12月15日，央行如期續做本月到期中期借貸便利(MLF，俗稱「麻辣粉」)。超出市場預期的是，續做規模近萬億元。
分析人士表示，目前流動性需求旺盛，市場利率和政策利率相偏離的壓力較大，因此央行超量續做MLF。此前，市場出現「加息」預期，但央行此次端出天量「麻辣粉」表明維穩市場利率的決心，貨幣調控不會貿然收緊。
單日MLF操作量創新高
15日，央行開展了9500億元MLF操作和100億元7天期逆回購操作，當日僅有600億元7天期逆回購到期，因此央行實現單日淨投放9000億元，僅次於今年2月3日；9500億元的操作規模也創下單日MLF操作量新高。
此次「天量」續做略超市場預期。本月MLF到期規模為6000億元，而由於同業存單利率上行速度邊際放緩，此前三個月MLF超額續做部分逐漸縮減。
方正證券首席經濟學家顏色表示，近期信用債取消發行情況依然嚴重，信用利差走闊之勢尚未結束。同時，由於年末流動性需求旺盛、長端利率與政策性利率偏離情況嚴重以及未來10年期國債到期收益率上行壓力依然較大，因此央行超量續做MLF。
數據顯示，截至15日，股份行1年期同業存單發行利率為3.15%，農商行、城市行則超過3.70%，操作利率為2.95%的MLF顯得十分便宜。
大碗「麻辣粉」端上桌，「溫暖」了寒冬中的債券市場和資金市場。早間，銀行間現券收益率下行，國債期貨也顯著高開。截至15日18時30分，10年期國債活躍券收益率下行1個基點。當日資金市場上，隔夜Shibor下行30個基點報1.40%，7天期銀行間質押式回購利率下行約9個基點報2.01%，上交所質押式國債回購利率則全線下行。
穩定資金利率
光大證券固定收益首席分析師張旭認為，本次MLF超額續做充分滿足了金融機構需求，這體現出央行穩定資金利率的意圖。
此前央行相關人士表示，我國目前市場利率水平低於自然利率均衡水平。在基數效應下，明年一季度經濟增速料大幅回升，部分市場人士產生「加息」預期，認為貨幣調控將收緊。
張旭表示，宏觀調控部門會將低基數的影響予以剔除，客觀看待經濟運行態勢。此外，MLF利率是政策利率，具有趨勢性特徵，不易在短期內快速變換運行方向。而且，MLF利率的上調會給貸款實際利率造成「漲價」壓力，這不符合金融機構合理讓利、降低企業融資成本的大方向。
顏色表示，貿然「加息」或導致10年期國債收益率上行至3.5%或更高位置，這會推動長端利率整體上行，推高融資成本，最終可能抑制投資與消費。此外，中美利差進一步擴大也將對外匯和出口造成影響。未來貨幣調控會逐步回歸正常化，但不會急於收緊。在流動性分層、信用利差走闊背景下，央行將更加關注長端利率。從現在到明年年初，在年末效應作用下，貨幣當局將著重保持流動性合理充裕與利率穩定。另外，在全球疫情不確定性增強、全球貨幣政策寬鬆、國債收益率持續走高背景下，我國貨幣調控不宜急劇轉向，目前應慎言「加息」。
（文章來源：中國證券報）
來源：中國證券報