來源：新浪財經
文/新浪財經意見領袖專欄作家 龐溟
對於新經濟行業，我們建議關注電商、在線遊戲、O2O、教育、軟體服務、醫藥與物流板塊。對於MSCI中國指數行業配置，該行建議關注可選消費品、科技、醫藥和金融板塊。
華興證券更新了獨家推出的A股和港股市場的投資者情緒指數。該情緒指數顯示，目前A股市場的情緒指數的讀數已經接近於歷史最高值，高於其1年移動平均值2個標準差；成交量、資金流入、融資融券規模、IPO數量等幾個指標均表明投資者情緒高漲。另一方面，港股市場的情緒相對低迷，受成交量、賣空、期權市場的隱含波動、回購、期權交易的認沽／認購比率及國家／地區風險溢價等幾個指標影響，目前港股市場的情緒指數低於其1年移動平均值1.5個標準差。
華興證券重申在《三季度市場策略：關注風險，細選個股》中的看法，即：我們中期依然看好中國股票，但對三季度的市場走勢，建議抱持更為謹慎的態度；目前完全由市場情緒驅動的漲勢未必可以持久，而且任何可能影響市場情緒的因素（如不及預期的數據點或負面消息等）都可能導致市場調整。相對而言，A股的情緒指數已處於極高區間，估值水平也不便宜，有可能帶來短期的調整。
華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟指出，二季度以來的市場表現完全基於市場情緒和估值水平的修復。對2020年盈利增長的一致性預期仍在不斷下調，但投資者更多開始關注2021年的復甦、反彈與增長。最近的股市成交量、資金走勢等指標也都反映了情緒修復、估值上行的趨勢。
華興證券認為，中國經濟已經探底，逆周期調控措施和需求釋放，有助於宏觀經濟從今年下半年起企穩反彈。先行數據與高頻數據均已確認中國經濟的宏觀復甦態勢，政策扶持邊際強化效應明顯。信用寬鬆引領經濟復甦，經濟緩慢上行和通脹水平緩慢回升，企業盈利狀況逐步得到恢復和改善，這是市場逐步走強的主要原因。
但是，目前除港股以外的主要中國股票市場的估值水平均已不便宜。MSCI中國指數與中證300指數的前瞻性市盈率分別為17.0倍與15.6倍，分別高於其5年平均值2.7個標準差與2.1個標準差；恒生指數的前瞻性市盈率為11.9倍，低於其5年平均值0.5個標準差。如果出現影響市場情緒的負面信息或者風險因素，市場的潛在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修復、宏觀政策力度及速度、宏觀經濟復甦形態、外部環境等方面，仍存在風險和不確定性。
在低估值板塊完成合理補漲之後，市場可能仍會回歸到成長主題。華興證券建議投資者繼續關注兼具成長性與確定性的行業龍頭、有望受惠於政策寬鬆與政策刺激的個股、受不確定性影響較小的防禦性個股。對於新經濟行業，我們建議關注電商、在線遊戲、O2O、教育、軟體服務、醫藥與物流板塊。對於MSCI中國指數行業配置，該行建議關注可選消費品、科技、醫藥和金融板塊。
華興證券重申，中長期依然看好中國股票，基於其增長潛力、有利的匯率走勢、全球投資者的資產配置需求。華興證券預計，資本市場結構性改革不斷加速，有助於重塑在境內外上市的中國股票的投資格局，有助市場情緒進一步復甦。近日，國務院金融穩定發展委員會召開第三十六次會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為「零容忍」工作要求；中國證監會也集中曝光了一批非法從事證券融資融券業務的場外配資平臺。龐溟認為，這有利於維護投資者利益，有利於資本市場長期健康穩定發展。