來源：每日經濟新聞
每經編輯：文多
3月18日，廣粵路437號門口，一切開始的地方。
圖片來源：每經記者 朱成祥 攝
近日，證監會依法擬對顏靜剛採取終身證券市場禁入措施。
作為「中技系」掌門人，顏靜剛一度坐擁3家上市公司。但隨著證監會處罰措施即將塵埃落定，這位曾經的資本市場大佬，在秀出一系列令人眼花繚亂的資本運作後，或許也將徹底從市場淡出。
啟信寶顯示，廣粵路437號2幢，是顏靜剛旗下多家公司的註冊地。其中，顏靜剛起家的上海中技樁業股份有限公司（以下簡稱中技樁業）就位於該幢4樓，還有媒體報導稱，顏靜剛曾經的辦公室就位於頂層。
*ST富控（600634，SH）、宏達礦業（600532，SH）、*ST尤夫（002427，SZ），從這裡出發，顏靜剛先後拿下3家上市公司，在資本市場名噪一時。
重組併購、熱點概念、股價翻倍，多少股票市場的大戲在這裡寫好劇本。
「大本營」今已人去樓空
3月18日,記者來到廣粵路437號2幢尋找曾在資本市場顯赫一時的「中技系」，但一進院門，看到的卻是「城管執法」幾個大字，與「中技系」已全然無關。而1~5樓，也都沒有看到辦公人員，連門口的防疫崗也是無人值守。
這是怎麼回事？
3月18日的廣粵路437號2幢，大門上的字樣已變為城管執法。
圖片來源：每經記者 朱成祥 攝
在2幢3樓，《每日經濟新聞》記者遇到了幾位搬場公司員工正往這裡搬東西。其中一位員工解釋道，之前在這裡辦公的公司已經搬走，虹口區城管大隊將入駐1~3樓，但4樓、5樓的情況他們不清楚。
但在2幢的玻璃大門上，依稀還能看到「中技樁業」的字樣。在啟信寶上，這裡也仍然顯示為顏靜剛旗下多家公司的註冊地。
這些公司中，包括顏靜剛起家的中技樁業，以及上市公司*ST富控——這是顏靜剛A股傳奇開始的地方。
2013年，在多次運作中技樁業衝刺IPO未果後，澄海股份（即*ST富控、中技控股前身，下同）成了顏靜剛「借殼上市」的選擇。
當年5月3日，上市公司澄海股份與顏靜剛等投資者籤署《發行股份購買資產協議》，上市公司通過發行股份收購上述投資者擁有的中技樁業約92.95%的股權。彼時，顏靜剛持有中技樁業50.70%的股權。
2013年12月12日收購完成，澄海股份以8.12元/股發行2.17億股，用於收購中技樁業92.95%股權，約合對價17.64億元；同時募集配套資金5.88億元。此次交易完成後，顏靜剛持有上市公司股份數量達1.19億股，佔上市公司總股本的30.79%。
隨後，顏靜剛將上市公司更名為「中技控股」，「中技系」由此正式在A股擁有一席之地。
拿下第一家上市公司後，顏靜剛很快開啟了他的瘋狂併購之旅，一出手就是超大手筆融資。2014年8月，中技控股披露定增預案，擬融資86.72億元。
這86.72億元融資中，60.21億元用於收購DianDian Interactive Holding以及點點互動（北京）科技有限公司（以下簡稱點點互動）100%股權；15億元用於收購北京儒意欣欣影業投資有限公司（以下簡稱儒意影業）。
據了解，點點互動是家網際網路遊戲公司，曾推出《阿瓦隆之王》這類海外爆款手遊。
圖片來源：網頁截圖
而儒意影業則主要從事影視劇的策劃、製作及其衍生業務，曾參與《羋月傳》《琅琊榜》的製作。
超80億元的融資，規模之大令人震驚。要知道，截至2014年3月31日，中技控股總資產才65.62億元，淨資產僅22.50億元。
本次定增的認購者中，有一家顏靜剛旗下公司——上海環指投資中心（有限合夥）（顏靜剛持股99%，以下簡稱上海環指）擬認購金額為5億~10億元。
然而，啟信寶信息顯示，這家上海環指成立於定增預案披露前幾個月，認繳出資額不過1000萬元。
定增預案中並沒有說明上海環指的資金來源，但記者注意到，在2014年7月，顏靜剛曾大規模質押上市公司股權。截至2014年7月3日，顏靜剛質押總數1.05億股，佔上市公司總股本的18.24%，而截至7月12日，顏靜剛已累計質押1.78億股，佔上市公司總股本的30.87%，即顏靜剛質押了其所有的全部中技控股股票。
顏靜剛大規模質押恰好處於定增預案披露前夕，不知上海環指參與定增的資金是不是主要來源於質押上市公司股權？
雖然此次定增最終還是失敗了。但在2014年8月，中技控股單月股價漲幅達到了110.21%。
把時間再拉長一點的話，從2013年年底中技樁業資產剛注入上市公司算起，到2015年6月，中技控股股價從7.09元/股（前復權價）飆升至38.94元/股，區間漲幅高達449.22%。
或許，中技控股在一年半時間4倍多的股價漲幅，著實令人著迷。因此，86.72億元定增的失敗並沒有讓顏靜剛止步，之後，他又進行了更多大手筆資本動作。
撬槓桿撬出「中技系」
3月18日，在顏靜剛曾經的「大本營」——廣粵路437號2幢裡，4~5樓因為用途尚不清楚，看上去顯得有些破敗。
4樓的中部，是一間會議室，長桌旁的椅子款式參差，空調外殼泛黃，地板上已積起厚厚的塵土。
從中技樁業借殼上市，再到連續拿下當時的宏達礦業、尤夫股份（即*ST尤夫）這兩家上市公司，這間辦公室承載了「中技系」諸多美好回憶與曾經絢麗的時光。
隨著證監會擬對顏靜剛實施證券市場永久禁入，這些回憶也如同地板之上的塵土，靜靜地躺在被人遺忘的角落。
廣粵路437號2幢4層會議室。圖片來源：每經記者 朱成祥 攝
收購點點互動失敗不久，顏靜剛旋即籌劃注入軍工資產。2015年9月，中技控股公告稱，公司擬收購武漢梟龍汽車技術有限公司51%或全部股份，標的公司意向總估值約50億元。然而有關武漢梟龍的收購，僅一周便宣告破產。
2014年年初，向當時的澄海股份注入建築打樁相關資產，年中就開啟86.72億元大額定增，擬向遊戲、影視行業轉型，2015年又準備裝入軍工相關資產，中技控股轉型計劃速度之快令人側目。
在顏靜剛這邊兩次併購無果而終後，顏靜剛的妻子梁秀紅登場了。
2015年12月，梁秀紅以7.74億元收購上市公司宏達礦業（600532，SH）15%的股權，成為上市公司第一大股東、實際控制人。
關於這筆收購，一個關於槓桿的疑問是：彼時梁秀紅旗下並無一家實際控制企業，因而收購宏達礦業資金來源成了疑問。但《每日經濟新聞》記者注意到，顏靜剛此前為了參與86.72億元定增，也通過股權質押的方式籌集了大量資金。那麼，梁秀紅的收購資金，是否就來源於顏靜剛的股權質押？
這時，夫妻已經手握兩家上市公司，若是顏靜剛此時停止資本運作，他後續可能也不會陷入重重債務困境。
可是，梁秀紅入主宏達礦業後，在2016年又與顏靜剛共同玩出了一連串資產騰挪。顏靜剛從中技控股這邊，以24.16億元的價格回購中技樁業。然後再運作中技控股，收購梁秀紅控制的宏達礦業旗下的遊戲資產。
這筆夫妻換手的收購，其目的如今回頭不難看出，真正讓人詫異的，是夫妻的資金來源。
2016年7月，中技控股披露的《重大資產出售報告書》顯示，在這次資本運作中，顏靜剛、梁秀紅均將槓桿加到極致。其中，顏靜剛直接和間接持有的股權財產市值34.31億元，已質押約90%的股權。梁秀紅持有股權財產市值13.28億元，已質押超過93%的股權。
圖片來源：*ST富控公告截圖
如此高的質押比率，一旦資本市場出現風吹草動，這對夫婦將面臨巨大的補充質押壓力。
儘管資金壓力較大，顏靜剛又在2017年拿下了上市公司尤夫股份，成為手握3家上市公司的「中技系」掌門人。同年5月，顏靜剛旗下中技集團又收購了蘇州正悅100%股權，轉讓總價款及承擔債務合計26.81億元。
2016年年中，顏靜剛夫婦的股權質押槓桿已經加到極致，那收購尤夫股份的資金又是從何而來？
《每日經濟新聞》記者注意到，顏靜剛回購了中技樁業後不久，便又將中技樁業的股權質押，質權人就是此前的出售方——上市公司中技控股。
這是因為，中技控股曾為中技樁業擔保，而作為交易的一部分，顏靜剛旗下的受讓公司將於交易完成後，將持有的中技樁業全部股份質押給中技控股。
但這種情況，讓顏靜剛之後難以再通過中技樁業的股權進行融資了。
顏靜剛的資金實力本就並不充沛，主要來源於股權質押。24億元回購中技樁業，已令其資金量捉襟見肘。而耗巨資收購尤夫股份，可能便是壓垮駱駝的最後一根稻草。
錢從哪裡來？
在資金捉襟見肘時，顏靜剛開始了「拆東牆補西牆」，甚至不惜違法違規。
根據證監會近日下發的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，*ST尤夫涉嫌信息披露違法違規一案已調查完畢，證監會依法擬對顏靜剛採取終身證券市場禁入措施。
圖片來源：公告截圖
證監會此次的處罰，原因便是顏靜剛對上市公司的資金佔用等情形。其中，顏靜剛2017年度對上市公司資金佔用新增金額為1.24億元；2018年上半年新增金額為3.83億元。違規擔保方面，2017年，*ST尤夫及其子公司向顏靜剛及其旗下公司提供的未披露擔保金額為6.30億元。
另外，2017年至2018年上半年，*ST尤夫與顏靜剛或顏靜剛控制的其他公司等作為共同債務人，向多名借款人借款合計達2.7億元。
資本市場上「秀操作」的玩家不少，像顏靜剛這樣把槓桿加到極致的，卻仍然鮮見。
結果在2018年年初，一切化為泡影。當年1月，中技控股（彼時已更名為富控互動）被證監會立案調查。2月，顏靜剛持有的中技控股3182.50萬股遭輪候凍結。此後，顏靜剛及旗下公司收到的債務訴訟不斷，涉訴對象包括銀行、信託乃至個人。根據裁判文書網數據，與「顏靜剛」關鍵詞相關的文書就有350條，其中73條所屬類別為借款合同，51條為民間借貸，43條為擔保。
究其成敗原委，高槓桿收購固然可以迅速做大資產規模，但資金鍊條的某一環節如果出了問題，就很有可能形成連鎖反應，最後「火燒連營」。
通過這樣的高槓桿，顏靜剛當初進行的收購、重組，也掀起過一浪浪的股價上揚，吸引過不少投資者。
比如運作中技樁業「借殼上市」，收購點點互動、儒意影業的計劃，都曾令上市公司（中技控股）股價暴漲。此外，這些併購重組中的概念炒作也能吸引一些投資者：如*ST富控當初的遊戲、娛樂概念，*ST尤夫那時的新能源概念。
在這些收購要素的加成下，2015年6月，*ST富控市值一度衝至224.29億元；2018年1月，*ST尤夫的市值也一度高達138.54億元。宏達礦業同樣如此，顏靜剛妻子梁秀紅剛入主之時，上市公司在2015年12月的市值一度高達118.63億元。
然而熱鬧之後，兩家上市公司的股價至今未能恢復元氣，*ST富控如今市值僅為高峰期的4%和22%，*ST尤夫的市值則僅為高峰期14%。
股價的起伏，讓中小投資者也受到了這一系列操作的影響。
在廣粵路437號2幢旁邊的1幢裡，聚集了一批貿易公司。其中一位員工對記者表示，中技樁業在春節前就已經搬走了，但在搬走之前，還有不少股民過來維權。
江西朗秋律師事務所證券維權律師郎海華對《每日經濟新聞》記者表示：「源於上市公司的虛假信息披露誤導投資者購買股票或債券，產生損失。而上市公司的證券虛假陳述行為又被證監會行政處罰，二者間有直接的因果關聯，導致股民產生投資損失的部分，依據證券法等相關司法解釋，股民可以訴訟索賠。」
不過，目前發布的只是《事先告知書》，郎海華還在等證監會下發正式的《處罰決定書》，「上市公司及董監高還享有陳述、申辯和要求聽證（的權利）」。
「中技樁業」的字樣，在大門上依然依稀可見。
圖片來源：每經記者 朱成祥 攝
每日經濟新聞