招股書中提到，若未來TOKA不能按要求及時提供相關原材料，且杭華股份也未能找到合適的替代品，短期內將面臨原材料供應不足的風險。可見杭華股份對於TOKA的原材料有一定依賴性。
2013年，杭華股份與TOKA籤訂《技術轉讓協議》：杭華股份以2,560萬元人民幣受讓TOKA部分UV技術。此後，杭華股份徹底掌握UV油墨開發、生產相關技術及智慧財產權。
在過往經營期間，杭華股份還積極對外開展技術交流與合作，與浙江大學、杭州師範大學等知名高等院校建立了緊密的產學研合作。
2014年，杭華股份與浙江大學就「醇水溶性樹脂製備關鍵技術及工業化」進行技術開發合作。
2017年底，杭華股份通過該項目，獲取「一種具有鞭毛結構的醇溶性材料及其製備方法和應用」和「一種UV光油印前打底水性光油及其製備方法」兩項發明專利，提高了其油墨生產水平。
打鐵還需自身硬，杭華股份除了通過外部資源提升技術水平，研發投入明顯高於可比公司。
經過多年努力，杭華股份油墨技術水平已經位於國內前列，產品品質優異。
油墨生產技術主要為用於原材料製作的樹脂開發技術、油墨的配方、油墨的生產工藝和檢測及品控技術[1] 。
在樹脂開發技術上，杭華股份在油墨的前端技術，即上遊核心樹脂原材料領域進行布局，單獨成立了樹脂研究部門，從事相關原材料研發。該部門研製出的「高附著力UV固化樹脂關鍵技術及製備工藝」，克服了傳統工藝會殘留有機揮發物等問題，可以製備出符合市場要求，並且有著良好色域表達能力，高度適合印刷的油墨產品。
在油墨配方上，中國公司較多採用外來配方，較少有UV油墨配方的研發、改良能力。杭華股份不僅擁有油墨配方研究能力，還參與制定了《環境標誌產品技術要求膠印油墨》和《膠印紫外光固化油墨》等相關行業標準。
最終成品上，杭華股份的UV油墨品質屬於國內一流，尤其是印刷速度上，歐美主要競爭對手印刷速度一般為80-120米/分鐘，最高不過150米/分鐘；而杭華股份印刷速度可以達到250米/分鐘以上。
高品質油墨讓杭華股份獲得了較高的市場份額。
2017年、2018年，杭華股份油墨產品在重點企業中的市場佔有率均超過6.7%，排名中國第三，僅次于洋紫荊油墨和上海迪愛生；環保型油墨UV油墨在重點企業中的佔比均超過40%，市佔率排名第一，遙遙領先於其他競爭對手。
杭華股份專精環保型油墨，不僅讓其UV油墨市佔率第一，而且其UV油墨的營收不斷增加，從2013年的3.27億，增至2019年的4.93億，佔總營收比例也不斷提高，從33.89%增至49.77%。
除了技術水平，還有什麼原因導致杭華股份UV油墨營收節節攀升?
擴產在即
根據中國油墨協會相關資料顯示，中國油墨年產量從2012年的61.5萬噸，發展到2018年的76.8萬噸，年均增長率約為3.77%，雖然增長較低，但依舊是增量市場。
讓杭華股份更加受益的是：在號召發展低碳經濟、推廣綠色環保的今天，生產和使用節能環保油墨正日益成為油墨業和印刷業的共識。
由於傳統溶劑型油墨使用了大量苯系溶劑，對環境汙染嚴重，歐美國家自2000年開始就逐漸用環保型油墨取代傳統型油墨，日本也在2002年發布了相關環保油墨標準，推廣環保型油墨在食品、藥品及婦嬰用品包裝上的應用。
中國政府近年來也頒布多項相關政策，促進環保型油墨發展，如2019年的《印刷工業汙染防治可行技術指南》，促使更多企業在原輔材料、設備或工藝上進行調整，推進UV油墨、水性油墨、植物油基膠印油墨等環保型油墨逐步替代原有汙染相對嚴重的產品。
具體而言，環保政策給杭華股份帶來的市場空間主要分為以下三個方面。
首先，中國液體油墨行業仍存在大量「生產規模小、利潤空間小、技術薄弱、產品低端」的中小油墨企業。而隨著環保政策趨嚴，很多類似的小企業將會被淘汰。
全球油墨製造業行業集中度較高，全球前10大油墨企業約佔全世界70%以上的市場份額。2014年，中國前20大油墨企業的市場佔有率僅接近50%，雖然近年來大企業市佔率有所提高，但距離世界水平還有一段距離。
由於UV油墨不需要溶劑，從根源上斷絕了汙染源，所以近年來發展最好。
中國感光學會輻射固化專業委員會統計數據顯示，2012年至2018年，中國UV油墨產量由3.22萬噸增長至7.04萬噸，年複合增長率達13.93%，遠高於我國印刷油墨行業整體3.77%的增長率。
可見，中國UV油墨產量佔油墨總產量比例逐漸提升，而且，這一趨勢有望持續。這不僅是因為環保政策，還因為相關技術突破。
目前，UV油墨固化光源普遍採用「高壓汞燈」，這種光源卻缺陷明顯：使用壽命有限；能耗較大，能量有效利用率不高，輸入能量中僅有大約20%能量產生固化所需的紫外線；仍舊存在汙染，其中的汞具有「高壓、高溫和強輻射」的特點，還易產生臭氧，對環境造成汙染。
近年來，LED UV固化技術逐漸興起，預計未來將成為主流固化技術。LED燈使用壽命更長，能量效率更高，能耗更低，且LED燈可以瞬時開關，無須預熱，熱輻射極低，不產生臭氧。據市場調研機構Yole預測，全球UV固化光源中LED UV市場份額將由2015年的21%增長到2021年的52%。LED UV固化技術也讓人們對UV油墨擔憂進一步減少，UV油墨產量將加速增長。
另一項近年興起的技術是數碼噴墨技術。相對傳統印刷方式，該技術真正意義上實現了一張起印、無須版制、全彩圖像一次完成；並且在列印成本、列印質量、系統投資成本、佔地空間上優勢明顯，具有更大的市場前景。同時，數碼噴墨的墨水必須是環保型墨水UV墨水或者水基墨水。
在LED UV固化技術上，杭華股份已經突破了「油墨必須具備的高顏料分散性和低粘度，而獲得良好印刷適應性」的技術難點；在數碼噴墨技術上，杭華股份較早開發出具有高色彩度的數碼噴墨 UV IJ系列，並已與國內多家知名設備廠商建立合作，在該領域佔據先機。
按照常理推算，專注環保油墨的杭華股份應該在近幾年發展不錯，然而現實卻不是這樣。
2013年至2019年，杭華股份營收一直在9億至11億之間波動，淨利潤也大約在7000萬至9000萬之間波動。（2016年僅有上半年數據，營收、淨利潤分別是4.18億和4246萬，該行業季節性不明顯，預計營收不超過10億，淨利潤也在1億以下）
在招股書中，杭華股份提到，「由於液體油墨下遊終端客戶為包裝印刷廠，單一客戶規模較大，對於油墨品質、服務及供應穩定性要求較高，杭華股份受制於自身現有產能，目前無法為大客戶供貨」。
而國內大型液體油墨生產廠商，其每年產量可達到4萬噸以上，杭華股份規模與之相比，差距巨大。
事實上，環保政策等諸多利好，僅僅是讓杭華股份不斷穩固UV油墨方面地位，取得了更高的市場佔有率。而在產量最多的液體油墨市場，杭華股份營收幾乎都維持在1.2億左右，其2018年市佔率僅為3.54%，在統計的重點企業中排名第十一位。
因此，提高液體油墨產能，成為杭華股份發展非常重要的一環。
事實上，2016年，杭華股份擬通過IPO建立2.8萬噸油墨生產線；至2019年，其使用自有資金完成了一期1萬噸液體油墨生產線，預計今年年投產；今年，杭華股份再次申請IPO，擬募集資金完成二期1.8萬噸油墨生產線，包括1萬噸液體油墨和8000噸功能材料項目。
杭華股份通過多種方式，專研環保型油墨，不僅技術上處於國內領先水平，並且是中國UV油墨市佔率第一企業，佔據40%以上市場份額。隨著2.8萬噸油墨生產線一期投產，如能募資成功，以及二期投產，杭華股份能夠反轉當前在液體油墨市場的頹勢，突破常年營收10億左右的瓶頸，成為「中國產量第一的油墨企業」。