文章來源：尊嘉金融，登陸尊嘉官網可及時獲得港美股深度研究報告
【IPO檔案】
股票名稱：MBVINTL
股票代碼：01957.HK
上市日期：2020-03-17
招股價：0.80港元~0.88港元
最低認購額：2222.17港元
每手股數：2500股
招股總數：擬發行1.57億股股份，公開發售佔10%，國際配售佔90%，另有15%超額配股權
募資總額：1.26億~1.38億港元
招股時間：2020年03月16日~03月19日
獨家保薦人：南華金融集團
募資用途：假設超額配股權未獲行使且發售價為每股股份0.84港元，全球發售淨籌約8060萬港元。其中，約30.5%將用於增強及提高集團的倉儲容量；約19.6%將用於加強集團的銷售及營銷力度；約6.6%用於建立兩個分銷中心（一個建於Klang,Selangor，另一個建於PetalingJaya，Selangor）以及購買額外卡車及僱傭額外物流工人及司機；約11.8%部分款項將用於升級及投資信息系統；約8.2%部分款項將用於開發一個電子商務銷售平臺；約13.3%將用於尋求戰略性收購及投資，補充集團的業務；及約10.0%將用作一般運營資金。
一、公司介紹
MBVInternationalLimited，集團總部位於馬來西亞南部地區新山市，主要於馬來西亞及新加坡從事採購、批發、供應及營銷可印花服裝及禮品產品。根據Frost&Sullivan報告，於2018年就收益而言為馬來西亞最大的可印花服裝供應商，擁有約25.0%的市場份額。集團銷售T恤衫、制服、夾克以及其他（包括其他休閒裝及配件）等眾多可印花服裝產品組合，尺寸、顏色及款式多樣，主要以「空白」或未經裝飾的形式出現，沒有印記或裝飾，客戶可用設計及標誌裝飾產品從而銷售予各類消費者。自1995年成立以來，憑藉逾20年的市場地位，已累積龐大的客戶基礎，於往績記錄期間於馬來西亞及新加坡約有18,100名客戶。憑藉成熟及龐大的客戶基礎，擴大產品組合，提供主要用於企業營銷及廣告的禮品及推廣物品。
二、營運情況
（MBVINTL招股書-按分部劃分的收益明細）
按分部劃分的收益明細來看，2016財年、2017財年、2018財年、2018年九個月、2019年九個月，來自批發分部的營收貢獻佔據絕大部分。其中，可印花服裝的收入分別約為1.28億令吉、1.31億令吉、1.35億令吉、9974.0萬令吉、1.06億令吉，相應佔總收益的比重約85.7%、83.9%、82.1%、82.5%、82.0%，雖然持續走低，但仍貢獻了八成以上的營收。批發分部的禮品產品收入分別約為904.2萬令吉、1185.8萬令吉、1579.5萬令吉、1109.3萬令吉、1384.3萬令吉，相應佔總收益的比重約6.0%、7.6%、9.6%、9.2%、10.7%，不斷提高。另外，生產部門的營收貢獻只佔很小部分。
（MBVINTL招股書-按分部劃分的毛利及毛利率明細）
按分部劃分的毛利及毛利率明細來看，各期內，來自批發分部的毛利潤分別約為4222.3萬令吉、4299.1萬令吉、4709.7萬令吉、3438.8萬令吉、3714.2萬令吉，相應的毛利率約30.7%、30.1%、31.3%、31.0%、31.1%，保持在30%以上；來自生產部門的毛利潤分別約為209.5萬令吉、278.3萬令吉、298.1萬令吉、217.6萬令吉、182.7萬令吉，相應的毛利率約17.0%、20.9%、22.0%、21.7%、19.5%，逐年提升。
1.產品組合
集團的廣泛產品組合大致分為兩類：可印花服裝及禮品產品。
主要產品類別可印花服裝產品為核心服裝必需品，全年在馬來西亞及新加坡各個地區的廣泛消費者中普遍使用。大部分核心款式會每年延用，僅在顏色、面料或設計細節方面有所改動，且經常由消費者補充。可印花服裝產品一般不會受流行趨勢或時尚的驅動。集團專注於舒適、合身及價值的關鍵屬性，同時保持當前的消費趨勢。根據Frost&Sullivan報告，消費者對馬來西亞及新加坡可印花服裝的偏好主要受以下因素推動：定製印花及設計休閒服裝越來越受歡迎，企業及政府機構對營銷及推廣的需求大幅增加，工作場所對於可印花服裝的使用度及接受度不斷增加，及娛樂活動的參與度不斷增加。為迎合消費者不斷變化的偏好，致力於擴大產品供應，讓消費者有更多的選擇，以滿足彼等各種需求。
就數量、質量及時間而言，為方便自客戶訂購，維持龐大產品目錄，該目錄收錄逾200種不同風格的可印花服裝，每種設計多達20種顏色及九種尺寸，適合男士、女士、青少年及兒童，同時收錄超過500種/款式禮品產品。於2019年09月30日，擁有約17,000個以上庫存單位可印花服裝（其中約10,400個以上庫存單位為可印花服裝成衣及約6,600個以上庫存單位為定製可印花服裝），及約1,700個以上庫存單位禮品產品。可印花服裝以自主品牌「OrenSport」銷售，而禮品產品則以自主品牌「MyGift」銷售。
2.業務模式
集團主要於馬來西亞及新加坡從事可印花服裝及禮品產品的採購、批發、供應及營銷業務。為降低採購成本及確保供應，主要從低成本國家的獨立OEM製造商採購成衣產品，並須於交付產品前約三個月向彼等下訂單。然而，通常在交付訂單前24小時至七天接受客戶訂單。由於向OEM製造商下訂單訂購產品的時間在客戶訂單確認之前，且收到大量實時交付客戶的訂單，尤其在旺季，爭取維持廣泛產品組合的多種尺寸、顏色及款式的經挑選存貨處於充足水平。當收到客戶特殊訂單時，在自己的柔佛生產設施製造可印花服裝產品，或可將部分生產工作分包予第三方分包商。一旦收到客戶訂單，一般從柔佛倉庫取走現成產品，並安排運送至客戶指定交付地點。
（MBVINTL招股書-業務模式及一般運作流程）
於往績記錄期間，總收益分別約為1.50億令吉、1.56億令吉及1.64億令吉，於過去三個年度的複合年增長率約為4.7%，而公司擁有人應佔期間純利分別約為1985.5萬令吉、2082.6萬令吉及2041.9萬令吉。
總收益由2018年九個月的約1.21億令吉增加約805.7萬令吉或約6.7%至2019年九個月的約1.29億令吉，而公司擁有人應佔期內純利分別約為1606.5萬令吉及1329.4萬令吉。
3.倉儲及生產設施
為儲存大量庫存單位產品滿足預期客戶的即時交付需求，已建立倉儲設施，包括位於馬來西亞新山市的兩間柔佛倉庫（一間儲存可印花服裝，一間儲存禮品產品）總建築面積約8,800平方米，靠近柔佛生產設施及於新山市、吉隆坡及其他Selangor地區各個銷售辦事處的倉儲空間。分別於2011年及2015年擴大可印花服裝倉儲容量，並於2017年收購一間用於存儲禮品產品的新倉庫。由於業務快速擴張，柔佛倉庫全部或幾乎全部動用，於2019年九個月的平均實際利用率達約99.1%。根據預計銷量及預期市場趨勢，柔佛倉庫須維持不少於三個月的隨時可供挑選的庫存，有效管理庫存水平。通常透過柔佛倉庫分銷產品，並交付予客戶指定交付地點。
亦於銷售辦事處存儲少量產品，供客戶自行收取。憑藉完善的倉儲設施及有效的存貨管理，以能夠迅速響應客戶訂單及快速（可於24小時內交付）向馬來西亞及新加坡不同地區交付大量不同款式及尺寸的產品而自豪。快速交貨及全面的產品供應，為客戶提供多種可印花服裝及禮品產品的一站式採購平臺，提升了客戶對集團的忠誠度。
集團在中國、孟加拉國及其他國家聘用多名OEM製造商，為集團生產大部分可印花服裝及禮品產品。少數情況下，在收到客戶有特別產品設計、要求或規格的訂單時，主要在自有柔佛生產設施生產可印花服裝。柔佛生產設施位於馬來西亞柔佛，主要進行裁剪及縫紉工作，設定年產能總額約為540,000件。於往績記錄期間，柔佛生產設施的實際利用率分別約為91.8%、92.1%、97.5%及92.8%。亦委聘獨立分包商以補充生產要求，並提供絲印及刺繡等配套服務。
4.銷售
集團於馬來西亞及新加坡不同地區銷售產品。於往績記錄期間，馬來西亞的銷售分別為集團貢獻約81.3%、82.3%、82.5%及83.1%的收益，新加坡的銷售則分別貢獻約18.7%、17.7%、17.5%及16.9%的收益。尤其是，大部分收益來自馬來西亞的中部地區（吉隆坡或其附近）、南部地區（新山市或其附近）及新加坡。已設立11間銷售辦事處，其中設有樣品間及存儲空間，均具備客戶相關功能，包括銷售管理、客戶服務及客戶關係管理，覆蓋馬來西亞的中部地區及南部地區以及新加坡，大部分收益來自該等地區。於最後實際可行日期，亦擁有一個94名銷售人員組成的團隊，80名成員分布於馬來西亞及14名成員分布於新加坡。指派銷售團隊成員專注於特定區域的銷售並將彼等分配予每位客戶以根據客戶不斷變化的需求提供量身定製服務，包括直接訂單跟蹤及查詢、推廣產品及提供售後服務並跟進客戶反饋。
一般按成本加成基準設定產品價格，需要事先考慮多種因素（其中包括），OEM製造商向集團報價的生產成本、材料成本（倘須就柔佛生產設施的生產營運採購）、庫存單位數目及訂單量、交付時間、市場趨勢及市場所提供類似產品的價格及預期利潤率等。
三、客戶、供應商及分包商
來自馬來西亞及新加坡不同行業的客戶可大致分類為大眾市場零售商店，如體育專賣店、精品店及零售店，服飾貿易及加工公司，如服飾製造商、服飾貿易公司、絲印商、刺繡商及裝飾商，及終端消費者及其他，如企業、教育機構、活動推銷商、慈善機構及非政府機構。於2019年09月30日，客戶群約為18,100名客戶，其中50%以上均為往績記錄期間各年度的回頭客。回頭客貢獻的收益分別佔同期收益的約86.0%、87.2%、89.6%及92.1%，而新客戶貢獻的收益分別佔同期總收益的約14.0%、12.8%、10.4%及7.9%。集團並無對少數客戶過度依賴，因為於往績記錄期間各年度，並無任何單一客戶產生的收益佔總收益的2.0%或以上。
（MBVINTL-按客戶類型劃分的收益明細）
按客戶類型劃分的收益明細來看，各期內，來自零售商店的收入分別約為7707.8萬令吉、8000.2萬令吉、8534.5萬令吉、6269.7萬令吉、6632.4萬令吉，相應佔總收益的比重約51.5%、51.2%、52.0%、51.9%、51.4%，佔據半壁江山。來自服飾貿易及加工公司、終端消費者及其他的收益則分別列二、三位。
2.供應商及分包商
集團的供應商主要包括成衣產品的OEM製造商及中國、孟加拉國、馬來西亞及其他亞洲國家的原材料（包括紗線、面料及配件（如紐扣、拉鏈、包裝材料、標籤等其他材料））供應商。於往績記錄期間，擁有超過90名OEM製造商及超過30名原材料供應商。從五大供應商（均為OEM製造商）的採購分別合共佔銷售成本總額的約49.2%、47.2%、50.8%及52.9%，而同期從最大供應商的採購分別佔銷售成本的約12.9%、15.9%、19.8%及20.9%。直至最後實際可行日期，已與身為獨立第三方的五大供應商建立約三年至13年的業務關係。
當柔佛生產設施充分利用時，會委聘分包商生產從該生產設施外包出去的可印花服裝。此外，委聘分包商進行絲印及刺繡等服務。於往績記錄期間，主要於馬來西亞擁有逾20名分包商。直至最後實際可行日期，已與五大分包商建立約一年至六年的業務關係。除ForeverSilkscreen（提供絲印及刺繡服務）為關連人士外，所有分包商均為獨立第三方。
四、行業規模及競爭格局
1.行業規模
（1）馬來西亞可印花服裝行業
馬來西亞第三工業藍圖（IMP3）已將工業及家用紡織品、功能性面料、高端面料及服裝以及民族服裝面料確定為增長類別。此外，馬來西亞紡織行業得益於對工業商品徵收較低進口關稅、東南亞國家協會（東協）成員國身份及與歐盟、智利、印度、紐西蘭、巴基斯坦和土耳其訂立的雙邊貿易協定。憑藉日後政府推動宏觀經濟的支持性政策，馬來西亞政府計劃在2018年至2020年期間，將GDP增長擴至每年約4.5%及約5.5%之間。未來五年國家經濟增長預期將推動服裝批發市場增長，到2023年達到約70億令吉，2019年至2023年的複合年增長率為8.2%。
受可印花服裝消費者需求持續增長的影響，馬來西亞積極宏觀經濟前景及可印花服裝市場產生的收益由2013年的約3.93億令吉增至2018年的約5.93億令吉，複合年增長率為8.6%。根據政府對促進國家經濟及增加個人收入的扶持性政策，可印花服裝成衣市場預期在未來五年繼續增長，到2023年達約8.85億令吉，2019年至2023年的複合年增長率約為8.9%。
（2）新加坡可印花服裝行業
鑑於新加坡宏觀經濟穩定增長，新加坡的可印花服裝市場一直處於穩定增長趨勢。新加坡可印花服裝市場收益由2013年的約1.66億新加坡元增至2018年的約1.94億新加坡元，複合年增長率約為3.1%。於2017年收益輕微下降乃主要由於同年的服裝零售市場表現疲弱。然而，由於企業數量不斷增加，零售服裝市場復甦，新加坡可印花服裝的需求不斷增加，新加坡可印花服裝市場收益於2018年有所回升。預期新加坡可印花服裝市場前景可觀，預計未來五年的增長勢頭將會持續，到2023年達到約2.28億新加坡元，2019年至2023年的複合年增長率約為3.3%。
（3）馬來西亞禮品產品市場
馬來西亞的禮品產品行業的市場規模由2013年的約7.09億令吉增至2018年的約10.16億令吉，複合年增長率約為7.4%。該增長歸因於海外及當地企業需求增長。市場規模預期於2019年至2023年按約8.4%的複合年增長率繼續增長，到2023年達約15.14億令吉。
（4）新加坡禮品產品市場
新加坡禮品產品行業的市場規模由2013年的約2.36億新加坡元增至2018年的約3.28億新加坡元，複合年增長率約為6.9%。該增長歸因於競爭日益激烈的商業環境，鼓勵企業將禮品作為營銷工具，加大投入。受經濟復甦以及禮品產品種類增多所驅動，預計未來五年市場規模將以約8.3%的複合年增長率繼續上升，到2023年達約4.88億新加坡元。
2.競爭格局
根據Frost&Sullivan報告，馬來西亞及新加坡的可印花服裝市場相對分散。Frost&Sullivan估計，馬來西亞及新加坡有逾100名及約50名供應商從事可印花服裝的批發及供應業務。就收益而言，市場的三大參與者於2018年佔總市場份額的約32.4%。根據Frost&Sullivan報告，集團以約25.0%的市場份額排名第一，已成為馬來西亞及新加坡可印花服裝產品從業者中的品牌領導者。此外，馬來西亞及新加坡的禮品產品市場分散。Frost&Sullivan報告估計，馬來西亞及新加坡於2018年分別有逾200名及100名市場從業者從事禮品產品的批發及供應業務。馬來西亞及新加坡可印花服裝及禮品行業內競爭激烈，集團的成功乃有賴於競爭優勢。
馬來西亞及新加坡的禮品產品市場分散。經估計，馬來西亞及新加坡於2017年分別有逾約200名及約100名市場從業者從事禮品產品的批發及供應業務。就2018年的收益而言，集團佔馬來西亞及新加坡禮品市場約0.79%的市場份額。就大部分公司而言，提供企業禮品解決方案為其副業。
五、財務數據分析
（MBVINTL招股書-綜合損益表）
2016財年、2017財年、2018財年、2018年九個月、2019年九個月，集團分別實現收益約1.50億令吉、1.56億令吉、1.64億令吉、1.21億令吉、1.29億令吉，相應的同比增速約4.3%、5.1%、6.7%，呈緩步增長趨勢。
毛利潤分別約為4431.8萬令吉、4577.4萬令吉、5007.8萬令吉、3656.4萬令吉、3896.9萬令吉，相應的同比增速約3.3%、9.4%、6.6%；毛利率約29.6%、29.3%、30.5%、30.3%、30.2%，大體保持平穩。
淨利潤分別約為1985.5萬令吉、2082.6萬令吉、2041.9萬令吉、1606.5萬令吉、1329.4萬令吉，相應的同比增速約4.9%、-2.0%、-17.2%；淨利率約13.3%、13.3%、12.4%、13.3%、10.3%。
由於2018財年和2019年九個月分別產生約254.0萬令吉、483.2萬令吉的上市開支，則經調整後的淨利潤約1985.5萬令吉、2082.6萬令吉、2295.9萬令吉、1606.5萬令吉、1812.6萬令吉，相應的同比增速約4.9%、10.2%、12.8%；經調整後的淨利率約13.3%、13.3%、14.0%、13.3%、14.1%，穩中有升。
收益由2016財年的約1.50億令吉增至2017財年的約1.56億令吉、2018財年的約1.64億令吉、由2018年九個月的約1.21億令吉增至2019年九個月的約1.29億令吉，與可印花服裝及禮品產品的銷量增加一致，主要由於銷售獎勵計劃（於2017財年首次引進）的影響及持續影響；2017年舉行更多大型活動及營銷活動產生相關客戶需求；及產品供應增加。同時，除去2018財年及2019年九個月非經常性上市開支分別約254.0萬令吉及483.2萬令吉，2016財年至2018財年、2018年九個月及2019年九個月內經調整純利分別約為1985.5萬令吉、2082.6萬令吉及2295.9萬令吉、1606.5萬令吉及1812.6萬令吉。該整體增加趨勢主要歸因於銷售額增加相應收益增加，部分由銷售及分銷開支及所得稅開支總額隨著相關期間收益增長而增加所抵銷。
（MBVINTL招股書-資產負債表）
2016-2018三個財年及2019年前9個月，流動資產淨值分別約為5792.1萬令吉、4367.2萬令吉、5361.1萬令吉、6669.6萬令吉，2017年有所下滑。
資產淨值由2016年12月31日的約8294.4萬令吉減至2017年12月31日的約8026.8萬令吉，乃主要由於2017財年已宣派股息約2280萬令吉，部分被同年溢利約2130萬令吉抵銷所致。
資產淨值減至2018年12月31日的約7765.8萬令吉，乃主要由於2018財年已宣派股息約2370萬令吉，部分被同年溢利約2090萬令吉抵銷所致。
資產淨值增至2019年09月30日的約9124.9萬令吉，乃主要由於2019年九個月的溢利約為1370萬令吉。
（MBVINTL招股書-現金流量表）
2016-2018三個年度及2019年前九個月，經營活動所得現金淨額分別約為1027.4萬令吉、2756.3萬令吉、2305.6萬令吉、1221.7萬令吉，年末/期末之現金及現金等價物分別約為3185.8萬令吉、3552.4萬令吉、2765.0萬令吉、3112.0萬令吉，均起伏不定。
（MBVINTL招股書-主要財務比率）
2016-2018財年及2019年前9個月，權益回報率（ROA）分別約為24.0%、26.2%、26.7%、19.8%、總資產回報率（ROE）分別約為15.3%、14.8%、16.9%、15.4%，均存在波動性，顯示出盈利能力不穩定。
利息覆蓋率分別約為75.2倍、109.5倍、27961.0倍、101.5倍，說明長期償債能力較強；流動比率分別約為3.0倍、1.9倍、2.5倍、5.3倍，速動比率分別約為1.7倍、1.2倍、1.5倍、2.9倍，如今處於良性水平；資產負債比率分別約為24.6%、21.7%、39.0%、11.7%，雖有所波動，但始終在可控範圍內，經營較為穩健，財務風險較小，償債能力較強；淨債務權益比率各期均為淨現金。
六、投資價值分析
1.行業前景
在可印花服裝消費者需求持續增長的影響下，2013-2018年馬來西亞可印花服裝市場的複合年增長率為8.6%，根據政府對促進國家經濟及增加個人收入的扶持性政策，預計到2023年的複合年增長率約8.9%，行業增長空間尚可。整體來看，可印花服裝市場於短期內仍具備發展前景。
2.市場競爭力
MBV INTL的歷史可追溯至1995年拿督Tan MS在馬來西亞創辦公司前身U -B Uniform Partnership。彼時，U-B Uniform Partnership主要從事可印花服裝批發業務。拿督Tan MK、Tan BS先生及拿汀Kong分別於1996年及1998年作為業務夥伴加入。
馬來西亞及新加坡的可印花服裝市場相對分散，2018年公司以約25.0%的市場份額排名第一，已成為馬來西亞及新加坡可印花服裝產品從業者中的品牌領導者，屬於細分領域頭部企業，在業內市佔率較高，競爭優勢突出。
3.盈利能力
財務數據顯示，2016年以來，公司的營收、毛利潤及經調整後淨利潤均緩步增長，營收複合增長率4.7%，淨利潤（未調整）複合增長率0.84%。毛利率略有波動但大體平穩，經調整後的淨利率穩中有升。ROA、ROE分別在2019年前9個月、2017年及2019年前9個月出現下滑，盈利能力不太穩定。
存在的問題方面，公司主營的T恤衫兩個市場中增速有所下降，運動服則相對增長較快，短期內面臨轉型問題。此外，供應商較集中，也面臨OEM成本上漲問題。總的而言，公司業績增速較緩，未來成長性可期待值不高。
4.股權架構
緊隨資本化發行及全球發售完成後（未計及因超額配股權獲行使或因根據購股權計劃可能授出的任何購股權獲行使而可能發行的任何股份），MBVCapital（其由拿督TanMS、TanBS先生及拿督TanMK全資擁有）將於公司已發行股本中擁有約75%的權益。因此，MBVCapital、拿督TanMS、TanBS先生及拿督TanMK將為一組控股股東。
拿督Tan MS為執行董事、集團執行長及主席，Tan BS先生為執行董事，拿督Tan MK為執行董事，三人為親兄弟關係。上市後，預計拿督Tan MS、Tan BS先生、拿督Tan MK合共持股75%，公眾持股25%。公司是典型的家族企業，高股權集中度，意味著未來一致性行動較為確定。
5.發行估值
按上市後6.28億股的總股本及0.80港元~0.88港元的招股價，可得上市總市值為5.024億港元~5.5264億港元，在目前香港主板市場的2132隻個股中處於偏下遊水平，體量較小。
再按2018年度經調整後約2295.9萬令吉的淨利率根據令吉兌港幣最新匯率1:1.7837，折合約4095.2萬港元，計算得出靜態市盈率（PE）約為12.27倍~13.49倍，估值不算便宜。
6.保薦人過往業績表現
本次上市的保薦人為南華金融，每年保薦的新股數量不多，但近5年的項目無論暗盤還是首日都是大漲，無一破發，山河處處紅旗招展，取得全勝戰績，護盤能力相當優秀。至於MBV INTL能否繼續這樣優秀的表現，值得期待。
穩價操作人是協同博勸，屬於打醬油的性質。由於其擔任穩價人的項目基本都是小票，國際配售幾乎不會超額發售，沒多大討論的意義。
7.同行業IPO行情表現
MBV INT屬於紡織服裝行業，為傳統型產業。該板塊的新股IPO表現總體一般。2019年至今，同行業共有12家企業上市，首日5漲1平6跌，面多肉少。今年以來掛牌的2隻新股無論暗盤還是首日，都是破發的大面，把投資者狠狠地錘了一下。其中，服裝零售商尚晉國際控股（02528.HK）於01月13日上市，暗盤跌17.50%，首日更是達到27.00%；於03月12日掛牌的常達控股（01433.HK）暗盤跌20%，首日翻倍暴跌40.00%。
總結
MBV International總部位於馬來西亞南部地區新山市，主要於馬來西亞及新加坡從事採購、批發、供應及營銷可印花服裝及禮品產品。公司近年來營收及溢利緩步增長，基本面平平，業績成長性難期，非價值投資標的。
短期從IPO的角度來看，該股為馬來西亞牌字母股，有綠鞋，無基石，無首次公開發售前投資者，估值並不吸引，股權集中，盤子細小易操縱，投機屬性強，因此預計上市後股價會較波動。雖然保薦人過往業績優秀，但目前新股市場對服裝板塊的新股並不待見，保薦人能否繼續發揮出色的護盤能力待觀察，暗盤和首日還需看有莊無莊，視資金的炒作情況而定。就打新而言，風險偏好型的投資者可根據自身資金量狀況參與搏傻，穩健型投資者少量認購一些淺嘗輒止。
（註：文中所述觀點僅代表個人看法，不構成任何具體的投資意見或建議，請理性對待。市場有風險，投資需謹慎。）
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