摘要
「永新光學」所屬的光學市場是典型的朝陽產業，處於高速發展中，公司具備光學精密製造領域20多年雄厚的技術沉澱穩定的銷售渠道和優質客戶資源。而造成錯殺的行業龍頭股也有望出現價值回歸的上升行情，其中包括永新光學603297.SH等高成長股。永新光學毛利率逐年提升，期間費用控制良好。
永新光學所屬的光學市場是典型的朝陽產業，處於高速發展中，公司具備光學精密製造領域20多年雄厚的技術沉澱、穩定的銷售渠道和優質客戶資源。
近期，受A股持續下跌影響，次新股表現較為低迷，一些高成長性的行業龍頭股遭到錯殺，存在著修復機會。事實上，由於2018年以來新股發行審查日趨嚴格，過會率不高，因此，一些次新股的基本面質地良好，股價下跌只是受到市場悲觀情緒所累。隨著目前管理層開始加大對A股市場的扶持力度，並持續出臺一系列利好措施，股市回升。而造成錯殺的行業龍頭股也有望出現價值回歸的上升行情，其中包括永新光學(603297.SH)等高成長股。
深耕光學精密製造領域收入利潤穩步增長
永新光學是一家光學精密儀器及核心光學部件製造商，自設立以來一直紮根光學精密製造領域，在精密光學、精密機械、精密組裝以及電子和圖像處理技術方面積累了多年設計、製造技術和市場營銷經驗。公司立志成為值得信賴與尊重的全球知名企業，樹立中國精密儀器產品在世界上的優質形象，在生命顯微科學高端儀器方面有所作為。公司產品主要出口到歐美、日本、新加坡等國家和地區，自主品牌包括「NEXCOPE」、「NOVEL」、「江南」等。主要產品為光學顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學元件和專業成像光學部組件。2018年上半年，上述產品在收入中的佔比分別約為45%、23%、20%、10%。
永新光學高度重視技術創新工作，通過技術進步、工藝革新不斷開發新產品、提高已有產品性能及質量，並以此作為推動企業發展的核心動力。公司產品的研發模式主要包括自主研發、合作研發和委託研發，與浙江大學、復旦大學和寧波大學等國內高校建立了穩定的產學研合作關係。公司擁有數十項自主研發且已批量生產的核心技術，堅持走技術創新之路，推動公司持續發展。
公司建立了完整的研發體系，是技術創新、工藝改造的核心組織。公司擁有一支專業的技術開發隊伍，建有國家級博士後科研工作站和省級顯微儀器研究院。公司參與制定產品的國家標準和行業標準共81項，獲得國家專利60項。公司積極建立先進有效的技術創新機制，已從初期的跟隨性研發逐步轉向前瞻性的儲備項目研發，使公司產品始終保持較高的盈利能力。
永新光學境外銷售佔比達65.1%，以直銷為主，客戶主要為光學電子行業知名跨國企業，例如新美亞、日本尼康、徠卡相機、徠卡顯微系統、德國蔡司、美國捷普、鴻海精工、得利捷等。
公司收入利潤增長穩健，2014-2017年收入複合增長率為11.48%，歸母淨利潤複合增長率為20.6%。2017年，公司營業總收入為5.14億元，歸母淨利潤為1.07億元；2018年三季報營業總收入為4.22億元，歸母淨利潤為0.93億元，增長率分別為10.38%和14.78%，實現持續穩步增長。
永新光學毛利率逐年提升，期間費用控制良好。2017年毛利率為42.18%，同比上升2.78pct，2017 年淨利率為20.76%，同比增加2pct。公司IPO募集資金用於「光學顯微鏡擴產項目」、「功能性光學鏡頭及元件擴產項目」、「車載鏡頭生產項目」及「研發中心建設項目」，相關項目投產後，將進一步擴大市場份額，鞏固競爭優勢。
條碼識讀定製鏡頭切入國際巨頭供應鏈物聯網領域發展潛力巨大
永新光學產品涵蓋光學產業鏈中下遊，處於高技術壁壘環節。隨著光電產品在商業及工業的需求增加，以及產品性能的不斷升級，行業未來市場空間巨大。公司光學元件組件產品為條碼掃描儀鏡頭、平面光學元件和專業成像光學部組件，主要應用於條碼掃描儀、車載鏡頭、高端相機、運動光學和投影儀等。在光學精密製造領域多年的技術積澱，使永新光學在定製化核心光學部件的研發製造上具備了較強的競爭力。
物聯網行業的手持式條碼掃描儀和固定式POS掃描是其中的典型應用，也是光學市場中增長最為迅猛的領域。特別是在中國，隨著行動支付的普及，在各種購物和商業活動中，現金支付逐漸被電子支付所取代。手持式條碼掃描儀配置成本低、安裝簡易、使用靈活，固定式POS掃描速度快、通過率高、操作便捷，二者被廣泛應用在零售、金融、郵政和倉儲物流等場景。隨著中國經濟持續發展以及行動支付高速滲透，商業類條碼掃描儀在金融、商業和稅務等領域實現快速增長。中國商用POS機產量從2008年的337804臺增至2014年的5779624臺，複合增長率高達61%。全球商業類條碼掃描儀也處於穩步上升狀態，2018年，全球條碼識讀設備的市場規模達到20億美元以上。同時，隨著工業自動化水平的逐步提高，特別是「智慧工業」、「工業 4.0」等概念的提出，以及工業物聯網技術的引入，將促進工業類掃描器的需求大幅增長。
目前，訊寶科技(Symbol Technologies Inc。)、霍尼韋爾(Honeywell International)和得利捷(Datalogic Group)是國際條碼識讀設備領域的領先企業。永新光學將條碼掃描鏡頭打造為優勢產品，1998年和2016年分別切入訊寶科技和得利捷供應鏈體系，在應用於條碼掃描儀的定製鏡頭細分領域佔據領先供應商地位。條碼掃描鏡頭作為一種嵌入式識別系統，可應用於物聯網領域諸多產品，公司有望繼續提升市場份額並拓展新的產品應用。
光學市場的其他細分領域也處於快速增長中。受益於ADAS系統快速發展，自動駕駛腳步漸近，預測2020年全球車載鏡頭出貨量將增長至8270萬枚；高端相機穩步提高，運動相機滲透率有望大幅上升；投影機市場在家用場景存在極大增長潛力。
總體來看，受技術推動、應用場景不斷增加，各類光電產品需求大增，帶動光學元件組件行業的持續快速發展。永新光學作為行業中的優勢企業，憑藉優化的產品結構、良好的客戶基礎和深厚的技術積累，將繼續拓展在物聯網、自動駕駛、工業自動化、醫療、科研、智能設備等領域為各類光電產品進行核心光學部件配套，發展潛力巨大。
有望切入高端顯微鏡領域填補國產替代市場空缺
顯微科學是歷史悠久又具有旺盛生命力的產業，教學、生命科學、納米技術以及半導體技術等領域的應用支撐著顯微鏡市場需求，聚合物工業、農業、納米技術和原子研究等新領域的擴展以及納米、半導體、生命科學領域的蓬勃發展，推動顯微鏡市場持續增長。根據Grand View Research市場統計及預測，2016年，全球顯微鏡市場規模約為71億美元，預計複合增長率達7.8%，到2020年全球顯微鏡市場容量將達到95.8億美元。顯微鏡市場主要分為光學顯微鏡、電子顯微鏡和掃描探針顯微鏡，其中光學顯微鏡約佔顯微鏡市場的40%。
世界高端顯微鏡產業主要布局在德國和日本，2016年市場規模超過30億美元，為徠卡顯微系統、蔡司、尼康、奧林巴斯等國際巨頭所壟斷。中國雖為世界顯微鏡生產大國，但顯微鏡行業發展缺乏技術沉澱，高端產品高度依賴進口。根據中國儀器儀表行業協會統計，2015年至2017年中國顯微鏡年出口量在220萬-300萬臺，年均進口5萬臺左右，出口數量遠高於進口數量，但出口金額遠低於進口金額，反映了中國進口的光學顯微鏡單臺平均價格遠高於出口顯微鏡，國內高端顯微鏡市場依賴於進口產品。高端顯微鏡國產仍存在極大市場空缺，未來前景巨大。
作為國內顯微鏡製造企業的領先者，永新光學從事顯微鏡生產製造二十年，擁有一套完整的顯微鏡生產經營模式與技術配套，參與制訂國家、行業標準81項，是行業質量標準的主導者。公司承擔的科技部「高分辨螢光顯微成像儀研究及產業化」項目已於2018年9月通過中期驗收，達到「超額完成」等級要求，性能達到國際同類產品水平。成功研發的NE-900、NIB-900等系列研究級顯微鏡已實現批量生產和銷售，是國內少有的具備切入全球高端顯微鏡市場實力的企業。「光學顯微鏡擴產項目」 達產後，公司將具備30000臺科研及醫療用的生物顯微鏡及工業顯微鏡的生產規模，有望奠定高端顯微鏡製造的國內領先地位，提升中國科學儀器的國際市場競爭力。
永新光學所屬的光學市場是典型的朝陽產業，處於快速發展中，而公司本身具備技術優勢、客戶優勢等有利條件，憑藉上市募投項目達產，有望實現物聯網領域核心光學部件業務規模的高速增長和生命科學領域的高端儀器國產替代，再輔之以A股市場的轉暖，公司股價將有更加良好的表現。
（文章來源：證券市場周刊）
(責任編輯：DF398)